来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势和(hé)经济(jì)工作(zuò)。今年以来，经(jīng)济增长好于预期。不过当前经济(jì)恢(huī)复性好转(zhuǎn)，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然不(bù)足。所(suǒ)以，稳增长基调延续，短(duǎn)期政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质(zhì)量发展要求(qiú)，也没增量刺(cì)激政(zhèng)策。未来扩大需求主要(yào)依靠自发(fā)修复消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投资(zī)。此外，产业政策方面强调(diào)“实体经济(jì)”支(zhī)撑(chēng)，防风险仍然(rán)是重点(diǎn)任务。整体看(kàn)，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对(duì)克制(zhì) 。

　　1

　　政策不转向

　　本(běn)次会(huì)议首(shǒu)先强调了今(jīn)年的成绩，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势”。从一(yī)季度公(gōng)布的数据(jù)看，确(què)实好(hǎo)于(yú)去年(nián)四季(jì)度(dù)时(shí)的预期。但(dàn)随后会议(yì)也提到“经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢(杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介huī)复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型(xíng)升(shēng)级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四(sì)季度有明显改善，但距离(lí)疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有(yǒu)较大的差(chà)距。所以，经济仍需政策(cè)呵护(hù)。尤其是一季(jì)度降(jiàng)准后，就业(yè)压力(lì)仍然存在(zài)，我们认为政策短(duǎn)期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是(shì)当前经济持续回升向(xiàng)好的(de)关键所在。

　　2

　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量的发(fā)展要求，会议(yì)强调经济(jì)要实现“质的有效提升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点和去年经济(jì)工作会议精神一致。这也意味着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持(chí)续(xù)好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持(chí)续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的(de)方(fāng)式，会议要(yào)求“把发挥政策效(xiào)力和激发经营主体活力结合(hé)起来”。我们(men)的(de)理解是(shì)，下(xià)一阶(jiē)段(duàn)更多通过激(jī)发市场化的(de)力量(liàng)去推动经济修(xiū)复，通(tōng)过改革开放的方式(shì)激发高质量的增长。所(suǒ)以会议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除(chú)影(yǐng)响各类所有制企业公(gōng)平(píng)竞争、共同(tóng)发展(zhǎn)的法律法规(guī)障碍和隐性壁垒。各类企业(yè)都要依(yī)法合(hé)规经营。要下决(jué)心从根本上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺(cì)激空(kōng)间有限，主(zhǔ)要还是以提振信(xìn)心和预期、激发活(huó)力为(wèi)主要(yào)手段，让经(jīng)济自发的内生(shēng)修复。

　　3

　　扩需求：自发(fā)修复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极的财政政策(cè)要“加力提(tí)效”，稳健的货币政(zhèng)策要“精准(zhǔn)有力”，延续了(le)去年12月会(huì)议的(de)表述。对于(yú)政策(cè)的(de)要求，本次(cì)会(huì)议强调(diào)“形成扩大需求的合力”，而去(qù)年12月会议的相关(guān)表(biǎo)述是“加强各(gè)类政(zhèng)策协调配(pèi)合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修复(fù)消(xiāo)费(fèi)。“要多(duō)渠道增加城乡居(jū)民收入(rù)，改善消费环境，促进文化旅游(yóu)等服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费(fèi)，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民(mín)劳动收入的自然修复。另一(yī)方面，主动(dòng)稳定投资(zī)。尤其(qí)是基建投资(zī)，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会议(yì)提(tí)到，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设(shè)施建设(shè)。

　　此 外(wài)， 会(huì)议强(qiáng)调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加重要的位置，稳住(zhù)外贸外资基(jī)本盘。要支持有(yǒu)条(tiáo)件(jiàn)的自贸试验区和自由贸易(yì)港对接国(guó)际(jì)高(gāo)标(biāo)准经贸规则，开展改革开放(fàng)先行先试。

　　4

　　产业发展：看重实(shí)体(tǐ)经济

　　会(huì)议强调(diào)，加快建设现代化产业体系(xì)要以“实体经济(jì)”为支撑。我们(men)的(de)理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这(zhè)里的实(shí)体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相对应的。

　　会议明(míng)确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培(péi)育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发(杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介fā)展优势，加快推(tuī)进充电桩、储能等设施建设和配(pèi)套电网改造”。会议指出“要(yào)重视(shì)通用人工智能发展，营(yíng)造创(chuàng)新生态”，也(yě)提到了“重视防范风(fēng)险”。我们认(rèn)为，人工智能发展(zhǎn)到一(yī)定程度，监管措(cuò)施也必然会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范健(jiàn)康发展，鼓励头部平台(tái)企(qǐ)业探索创(chuàng)新。

　　5

　　防风险也是重点(diǎn)

　　会(huì)议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方政府债(zhài)务(wù)管理，严控新(xīn)增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化解(jiě)。所(suǒ)以(yǐ)今年和去年最大的不同是疫情影响减弱，其(qí)他方面的(de)经济问题依然是存在的(de)。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复(fù)速度或将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对(duì)克制。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介