团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费

　　自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报(bào)的(de)披露，将明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选基(jī)金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保(bǎo)持(chí)了(le)一定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末(mò)该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了(le)科技等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的(de)配置，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机会(huì)时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物(wù)退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而(ér)美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿(y团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费ì)元(yuán)，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面分析(xī)方(fāng)法(fǎ)的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面(miàn)的(de)核(hé)心手段(duàn)之一(yī)。在(zài)定期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在(zài)财务数(shù)据中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司都经历(lì)过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们(men)成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够(gòu)一(yī)路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示(shì)，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端(duān)制造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制(zhì)造(zào)业(yè)相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业(yè)链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在(zài)历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季(jì)度的(de)阶段(duàn)特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参(cān)与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会(huì)可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经(jīng)济(jì)基金(jīn)中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的(de)欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决策(cè)时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇(yù)到无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了(le)市(shì)场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其(qí)很可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理(lǐ)的(de)价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到(dào)投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在(zài)每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医学是一(yī)家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断(duàn)业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本(běn)和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础(chǔ)化(huà)工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们(men)应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当下权(quán)益市场处(chù)在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合(hé)适的(de)。未来我们依然(rán)会致力于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的(de)实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个(gè)时点的(de)周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金获(huò)取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季(jì)度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国(guó)内(nèi)资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概(gài)率(lǜ)持(chí)续更(gèng)长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是(shì)今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资(zī)产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费(fèi)今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近期公(gōng)布(bù)的(de)社融和地(dì)产(chǎn)数(shù)据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性问题(tí)，底层(céng)资产问题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出(chū)现金融(róng)危机(jī)的(de)风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着(zhe)全球无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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