昨(zuó)夜，美国银行股(gǔ)持续(xù)暴跌，内外(wài)盘商品期货全(quán)线下跌(diē)。

　　当地(dì)时间(jiān)周二，美股三大指数(shù)集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行(xíng)股又崩了，第一共和银(yín)行股价(jià)重(zhòng)挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续(xù)刷历(lì)史新(xīn)低(dī)。硅谷(gǔ)银(yín)行母公(gōng)司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性银行股再次大跌，导(dǎo)致美国国债价(jià)格飙升，短(duǎn)期市(shì)场利率大幅下跌，债券(quàn)交易员不再完全押(yā)注美联储(chǔ)会再(zài)加息25个基点。6月的美(měi)联储(chǔ)利率(lǜ)掉期合约目(mù)前反映出，央行(xíng)基准利率仅(jǐn)比(bǐ)当(dāng)前有效联邦(bāng)基金利率高出(chū)20个基点，这暗示未(wèi)来(lái)两(liǎng)次(cì)FOMC会议中有一次加息的可能(néng)性约为(wèi)80％。而本周早些(xiē)时候，交易(yì)员认(rèn)为美联储在5月份(fèn)加(jiā)息几(jǐ)乎是肯定(dìng)的(de)，且6月份(fèn)有可能进(jìn)一步加(jiā)息(xī)。除(chú)了大幅降低加(jiā)息的可能性外，掉期交易还显示，市(shì)场对(duì)利(lì)率见(jiàn)顶后(hòu)美联储降息的押注有所增(zēng)加，他们预计到年底联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商(shāng)品方面，美(měi)股时段，新加坡铁矿石指数期货(huò)05合约跌破(pò)100美元/吨，日(rì)内跌幅(fú)近4％，为去年(nián)12月(yuè)以来首次。WTI原油日(rì)内走低2％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货(huò)主力合约(yuē)几(jǐ)乎(hū)全(quán)线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超(chāo)2％，焦(jiāo)炭(tàn)、铁(tiě)矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货(huò)收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)2.37％，报80.77美(měi)元(yuán)/桶。外(wài)盘有(yǒu)色金属全(quán)线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布声明(míng)称，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登将否决(jué)众议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)领袖麦卡锡提出(chū)的债务上限(xiàn)方案。白宫称：众议院(yuàn)共和党人必须在没有任何要求(qiú)和条(tiáo)件的(de)情况(kuàng)下打消违约(yuē)的可能性，并解决债务上(shàng)限(xiàn)问题。

　　上周，麦(mài)卡锡(xī)公布了一项(xiàng)将债务上限问题和(hé)削减支出(chū)捆绑的计(jì)划，要将(jiāng)债(zhài)务上限上(shàng)调(diào)1.5万亿(yì)美(měi)元，但同时还要(yào)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)的政府支(zhī)出(chū)。

　　同在(zài)周二(èr)，美(měi)国财政部长耶(yé)伦警告称，如果美国国会不提高政府的债务(wù)上限，由此产生的债务(wù)违约(yuē)将在美国引发一(yī)场“经济灾(zāi)难”，使未来几年的利率(lǜ)上升。

　　耶伦当天表示(shì)，债务违约将导(dǎo)致失(shī)业率(lǜ)上升，同(tóng)时使美国家庭在(zài)抵(dǐ)押贷(dài)款、汽车贷款和信用卡上的(de)支出增加。耶伦称，提(tí)高或暂(zàn)停31.4万亿(yì)美元的债务上限是国会(huì)的一项“基本责任”，如果违约将产生一场经济和金融灾难(nán)，使借(jiè)贷(dài)成本永久提高，增加未来的投资(zī)成本。如果不提高(gāo)债务上限(xiàn)，美(měi)国企业将面临信贷市场的(de)恶化(huà)，政(zhèng)府将可(kě)能无(wú)法向(xiàng)军人家庭和依赖社会保障的老年(nián)人发放款项。

　　拜登正式(shì)宣布竞(jìng)选连任美国(guó)总统(tǒng)

