当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出(chū)了(le)债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的(de)最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未来十年(nián)内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州是名副(fù)其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客(kè)户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安(ān)全(quán)利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年(nián)以(yǐ)来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等(děng)数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的(de)美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码市场对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目(mù)前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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