A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多(duō)年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗>反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛(niú)市(shì)成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这个(gè)新(xīn)概念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对科技(jì)企业的态(tài)度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身(shēn)的中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发(fā)市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌跌不休自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗ong>。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国(guó)移动今(jīn)年一(yī)季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗)年营收则可(kě)突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国(guó)移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营(yíng)。