　　北京时间4月25日(rì)傍晚，美国(guó)总(zǒng)统拜登正式宣布，他(tā)将参加2024年的(de)连(lián)任竞(jìng)选(xuǎn)。法新社称，拜(bài)登将“以创纪录的80岁高仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文(gāo)龄”投入到(dào)一场(chǎng)新的激烈竞选(xuǎn)中(zhōng)。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每(měi)一代人都要(yào)经(jīng)历为了民主挺身而(ér)出的时刻，为了他们(men)的基本自由挺身(shēn)而出。我相信这(zhè)是我们的时刻。这就是我(wǒ)竞选连任美国总统的(de)原因。加入我们，让我(wǒ)们完成这项任务。”拜(bài)登还附(fù)上了一(yī)段视频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜登(dēng)在(zài)民主党内部没有真正的挑战者，但他的年(nián)龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁(suì)，到第二任期结(jié)束时，这位资深民(mín)主(zhǔ)党人(rén)将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民调显示，70％的(de)美国人包括51％的民主党(dǎng)人，认为拜登不应该参选。不支持他参选(xuǎn)的人中(zhōng)，69％的(de)人(rén)认(rèn)为年龄是一个(gè)主要或(huò)次要原(yuán)因。

　　国(guó)内期交所公布劳动(dòng)节(jié)期间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内各家(jiā)期货交(jiāo)易所公布(bù)劳动节(jié)期间有(yǒu)关工作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平。

　　上期所(suǒ)通(tōng)知称，自4月27日起(qǐ)第一个(gè)未(wèi)出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约的交易(yì)保证金比例调整为12％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为10％；白银期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥青期(qī)货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为14％。5月4日交(jiāo)易(yì)后(hòu)，自(zì)第(dì)一个未出(chū)现单边市的交易(yì)日收(shōu)盘(pán)结(jié)算时，黄(huáng)金期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％；其他品种期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金比(bǐ)例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上(shàng)期能源(yuán)方(fāng)面，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单边(biān)市(shì)的交易(yì)日(rì)收(shōu)盘(pán)结算时，国际(jì)铜期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃(rán)料(liào)油期货(huò)合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为12％。5月4日交(jiāo)易后(hòu)，自第一个未(wèi)出(chū)现单(dān)边(biān)市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时(shí)，所有品种期货(huò)合约的交易保证金比例(lì)和涨跌停(tíng)板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑商所(suǒ)方(fāng)面，自(zì)4月(yuè)27日结(jié)算时(shí)起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货合约的交易保证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日恢复(fù)交易(yì)后，自品种持(chí)仓量最(zuì)大(dà)的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边市的第一个交易日(rì)结算(suàn)时起(qǐ)，上述(shù)品(pǐn)种期货合(hé)约的交易(yì)保证金标准和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢复至调整前水平。

　　大(dà)商所通知称，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期(qī)货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为(wèi)8％，交易保证金水平调(diào)整为9％；其他期货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平维持(chí)不变。5月4日恢复交易后，在各期(qī)货(huò)持(chí)仓量最大的(de)合约未(wèi)出现(xiàn)涨跌(diē)停板(bǎn)单边无连续报价的第(dì)一个交易(yì)日结算时起，黄(huáng)大(dà)豆(dòu)1号、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货(huò)合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)6％，套期保值交易保证金(jīn)水平调(diào)整为7％，投(tóu)机(jī)交易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚(jù)氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯(xī)和液化石油气期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金水(shuǐ)平恢复至节(jié)前标准；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水(shuǐ)平维(wéi)持(chí)不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500股指期(qī)货各(gè)合约的交易保证金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相(xiāng)关品种(zhǒng)持仓量最大(dà)的合约(yuē)未出(chū)现单(dān)边市的第一(yī)个交(jiāo)易日结算(suàn)时(shí)起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易保证金标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)1000股指期权各合约的保证(zhèng)金调整系(xì)数根据相(xiāng)应股指期货(huò)的交易保(bǎo)证金标准进行调整(zhěng)。

