自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自(zì)己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很(hěn)可能(néng)是(shì)一次(cì)全新的技(jì)术(shù)革命，但直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有一季断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投资(zī)者需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一种(zhǒng)克(kè)制而理性(xìng)的(de)心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持(chí)的(de)还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规(guī)模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的(de)发展，等到(dào)它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的(de)优势之一在于(yú)可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本面分析(xī)方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资(zī)，积(jī)累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告(gào)并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能(néng)对(duì)一(yī)家公司过去和当前的财(cái)务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司(sī)的未(wèi)来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年(nián)四季度末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新(xīn)科技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高(gāo)端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全(quán)球比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场(chǎng)的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可预(yù)见地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资(zī)的信(xìn)心恢复(fù)会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时(shí)平息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只是当下复(fù)杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币(bì)政策(cè)调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获得(dé)了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未(wèi)发(fā)掘(jué)到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医药(yào)替代(dài)了(le)部分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季(jì)度的第二(èr)大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格(gé)买(mǎi)入预期(qī)收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续(xù)对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深(shēn)入研(yán)究(jiū)获(huò)得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生最重要的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们(men)平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获(huò)得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业(yè)已经进入(rù)库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新进前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一(yī)些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极(jí)的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值(zhí)依然处(chù)于(yú)长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益(yì)市场处在(zài)较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决的出(chū)路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时(shí)点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的(de)资(zī)本市场收(shōu)益是(shì)成长型基金(jīn)获取回(huí)报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看(kàn)待未来(lái)市(shì)场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和(hé)行(xíng)业(yè)板块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对(duì)国内资本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业(yè)率水平(píng)再创新低(dī)，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主要(yào)宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修复资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预(yù)期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全(quán)球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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