5月10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调整协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限的通知》，四大国有银(yín)行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上(shàng)限的(de)下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自(zì)2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行(xíng)。本(běn)次拟下调(diào)中协定存款更多是对公业务，而通知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限拟下(xià)调的(de)背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金研(yán)究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理(lǐ)部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大保(bǎo)德信基(jī)金、德(dé)邦基金等公募基金公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在业内看来(lái)，本轮(lún)调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作是(shì)促(cù)进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币(bì)政策基调。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降更多(duō)是出于推进利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成员(yuán)银行参考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利(lì)率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大行去(qù)年(nián)9月下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调存款利(lì)率。今(jīn)年(nián)4月市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引入了(le)存款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农(nóng)商行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行出于自(zì)身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价(jià)压力较大且(qiě)存款持续高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向企业固定资产投(tóu)资传导较(jiào)弱，下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限有利于(yú)对公客(kè)户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年(nián)来市场利率整体下行，实体经济综(zōng)合融(róng)资成本不(bù)断下降，银行资产端(duān)收益下降较为明显；第(dì)二(èr)，银行整体净息差持续(xù)走低，银(yín)行利润空间压缩(suō)明显；第(dì)三，企业(yè)和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存(cún)款市(shì)场(chǎng)供需关(guān)系发生了(le)变化，降低(dī)了银行高吸(xī)揽储的必要性；第(dì)四，协定存(cún)款和(hé)通知存款介于(yú)活期与(yǔ)定期存款之(zhī)间，自2022年存(cún)款自律机制对于活期存款(kuǎn)与定(dìng)期存款利率进行了几轮调整，本次将协(xié)定(dìng)存(cún)款与通知存(cún)款自律上限下调也是(shì)要将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从(cóng)自身经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋(qū)势，通过自律机制协调调(diào)降(jiàng)负债成(chéng)本，有利于提升银行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好(hǎo)的(de)落实央行(xíng)宽(kuān)信(xìn)用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存款(kuǎn)利率管(guǎn)控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻(chè)底取消。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了两(liǎng)轮大规(guī)模(mó)存款利(lì)率下降(jiàng)，主要(yào)是大行和(hé)股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以来的调(diào)整(zhěng)更多是延续去年(nián)9月这一(yī)轮(lún)存款利率下(xià)调，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的(de)激励(lì)为(wèi)主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措施，加速了(le)中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补(bǔ)降的进(jìn)度。就今年(nián)的(de)经济背(bèi)景而言，疫(yì)后(hòu)脉(mài)冲(chōng)式复苏(sū)后经济边际走弱，经济(jì)修复(fù)存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体(tǐ)融资(zī)需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存款利率可以(yǐ)引导(dǎo)减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助(zhù)力(lì)经济增长。从银行的角度，净息差(chà)不(bù)断压缩，银(yín)行(xíng)经营压力增大，调整存款成本成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行的(de)活(huó)期类存款收益，延续(xù)近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽(lǎn)储的(de)成本(běn)压力；另一(yī)方面，有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利率调降(jiàng)都集(jí)中在活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽(hū)略(lüè)了这些介(jiè)于(yú)活期和定(dìng)期(qī)存款之(zhī)间的存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率调整，当下有必(bì)要(yào)一次性调整(zhěng)通知(zhī)存款和协定存款利率(lǜ)上限，保(bǎo)证(zhèng)存款利(lì)率下调的(de)有效性。