5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下(xià)跌，最(zuì)近(jìn)一(yī)个交易(yì)日(rì)即5月25日(rì)主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资港股的(de)ETF产品年内收(shōu)益(yì)告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。如(rú)广发基金(jīn)两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明(míng)显，且再创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列(liè)前二(èr)。而易(yì)方达、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉联市场(chǎng)规模(mó)最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看(kàn)，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内收益为负(fù)，产品平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬(xún)之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒(héng)生指数、恒生科技(jì)指数在同日创下(xià)年内收市(shì)新低(dī)；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期港股市(shì)场(chǎng)波(bō)动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。一(yī)方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方(fāng)面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国债务上(shàng)限到期带来的(de)债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市(shì)场风险偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网以及新经济(jì)领域(yù)上市公司，5月份日本(běn)正式出台了(le)制造设备管制措施，加大(dà)了(le)市场对于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近期波动较大(dà)主要有基本面(miàn)以(yǐ)及资金面(miàn)两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于(yú)线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市(shì)场对于国内经(jīng)济(jì)复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预(yù)期(qī)有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示(shì)，海外对(duì)于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相关度较(jiào)高，在(zài)基(jī)本面(miàn)及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的(de)直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们(men)预(yù)期中国经济(jì)向上，美(měi)国(guó)经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结果中美两边的状(zhuàng)态变化(huà)还是(shì)需要更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的(de)波折就(jiù)对应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但(dàn)多位业(yè)内人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发(fā)基金刘杰(jié)表示，受(shòu)欧美银行业危(wēi)机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰动，今年(nián)以来港股(gǔ)持续回(huí)调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机(jī)会得到改善，结合当(dāng)前的低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大(dà)且回(huí)调(diào)较多的细分板块或许是值得关注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议(yì)投(tóu)资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有(yǒu)价值的细(xì)分(fēn)赛道，或(huò)许更(gèng)符合未来市场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能(néng)有望成为全球投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科(kē)技相关细分(fēn)领(lǐng)域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是国内医药(yào)领域长期具(jù)备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛道，对比美(měi)国创新药占比医(yī)药(yào)市场80％的占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更(gèng)多(duō)更先进的疗法和(hé)碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量创新药，长期投(tóu)资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业(yè)也(yě)有望上(shàng)行。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国内(nèi)经济长远发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以(yǐ)机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的市场，因(yīn)此(cǐ)海外经济数(shù)据(jù)对港(gǎng)股资金(jīn)面会(huì)产生较大影响。在(zài)当(dāng)前流动性持(chí)续承压(yā)和较弱的国(guó)际宏观环(huán)境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情，投(tóu)资者可以关注高(gāo)稳定性且具(jù)备估值性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期(qī)更强或者(zhě)美国经济下(xià)滑比预期更快这二(èr)者中任一情(qíng)景发(fā)生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到(dào)人民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同时(shí)港股整(zhěng)体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融(róng)基(jī)金进一步指出(chū)，可(kě)以(yǐ)先(xiān)重点关注运营商等高股息资(zī)产，而随着市场(chǎng)预(yù)期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差(chà)异很大，建议更多关注个(gè)股的性(xìng)价(jià)比与成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来看(kàn)，当下港股市场具备(bèi)一(yī)定的(de)投资(zī)性(xìng)价(jià)比，当前(qián)估值水平仍然位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大(dà)概率(lǜ)是一波(bō)三折(zhé)趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经(jīng)price in经济(jì)复(fù)苏(sū)较弱的相对悲碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量观的预期，往后看(kàn)随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽(suī)在节(jié)奏上较(jiào)难判断，但往未来看是大概(gài)率事(shì)件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们(men)认为顺周期(qī)受益于(yú)国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)复(fù)苏的(de)消费(fèi)、互(hù)联(lián)网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资(zī)人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及海外(wài)多(duō)重(zhòng)因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资(zī)人(rén)可以逢低布局，更多(duō)可以采取(qǔ)基(jī)金定投的方式(shì)投资于港股市场。

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