国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期(qī)将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政部和(hé)美联储的官(guān)员(yuán)正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没(méi)有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和美联(lián)储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划(huà)和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施(shī)说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的(de)数(shù)据再度印(yìn)证了(le)美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年(nián)美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年(nián)中(zhōng)美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度(dù)经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加息(说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并(bìng)无(wú)最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激(jī)发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度(dù)来看，全球“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数(shù)还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较(jiào)多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市(shì)场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业(yè)危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而(ér)未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安(ān)全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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