银行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新低，上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有(yǒu)效降低(dī)银(yín)行负债成(chéng)本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)也在边际(jì)转弱(ruò)，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下(xià)，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利(lì)率，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，控制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小银(yín)行或有动力持(chí)续(xù)主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信用(yòng)债收益率(lǜ)仍(réng)有下行趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利(lì)率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需(xū)决定的，而央(yāng)行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基(jī)准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市场环(huán)境，一方(fāng)面也(yě)代表着政策意愿强调信号意(yì)义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的(de)第一年，我们仍面(miàn)临(lín)内(nèi)生(shēng)动力不强需求不(bù)足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准以及结构(gòu)性货币政策等(děng)多项(xiàng)举措(cuò)给予了实(shí)体经(jīng)济所(suǒ)需的一(yī)定的(de)资(zī)金投(tóu)放支持(chí)，有效降低了实(shí)体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等(děng)配套政策继续激活(huó)内生动(dòng)力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整政策(cè)利率的(de)概率不大，但仍(réng)会维持资金合(hé)理充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银(yín)行资产(chǎn)端的(de)角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后(hòu)续是否进一步下(xià)调要看实(shí)体(tǐ)经济复苏的情(qíng)况(kuàng)。银行负债端(duān)，存款基(jī)准(zhǔn)利率下调的(de)概率(lǜ)不(bù)大，而存款利率上限的调整空间仍(réng)存(cún)在(zài)，而是否进一(yī)步下调(diào)要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存款利率市(shì)场化(huà)调整机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)为(wèi)代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新增存(cún)款(kuǎn)利率市场化定价(jià)情况作为合格审慎评估的扣(kòu)分项(xiàng)，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利(lì)率。我们认为，通(tōng)过存款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业(yè)银行净息差进而(ér)保持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低位或(huò)继续下(xià)行，最终有利于社(shè)会融资(zī)成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日(rì)前(qián)公布的金融数据看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间(jiān)利(lì)率下(xià)行，叠加银行存款(kuǎn)定(dìng)价(jià实属和属实区别在哪，实属与属实的区别)下调，4月社融信贷低于预期，国内降息(xī)预期被(bèi)进一步强化(huà)。海外(wài)来看，全球经(jīng)济(jì)进入(rù)衰退周期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大(dà)型(xíng)商业(yè)银行和(hé)股份制(zhì)商业银行(xíng)的定期存款利率(lǜ)已告别“3时(shí)代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平(píng)均利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管(guǎn)层面有动力去持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范围，增加银行(xíng)信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压(yā)力不大的基础(chǔ)上，银行自身也有动力去下(xià)调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债(zhài)及经营(yíng)压(yā)力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存款利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限调整，将(jiāng)有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压(yā)力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中(zhōng)小银行主动跟随(suí)下(xià)调存款利(lì)率。另一方面(miàn)，由于此(cǐ)前经济下行影响，投资(zī)者悲观预期被(bèi)放(fàng)大，大量(liàng)资金集中在(zài)银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望(wàng)带动存款(kuǎn)资(zī)金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放(fàng)了以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合(hé)理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市(shì)场(chǎng)的影响集(jí)中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银行(xíng)的协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)定价(jià)过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本(běn)次(cì)上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知存款利率(lǜ)，减少中(zhōng)小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而(ér)对股份行(xíng)及国有(yǒu)大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空(kōng)间(jiān)。市场降(jiàng)息预(yù)期(qī)升温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户在商业银(yín)行的(de)活期类存(cún)款收益(yì)，使得对公(gōng)客(kè)户活期存(cún)款收益(yì)向对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄趋势，另一方面有利(lì)于(yú)引导超额(é)储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行(xíng)，存(cún)款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整降(jiàng)低了(le)银(yín)行负债成本，目前上市银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计(jì)行业(yè)资(zī)金成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行业(yè)竞争(zhēng)，特别是(shì)降低银行对(duì)公活(huó)期(qī)存款(kuǎn)成本压力(lì)，减轻银行(xíng)负债及经营(yíng)压力。此外，银(yín)行负(fù)债端成本的下降使得银行(xíng)盈利(lì)能力增(zēng)强，进一(yī)步打开(kāi)了资产端(duān)收(shōu)益率下行的空间，或(huò)带动(dòng)债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非实属和属实区别在哪，实属与属实的区别降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存(cún)款利率是(shì)否还有进(jìn)一(yī)步下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的(de)非对称下行(xíng)使得商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼(bī)存款利率有进一步调降的预期(qī)。