财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布(bù)的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放(fàng)利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青(q山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗īng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提(tí)升空(kōng)间(jiān)，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形(xíng)成(chéng)1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地(dì)区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业(yè)绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最(zuì)大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价(jià)能(néng)力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是(shì)为了(le)继续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年(nián)率(lǜ)先推(tuī)出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司(sī)在(zài)坚(jiān)持(chí)纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效(xiào)应，预(yù)计(jì)公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端(duān)产品认知度(dù)或接受(shòu)度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风(fēng)光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒(jiǔ)號社(shè)区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态的(de)落(luò)地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革(gé)红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味(wèi)及应(yīng)用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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