大家周(zhōu)末好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚(yà)总统下令军队进入最(zuì)高战备(bèi)状态，紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚(yà)南(nán)通社26日消息(xī)，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇当(dāng)天下(xià)令(lìng)，将塞尔维亚军队的战备状态提(tí)升到最高等(děng)级，并(bìng)紧急向与科索沃行政线方向移动(dòng)。

　　报(bào)道称(chēng)，武(wǔ)契奇提(tí)升塞(sāi)尔(ěr)维亚军队战备状态(tài)与科索沃局(jú)势骤然紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部(bù)兹(zī)韦钱塞(sāi)族区塞族(zú)民众(zhòng)与科索(suǒ)沃阿族警察发生冲突(tū)，阿族警察在冲(chōng)突中使(shǐ)用了(le)催泪弹(d写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语àn)和震爆弹，并(bìng)闯入了(le)兹韦钱区行政(zhèng)大(dà)楼。目(mù)前(qián)兹韦钱区已经(jīng)被科(kē)索沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的自治(zhì)省，1999年科索(suǒ)沃(wò)战争结束后由联合国托管。2008年，科(kē)索沃(wò)单(dān)方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对(duì)科索(suǒ)沃拥(yōng)有主权(quán)。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据(jù)创(chuàng)年内新高，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商务部(bù)最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和能源后的核心(xīn)PCE物价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环(huán)比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以(yǐ)来新高。

　　与此同(tóng)时，追踪与当前经济周(zhōu)期(qī)相(xiāng)关的通胀压力的周期(qī)性核心PCE仍(réng)然非常高，处(chù)于1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美(měi)联(lián)储政策利(lì)率(lǜ)期(qī)货(huò)合(hé)约(yuē)交易商周五加(jiā)大(dà)了对(duì)美联储(chǔ)将继(jì)续加息的押注，数据公布后，这(zhè)些合约的隐含(hán)收益率上升，定价美联储在6月会议上将基准利率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个(gè)百分(fēn)点的可能(néng)性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直坚信，美联储今年(nián)将多次降息。但他们(men)最终(zhōng)承认，基于对期货的押注(zhù)，今年降(jiàng)息的可能性不大。现(xiàn)在(zài)，他们(men)预(yù)计在2024年(n写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语ián)之(zhī)前不会降息(xī)，而且(qiě)2024年的降息幅度低于此(cǐ)前的预期(qī)。强劲的经(jīng)济(jì)增长、通胀数据、劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)以及债务上限(xiàn)担(dān)忧的缓解降低了今年降息的可能(néng)性。交易员们现在认为，6月份的会议可(kě)能会(huì)考虑加息(xī)25个基点(diǎn)。市场预(yù)计联邦(bāng)基金利率将在(zài)2024年底(dǐ)降(jiàng)至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生品市场预(yù)计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化工板块(kuài)整体(tǐ)走势偏弱，油化(huà)工与煤化工板块略显分化。期(qī)货(huò)日报记(jì)者观察到，煤化(huà)工品(pǐn)种无论是下跌幅度，还是下行斜(xié)率，均大于(yú)油化工品种。以PTA等原料(liào)成(chéng)本端(duān)为原(yuán)油(yóu)的(de)品种，在原油(yóu)下跌(diē)幅(fú)度(dù)不大(dà)的情(qíng)况下，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的(de)品种(zhǒng)，跌幅较大(dà)。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源首席分(fēn)析师高(gāo)明(míng)宇解释说，终端产品这一分化(huà)的根源还是原料端(duān)表现的差异(yì)。“俄乌(wū)冲突的(de)战争风险溢价(jià)将能(néng)源危机在(zài)期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰退交易(yì)主题，且目前工业品整体仍处于衰退交易的(de)中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油(yóu)价格的下行已触碰到(dào)中东主(zhǔ)要产油(yóu)国的财(cái)政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成本、美国收储(chǔ)目标价位(wèi)，在(zài)美(měi)国页岩(yán)油非(fēi)常规能(néng)源产量增速持续(xù)不达预期的情况下，以沙特和(hé)俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的(de)兑现，在能源(yuán)品的下(xià)行趋势(shì)中原油的成本(běn)支撑、供应减量率先(xiān)发生，价格也率先(xiān)呈现震荡(dàng)筑底(dǐ)的迹(jì)象。”高明(míng)宇如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初以(yǐ)来港口(kǒu)Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨(dūn)，仍(réng)远高(gāo)于国内三(sān)西(xī)主产区动力煤的边际到(dào)港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭(tàn)全行业利润丰厚的(de)情况(kuàng)下供应有(yǒu)增(zēng)无减，宽松的供(gōng)需(xū)面持(chí)续带动产业链(liàn)各(gè)环节累库，价(jià)格下跌趋势(shì)明确，亦对(duì)近期(qī)煤化工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年(nián)年初以来(lái)，煤炭价格整体便处(chù)于震荡(dàng)下行的趋势中，原(yuán)料煤炭成本端的(de)支撑弱化，使煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不(bù)断下移。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师刘书(shū)源表示，相较于煤炭，原油整体为区(qū)间弱势震(zhèn)荡的走势(shì)，并未出(chū)现(xiàn)较大的单边走弱(ruò)趋(qū)势(shì)。