　　广期所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为(wèi)9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在工业硅(guī)品种持(chí)仓量最(zuì)大的合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌停板单边(biān)无连(lián)续报价的(de)第一个交易日结算时起(qǐ)，工业(yè)硅期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保证金标准调(diào)整为7％和9％。

　　供(gōng)强需(xū)弱(ruò)，生猪(zhū)期(qī)价大(dà)跌(diē)

　　昨(zuó)日(rì)，生猪期现货价格走势背(bèi)离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日(rì)内跌(diē)4.11％。现(xiàn)货(huò)价格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣(míng)表示(shì)，近期生(shēng)猪现货偏(piān)强的(de)主要原因有四点：一是短期二次(cì)育肥造成货源有(yǒu)所(suǒ)收紧；二是来自政策面的支撑；三是近(jìn)期降雨导致调运不便(biàn)；四(sì)是“五一(yī)”假期需求支撑。不过，盘(pán)面主(zhǔ)要(yào)以预(yù)期为主，昨(zuó)日盘面下跌的主要逻辑依旧在(zài)于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多(duō)地(dì)猪(zhū)价‘破7’，猪(zhū)价阶段性触(chù)底。中(zhōng)小养户惜售推涨(zhǎng)情(qíng)绪较浓，且南(nán)北部(bù)分区域二(èr)次育肥采购量增加(jiā)，政策消息稳市信(xìn)号相对强烈，期现(xiàn)货价(jià)格同时上涨。然(rán)而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽(suī)有乐观预期，但已(yǐ)注入(rù)升(shēng)水，反弹至养(yǎng)殖成本(běn)附近明显承压(yā)。同时，套保(bǎo)资金介入(rù)。因此周二(èr)期货盘面(miàn)减仓(cāng)大跌。”华联期货生猪(zhū)分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能(néng)繁母猪存栏相当于(yú)正(zhèng)常保有量的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称(chēng)，能繁母猪(zhū)存(cún)栏以及生猪存(cún)栏依旧(jiù)处于高位，意(yì)味着今年一季度去(qù)产能(néng)不及预期，供应偏(piān)宽松是(shì)事实。从目前的存栏以及屠(tú)宰企业库存来看，今年下半年市(shì)场不会出现生猪(zhū)货(huò)源紧张(zhāng)或猪(zhū)肉(ròu)紧张的(de)状态，供应(yīng)宽松(sōng)大(dà)概率(lǜ)延(yán)长至(zhì)今年下半年。

　　格林大华期货(huò)生猪分析师张晓君介绍，从(cóng)月度初生仔猪来(lái)看，农业部监测(cè)数据显示，去年9月(yuè)到今年2月全(quán)国新生仔猪(zhū)数量(liàng)各(gè)月(yuè)环比增幅(fú)逐月增加，至(zhì)少对应到今年7月生猪出栏供(gōng)给相(xiāng)对(duì)充足(zú)。从出(chū)栏体重来看，当前生猪出(chū)栏(lán)均重仍接近123公(gōng)斤(jīn)，同比去年(nián)增(zēng)加约3％，预计(jì)二育猪(zhū)源仍将(jiāng)支撑出栏体重。

