财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促进金融业估(gū)值提升和高质量发开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时(shí)期(qī)的热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也表(开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗biǎo)示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其(qí)余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交(jiāo)易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及(jí)衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理(lǐ)余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分(fēn)的银行估(gū)值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这(zhè)些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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