财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。宝马和特斯拉哪个档次高>

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值(zhí)提(tí)升(shēng)和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银(yín)行、西(xī)安银(yín)行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况下，原来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等(děng)背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等来(lái)了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观(guān)都是(shì)银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行(xíng)的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下(xià)目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来(lái)国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去(qù)看金融(rón宝马和特斯拉哪个档次高g)股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强，比如(rú)银(yín)行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分(fēn)析(xī)。

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