　　值得(dé)一提的是，目前生(shēng)猪养殖逐步向规模化、集团化(huà)方向发(fā)展(zhǎn)，而且规模化占比得到明显提升。蒋琴表(biǎo)示，今年(nián)猪场(chǎng)中大猪存(cún)栏量明显高于(yú)去年同期，产能较为充裕。同时，2023年(nián)中央(yāng)一(yī)号文件将(jiāng)“稳(wěn)定生猪基础产能(néng)”目标细化为(wèi)“强化以能繁母猪为(wèi)主的(de)生猪产能调控”，将全(quán)国能繁(fán)母猪数(shù)量稳定在4100万头的正(zhèng)常保(bǎo)有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外(wài)，从冻品库存来看，随着屠宰场(chǎng)持(chí)续入(rù)冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓创资讯(xùn)数据显(xiǎn)示(shì)，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最(zuì)高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价(jià)差(chà)倒(dào)挂，冻(dòng)品销售不畅，待冻鲜价差(chà)恢复，冻(dòng)品持续(xù)出库，目前冻品的高库(kù)存水平将抑制(zhì)猪价上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总结(jié)为持续向好发展(zhǎn)态势(shì)，政策(cè)引导及市场预期向(xiàng)好，加上(shàng)居民收入增加、消费(fèi)意愿(yuàn)增强等利好因素，都是猪(zhū)肉消费(fèi)的助力。但是，实际需求却一直不温不火。目前看，今(jīn)年生(shēng)猪(zhū)的需求大概率将(jiāng)回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一(yī)鸣也表示，此次需(xū)求好转主要在于(yú)冻品入(rù)库以及二育支撑，终端需求(qiú)无实质性好转。目前(qián)“五(wǔ)一”备(bèi仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文)货基本收尾，从走量看并未出现(xiàn)明显提升，随着二季度气温升高，需求逐步降低，预计需(xū)求再次回归(guī)至低迷(mí)状态。4月底(dǐ)到5月预计集团企业(yè)出栏计划(huà)或继续增加，市场整体处(chù)于供大于(yú)求状态，现货价格(gé)“五一”后或继续回落为主，盘面升水状态下(xià)短期(qī)缺乏上涨(zhǎng)支(zhī)撑。

　　在张晓君(jūn)看来(lái)，生(shēng)猪(zhū)整(zhěng)体供给相(xiāng)对充足，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小长假前，终端备货启动，集(jí)团场(chǎng)缩(suō)量(liàng)挺价，支撑(chēng)猪价短线反(fǎn)弹。然(rán)而，假期效(xiào)应过后，市场情绪(xù)逐(zhú)渐褪去，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前距“五(wǔ)一”小长假仅剩3个交易日，期(qī)货盘(pán)面资金已经提前反映了市场情绪。建议投(tóu)资(zī)者(zhě)控制(zhì)仓位，防范假(jiǎ)期(qī)风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来(lái)看，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将保持(chí)低位盘整(zhěng)运(yùn)行(xíng)状态。不(bù)过，市场(chǎng)预(yù)期二(èr)季度(dù)二次育(yù)肥(féi)缓慢入场，行情或好(hǎo)于一(yī)季度。按照官方(fāng)能繁存(cún)栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段(duàn)，并于10月份达到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪理论(lùn)出栏量(liàng)大概(gài)率环比下降。而(ér)11月(yuè)份(fèn)正值猪(zhū)肉消费旺季，供减(jiǎn)需增预期(qī)下，相对支(zhī)撑当期生猪价格，故(gù)目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁母(mǔ)猪产能并未过度去化，生猪(zhū)存出栏(lán)量保(bǎo)持稳定(dìng)，猪价不具备持续大(dà)幅上(shàng)涨的基础条件。在国家政(zhèng)策端(duān)稳定猪价意(yì)愿强(qiáng)烈的背(bèi)景下，期价上行压力恐加大(dà)，追涨风险积聚，操作上，建议(yì)养(yǎng)殖端锚定成本，择(zé)机卖(mài)出套保锁定利(lì)润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不容乐(lè)观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货(huò)盘中大幅下跌，连续第三个交易日下(xià)滑(huá)，并触(chù)及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化(huà)多(duō)集中在(zài)需求端的扰动，一方面，印度洗船事(shì)件为(wèi)盘面带来了(le)压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可能到(dào)来从而(ér)降(jiàng)低(dī)国内需求的担忧则进一步(bù)加速了盘面下滑。”国联期货农产品事业部分析师(shī)姜颖告诉期货(huò)日(rì)报(bào)记者(zhě)，根据(jù)新加坡、日本(běn)等海外经验，第二(èr)波疫情的波及(jí)范围预计很(hěn)大(dà)概率将小于第一(yī)波，短期情绪释放(fàng)后，棕(zōng)榈油将回归基本面。从相关(guān)因素的梳理来看(kàn)，目前处于短多长空的局面。

