如(rú)果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地(dì山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本(běn)多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初(chū)由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变(biàn)股价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积(jī)极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析(xī)师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回(huí)购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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