一方面，为(wèi)支(zhī)持(chí)实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人(rén)民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初(chū)下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行(xíng)在存款市场上的竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和(hé)博(bó)弈(yì)”，“存款立行”和存款(kuǎn)市(shì)场份额考核压力使得(dé)各行下调存款利率动(dòng)力不足(zú)，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)预期，有(yǒu)利于降低(dī)全社会(huì)无(wú)风险收(shōu)益率，利多(duō)永续经营性质的(de)票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍(réng)然有下降的(de)趋(qū)势和空(kōng)间。从(cóng)银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活期存款占(zhàn)比明(míng)显下(xià)降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧(jù)了银行(xíng)息差压力，这使(shǐ)得控(kòng)制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度(dù)，居民超额(é)储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动力去持(chí)续推(tuī)动存(cún)款利率下降，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调带(dài)动流动性继(jì)续(xù)进入债市，中短期利(lì)率，特别是中短期(qī)信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏(sū)较强，流动性(xìng)也有可能进入股(gǔ)市(shì)，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存(cún)款利率降低有助于压低(dī)全社会利率水平，利(lì)好债券，同时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动(dòng)性敏(mǐn)实属和属实区别在哪，实属与属实的区别感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号来看，是否意(yì)味着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松？货币政策(cè)充裕延(yán)续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明(míng)当前货币政策基调未(wèi)变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力(lì)支持扩大内需(xū)，为(wèi)实体经济提供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味(wèi)着当(dāng)前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这(zhè)一(yī)调降是针对银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而(ér)非(fēi)直接(jiē)调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对(duì)等下调，市场不应视为降息(xī)的(de)确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安(ān)全(quán)性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前利(lì)率(lǜ)环境下，普通投资者(zhě)应(yīng)该如何(hé)守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋(dài)子？你有什么(me)建议？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资者的(de)投资(zī)工具应该兼顾考量收益(yì)性、流动性(xìng)以及安(ān)全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及其他(tā)固(gù)收(shōu)类基金(jīn)在具一定流(liú)动性的同时，相较活期(qī)存款和相当(dāng)部(bù)分的银行理财产品，具有一定的超额收益(yì)，是风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资者的合适(shì)投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行(xíng)加速，当前无(wú)论从绝(jué)对利(lì)率水平还是从信用利差(chà)，都回到(dào)了较低(dī)历史分位数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但一(yī)致预期(qī)导致(zhì)行情走的比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间(jiān)被压缩，若看(kàn)不到(dào)央行货(huò)币(bì)政策增量政策，后(hòu)续或进入震(zhèn)荡(dàng)环境，而存量博弈交易下(xià)也可能会放大(dà)市场波动(dòng)。

　　对于普通投资(zī)者来说(shuō)，在这(zhè)样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波(bō)动，例如货币基金(jīn)，而(ér)短(duǎn)债基(jī)金(jīn)中(zhōng)要(yào)选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回(huí)撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经济(jì)高频数据的弱(ruò)化趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月(yuè)底政治局会议从(cóng)疫情后(hòu)稳增长转向(xiàng)中长期(qī)调结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场也进入(rù)到(dào)“休(xiū)整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休(xiū)整期，高股息(xī)策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因此在(zài)当(dāng)前环境下(xià)，建议(yì)关注行业估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目(mù)前面(miàn)临低利(lì)率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财产品(pǐn)。对普(pǔ)通投资者而言，如(rú)果不具(jù)备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资理财交给(gěi)少数专业的人来(lái)做(zuò)，让优秀(xiù)的(de)基金(jīn)经(jīng)理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资(zī)能力和(hé)风控能力(lì)的人(rén)士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提(tí)条件是做好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好的(de)方向(xiàng)和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随(suí)着(zhe)存款利率下(xià)行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值(zhí)增值，投资者在(zài)评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货币(bì)基(jī)金、公募中短债基金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理类产品(pǐn)等(děng)风险等(děng)级较低(dī)、支取(qǔ)相对(duì)灵活(huó)的产品。

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