银行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第一共和银(yín)行盘中跌幅(fú)一(yī)度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情(qíng)人士说(shuō)，几个星酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗期以来，第一(yī)共和(hé)银(yín)行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决(jué)方案(àn)是，向近期(qī)曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美元(yuán)的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)接管该银(yín)行(xíng)，并为所(suǒ)有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士(shì)报道，白(bái)宫或美国财政部(bù)无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场(chǎng)新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行(xíng)能否(fǒu)在(zài)未来(lái)的日子继续(xù)经营下去(qù)，也不(bù)知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他(tā)说(shuō)：“解决方案(àn)（可能是联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的(de)接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)找到(dào)买家的机(jī)会(huì)‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌(diē)幅(fú)快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的美国经(jīng)济数据，对(duì)美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延续前一(yī)交易日(rì)的跌势(shì)，目(mù)前已经抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来的(de)全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘(pán)，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新(xīn)报(bào)道称，美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制(zhì)第一共和银行(xíng)从美联储(chǔ)取得(dé)融资(zī)的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边(biān)是银(yín)行系统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何(hé)选择，无疑(yí)是(shì)市(shì)场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大(dà)概(gài)率(lǜ)还是维(wéi)持加息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力度会维持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去(qù)年那样以50个基点(diǎn)的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀增速依旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利(lì)率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测(cè)算当前美国私人部门资产负债表受(shòu)冲(chōng)击的影响(xiǎng)大约(yuē)将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速不(bù)至于引发美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗从历史上(shàng)美联(lián)储加息的经验(yàn)来看，高(gāo)通(tōng)胀下的美联储加息并不(bù)会因经济(jì)减速而转向。此外(wài)，美国地(dì)区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当(dāng)前美国商业(yè)银行危机主要(yào)是资产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆(gān)，金融市(shì)场系统(tǒng)性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能(néng)性是(shì)较(jiào)小(xiǎo)的，基于(yú)此，美联储也不会(huì)轻易(yì)改(gǎi)变(biàn)“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷(gǔ)银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现(xiàn)了(le)几乎失控的(de)风险，如金(jīn)融机(jī)构或(huò)者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个(gè)通胀水平预测下，美联(lián)储是不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将(jiāng)从几(jǐ)十(shí)年来的最高(gāo)水平进一步(bù)回落多少这一争(zhēng)论，全球(qiú)知(zhī)名机构的基金经理们也开始(shǐ)产(chǎn)生分歧(qí)。其(qí)中，一(yī)方是安联环(huán)球投资(zī)和(hé)西部(bù)信托(tuō)等公(gōng)司认为(wèi)，美联储和其他(tā)央行将(jiāng)在(zài)加(jiā)息(xī)方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着继(jì)续(xù)加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而(ér)另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的(de)政策制(zhì)定者(zhě)是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数百万人(rén)失(shī)业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不得(dé)不(bù)做出妥协(xié)，容忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月美(měi)国消费(fèi)者信心(xīn)指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消(xiāo)费(fèi)来看(kàn)，高利率和银行业信贷(dài)收紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事(shì)件，说(shuō)明未来美(měi)国经济继续减速也是(shì)大概率事件。然而，由于(yú)美(měi)国居民(mín)消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡(pào)沫(mò)，通过贵金(jīn)属(shǔ)温(wēn)和反弹也可以验(yàn)证这(zhè)一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不(bù)排(pái)除(chú)由(yóu)于(yú)经济严重(zhòng)减速加(jiā)快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的(de)美(měi)国居民部(bù)门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利(lì)率经济下行的(de)环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上会有(yǒu)恶(è)化也是情(qíng)理之(zhī)中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了(le)十年(nián)的(de)去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处于一个相(xiāng)对健康的(de)状况，这也(yě)是为何即便消费信心在恶化，即(jí)便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继(jì)续(xù)扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化(huà)有两方(fāng)面(miàn)的背(bèi)景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国(guó)没有更多刺激政策的情况下，市场对(duì)全球(qiú)经(jīng)济的(de)预期(qī)想要进一步边(biān)际改善是(shì)比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外银行业(yè)危机共振成为了(le)一个激发避(bì)险情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外(wài)的政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度又很快，所以(yǐ)不(bù)至于出现(xiàn)单边的(de)持续性共振，这就导致(zhì)各(gè)类风险(xiǎn)资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色(sè)金属全线(xiàn)下(xià)行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅(qiān)主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色(sè)金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看(kàn)，有色金属(shǔ)的全面(miàn)下行有(yǒu)两个利空(kōng)背景(jǐng)和一个(gè)触发(fā)因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个(gè)基点的概率升(shēng)至高(gāo)位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是(shì)面(miàn)临(lín)国内五(wǔ)一假期，资(zī)金提前流出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧美银(yín)行季报再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美元指数(shù)快速回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一(yī)方面(miàn)对(duì)银行业和全球经(jīng)济前景感到担(dān)忧，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息预期(qī)降低(dī)后又(yòu)不(bù)得(dé)不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良时期(qī)货有色(sè)金属分析(xī)师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝(lǚ)为代(dài)表的大(dà)部分品(pǐn)种还在区(qū)间运(yùn)行，除了锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延续(xù)了(le)需(xū)求的强预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市(shì)场却出(chū)现不(bù)一样的声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业(yè)样本企业开工(gōng)率却出(chū)现接连下降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放(fàng)缓(huǎn)；二(èr)是部分下游(yóu)加(jiā)工企业订(dìng)单难以(yǐ)为继，且(qiě)产成品库存(cún)较(jiào)往年出现(xiàn)小幅累积，这也(yě)就(jiù)意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期(qī)”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并不支持(chí)价格高走，同(tóng)时国内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市(shì)场流(liú)出规避不确定性风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段时间对利空因素的(de)集(jí)中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若(ruò)价(jià)格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可(kě)适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在(zài)下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的(de)增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值(zhí)普遍也没有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降数(shù)值也不大，但(dàn)也(yě)没(méi)能有力(lì)提振需求(qiú)。不过(guò)，何(hé)燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目(mù)前的(de)状态(tài)，现货上(shàng)面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市(shì)场预期(qī)过(guò)于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能(néng)不会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过(guò)于一致的(de)情况。因为(wèi)美(měi)通胀高位(wèi)持续，美(měi)联(lián)储的结果导向很(hěn)可(kě)能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会(huì)有超预期(qī)的下跌。最主要(yào)的是，有色(sè)板块多数品种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的(de)增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持(chí)中线偏空思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振荡的策(cè)略去(qù)操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的预期(qī)，更多的是反映(yìng)市场对未来一(yī)个季度(dù)、半年度甚至更长时(shí)间的需求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期(qī)可关注供求现状与(yǔ)价格趋(qū)势(shì)的关系(xì)以及可(kě)能(néng)突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投(tóu)资者更多(duō)担心的是(shì)在多空分歧的位(wèi)置(zhì)和时间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价格短线的(de)波动性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他(tā)说。

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