　　“就煤化(huà)工市场而言(yán)，本(běn)周持(chí)续走弱(ruò)未见反(fǎn)转迹(jì)象。”方正中期期货研究院上(shàng)海分院负责人夏聪聪解释说，煤(méi)化工市(shì)场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致行情(qíng)持续低(dī)迷。国内(nèi)煤(méi)炭(tàn)市场(chǎng)供应存在保障(zhàng)，在进口煤增(zēng)加的情况下，市场可流(liú)通(tōng)货(huò)源充(chōng)裕，今年受到天气因素(sù)的影响，水(shuǐ)电出力预计逐步好转(zhuǎn)，电(diàn)煤需求存在(zài)增(zēng)加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格(gé)仍存在下(xià)调可能(néng)，成本端难(nán)以提供有(yǒu)力支撑。加之(zhī)煤(méi)化工整体需(xū)求端(duān)不佳，高温雨季部分区域需(xū)求受到(dào)影响。需(xū)求(qiú)处于季节性淡季，下游用煤企业库存水平(píng)偏(piān)高，价(jià)格(gé)承压下行，煤(méi)化工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤(méi)化(huà)工近期的持续走弱也与宏(hóng)观需求弱势以及(jí)自身品种的产(chǎn)能投放周(zhōu)期(qī)有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲醇和尿素的(de)终端(duān)工厂，在经历疫情几年之后，并未重(zhòng)启，所以终端产(chǎn)品的需(xū)求并没有(yǒu)因(yīn)疫情(qíng)解封后(hòu)，出现(xiàn)显著恢复。叠加(jiā)近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤(méi)化(huà)工品种的估值中(zhōng)枢不断(duàn)下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解到，随(suí)着煤炭的(de)大幅走(zǒu)弱，目前甲醇企业(yè)亏损较之(zhī)前有(yǒu)所放大。“煤(méi)化工产业链上下游(yóu)均(jūn)弱化，尽(jǐn)管(guǎn)成(chéng)本端松动(dòng)，但煤化工品种自(zì)身表现同(tóng)样低迷，面临较大的亏损(sǔn)压力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价(jià)格(gé)创2020年10月份以来新(xīn)低，现货价格同步走低，内(nèi)蒙地(dì)区(qū)报价跌破2000元(yuán)/吨，价格下(xià)跌幅度大于原料端(duān)，利润修(xiū)复过程(chéng)中止(zhǐ)。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理(lǐ)论核(hé)算来看(kàn)，行业(yè)整体处(chù)于不景(jǐng)气阶段(duàn)。”她称(chēng)。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由于甲醇现货价格不(bù)断创下新低，部分地区现货(huò)价格(gé)回到历(lì)史低位(wèi)，上游甲(jiǎ)醇生(shēng)产企业(yè)整体利润并没有随(suí)着(zhe)煤价回落、采(cǎi)购成本下降而明显(xiǎn)转好。“尤(yóu)其是单一(yī)的煤(méi)制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部(bù)分内地企(qǐ)业有传出(chū)因(yīn)甲(jiǎ)醇价格太低(dī)，出现停车或者(zhě)降负的消息，后(hòu)续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种暂难走出弱周期的迹象。“经历(lì)过前几年的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和尿(niào)素的产能不断(duàn)扩张，当前下游的(de)需求难以匹配(pèi)新增的产(chǎn)能，未来(lái)其价(jià)格可(kě)能在(zài)1—2年都(dōu)维持较低水平，从而开启倒逼上(shàng)游降负或者去产能的阶段(duàn)，后续大概率是(shì)一(yī)个产(chǎn)能的上下(xià)游再(zài)平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能(néng)否走出偏弱(ruò)周期主要取决于(yú)需(xū写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语)求的(de)恢复情况(kuàng)，下半年部分品种面临较大投产(chǎn)压力，进口(kǒu)体量大(dà)的品种将受到低(dī)价进口货(huò)源的(de)冲击，中长期(qī)看，煤化工行情难有起色，即使存在上涨(zhǎng)，也(yě)表现为长(zhǎng)期下跌(diē)后的反弹，而(ér)不是行情的反转。

