近日，国(guó)内上(shàng)市交易(yì)的4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一(yī)季报一个男人出轨了还爱自己的老婆吗中(zhōng)均提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他(tā)收入(rù)（不(bù)含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期(qī)已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初(一个男人出轨了还爱自己的老婆吗chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金(jīn)较白一个男人出轨了还爱自己的老婆吗银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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