在股市(shì)高点成(chéng)立(lì)的(de)主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权(quán)益定开基(jī)金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他们也建议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布(bù)公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放(fàng)基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧(jī)金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计(jì)算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高(gāo)的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基(jī)金公司(sī)有(yǒu)动力(lì)去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时(shí)间内基金(jīn)一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风(fēng)格(g一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧é)轮动现象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投(tóu)资策(cè)略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款基(jī)金，较大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超(chāo)额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门(mén)机(jī)构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基(jī)金表现不(bù)及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发(fā)基(jī)金(jīn)的(de)购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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