A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系(xì)列(liè)热(rè)点催化(huà)下(xià)，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座(情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的(de)突然崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件背(bèi)后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自(zì)于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云(yún)计算业(yè)务的需(xū)求，公司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一(yī)个故(gù)事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气(qì)度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度(dù)突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气(qì)度变化(huà)以及(jí)股市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续上(shàng)涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续(xù)不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需(xū)要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(d情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗ào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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