　　油制强于煤(méi)制的可能性(xìng)依然较大

　　采访中记者(zhě)了解(jiě)到，近期(qī)能源化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势(shì)主要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师(shī)杜冰(bīng)沁介绍，本周原油整体(tǐ)呈现先抑(yì)后扬的走势，受到供(gōng)需基(jī)本(běn)面收(shōu)紧的(de)前(qián)景提振油价(jià)上涨，带动油化工(gōng)板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品(pǐn)多数下跌的行(xíng)情中，原油尽管(guǎn)受(shòu)到美国债(zhài)务上限谈(tán)判陷入僵局带(dài)来的宏(hóng)观情绪扰动，但是沙特(tè)能(néng)源部长发言力(lì)挺油(yóu)价和G7在其年度领导人会议上承诺将加大力度打击俄(é)罗(luó)斯逃避其(qí)石油和燃料出口价格上限(xiàn)的行为都(dōu)对于油价(jià)起(qǐ)到提振作用。”杜(dù)冰沁表示(shì)，从基本面来看(kàn)，下(xià)半年全球原油(yóu)供需将进一步收紧。IEA最新(xīn)月(yuè)报预(yù)计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来自(zì)于中(zhōng)国需(xū)求复(fù)苏的持续；同时美国宣布将在8月收(shōu)储300万桶(tǒng)，叠加美国(guó)即(jí)将进(jìn)入夏季汽(qì)油消费旺(wàng)季。“原油维(wéi)持强势从(cóng)成本端带动油化工(gōng)整体强于(yú)煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工(gōng)较(jiào)煤化工较强的(de)关(guān)键(jiàn)原因(yīn)还是在于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存(cún)超预期大幅(fú)下降，主要源自原油进口的(de)大幅下降和随着出行旺季来(lái)临显著增长的需(xū)求(qiú)；包括汽油和精炼油在内的(de)成品油库存(cún)均出现不(bù)同程度(dù)的下降，同时(shí)汽、柴(chái)油(yóu)表需(xū)也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预期，但沙特能源部长发言力挺油价，市(shì)场计价(jià)OPEC+可能(néng)在6月(yuè)4日的会议上考虑进一步减产，叠加(jiā)美国的收储均将收紧下半年(nián)全(quán)球原油(yóu)平衡表。但(dàn)在美国债(zhài)务上限谈判达(dá)成一致前，宏观层(céng)面的不确定性仍然(rán)会(huì)影响市场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期(qī)市场需关(guān)注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万期货(huò)能化高级分析师陆(lù)甲(jiǎ)明认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度(dù)会议将近。考虑目前油价被市场接受(shòu)度提(tí)升(shēng)，预计6月化工品市场对标的(de)原油成本将基本维(wéi)持(chí)5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平。因此，预(yù)计6月OPEC+会议可能不会有动(dòng)作。“考虑目前(qián)油价被(bèi)市场接受度提升。预计6月化工品市场对(duì)标的原油成本(běn)将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至(zhì)今，国(guó)内石(shí)脑油制的聚乙烯生(shēng)产(chǎn)毛(máo)利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌(diē)落(luò)至-500多(duō)元/吨。虽(suī)然油价也有下跌，但(dàn)由(yóu)于(yú)聚乙烯(xī)自(zì)身现货价格表现更(gèng)弱，因而以原油折算成本的加工利润(rùn)反而(ér)出现了下降。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，原油(yóu)供应端的利好已(yǐ)进(jìn)入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油(yóu)及成品(pǐn)油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末(mò)起暂停的(de)伊拉(lā)克45万(wàn)桶(tǒng)/天北(běi)向原油出口(kǒu)仍未恢复，亦(yì)对本无(wú)弹性(xìng)的原油供应(yīng)构(gòu)成扰动(dòng)。且近期(qī)沙特能源部长再次对原油(yóu)市场(chǎng)做空者发出警告，面对(duì)欧美银行(xíng)业危机和美国债务上限(xiàn)谈判带(dài)来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率(lǜ)事件发生，二季度起的基准去(qù)库预(yù)期仍将(jiāng)为原油(yóu)带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中，油制(zhì)强于煤制的可(kě)能性依然(rán)较大(dà)。”陆甲(jiǎ)明表示，原料(liào)价格表现上，目前国内煤炭供给相对充(chōng)裕，因此煤炭价格下行(xíng)的趋势(shì)依然存在(zài)。原油方面，夏季是成(chéng)品油消(xiāo)费高峰(fēng)，因此(cǐ)油价往往容易获得支撑。因此，成(chéng)本端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样(yàng)，在高明(míng)宇看(kàn)来，在国内动力(lì)煤市(shì)场中下游库存有效去(qù)化，或低价格刺激内产、进口(kǒu)兑现(xiàn)减量预期之前，油化工结构性强于(yú)煤化工(gōng)的行(xíng)情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语