如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

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　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴(bā)菲特(tè)对日(rì)本(běn)五大商(shāng)社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投(t伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月óu)资(zī)者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一(yī)步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提(tí)高，以及企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日本(běn)企业(yè)宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂。

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