尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子(zi)自(zì)年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢，那么今年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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