　　据国海良时期货油脂分析(xī)师孙啸介(jiè)绍(shào)，开(kāi)斋节后市场(chǎng)延续了产地未来供(gōng)需转宽松的交易逻(luó)辑。马来(lái)西亚午市(shì)24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为995美元(yuán)/吨(dūn)、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上一个交易日均(jūn)有20美元/吨左右的下(xià)跌。巨大(dà)的back结构也显(xiǎn)示出市场对东南亚地区棕榈(lǘ)油(yóu)食用需求转入(rù)淡季以及印尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧(yōu)。产地供需偏宽(kuān)松(sōng)的预期在印尼(ní)GAPKI公布(bù)2月份产(chǎn)量后得到强化(huà)。数据(jù)显示，印(yìn)尼(ní)2月份棕榈(lǘ)油(yóu)产量高(gāo)达(dá)425.2万吨，为历史(shǐ)同(tóng)期最高水(shuǐ)平，仅环(huán)比1月微(wēi)降(jiàng)0.9万吨，降幅远低于平均季(jì)节性减量(liàng)。目(mù)前产地已步(bù)入增产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰动(dòng)后(hòu)，产区未来整体产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口(kǒu)大增，库(kù)存超预期下(xià)降至167万吨，不(bù)过，4月份马(mǎ)来西亚出口骤降(jiàng)，斋月节备货结束、主要进口国植物(wù)油供应充(chōng)足，印度3月棕榈油库存仍(réng)有59万吨，植物(wù)油库存则继续增高仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文至345万吨，充足的库存(cún)和竞争油脂的(de)影响或将冲击印度对棕榈油(yóu)进口。”徽商期货油脂油料分析师(shī)郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示(shì)，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈(lǘ)油出口量为92.7万(wàn)吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步入(rù)季(jì)节性增产周期，据(jù)SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日(rì)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油产(chǎn)量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋(qū)势。不过，4月份处在(zài)复产(chǎn)初期(qī)，且今(jīn)年4月份工作日较少，产量(liàng)预计(jì)在150万吨以下，4月(yuè)底马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预计开始小幅度累库，且随着复产利(lì)多(duō)增强和出口前景不佳持续，后期马棕继续面(miàn)临累(lèi)库压力，棕榈油行情(qíng)或维持承压回调走势(shì)。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印(yìn)度SEA数据(jù)显示，3月份印(yìn)度(dù)食用(yòng)油进口113.56万吨，处于季节性中性位置，其(qí)中棕榈油进(jìn)口(kǒu)量(liàng)高达72.8万吨，占比突出(chū)。但是(shì)其(qí)国内食用油峰值库存问题仍未解(jiě)决(jué)。截至3月末，其食用油总库存依(yī)旧在344.7万吨，未见(jiàn)回(huí)落(luò)。根据(jù)目(mù)前已经(jīng)走负的国(guó)际(jì)豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进口需求(qiú)大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国(guó)内(nèi)方面(miàn)，郭文伟表示，国内棕(zōng)榈(lǘ)油近月进(jìn)口严重倒挂(guà)，远月有(yǒu)所修(xiū)复，近月进口(kǒu)偏低(dī)，远(yuǎn)月买船有所增加。海(hǎi)关数据(jù)显示，3月进口39万(wàn)吨(dūn)，国内棕榈油4—6月(yuè)进口量预估(gū)分别在(zài)35万(wàn)、45万、40万(wàn)吨。目前国(guó)内(nèi)棕榈油港(gǎng)口(kǒu)库存仍处在历史同期高点，截至4月(yuè)25日，库(kù)存为85万吨(dūn)，连续4周(zhōu)下降，随着气(qì)温升高及棕榈油消(xiāo)费进一步好转，需求(qiú)有望回(huí)升，国内棕榈油继(jì)续呈现去库(kù)走势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍(réng)将(jiāng)随油脂整体弱势运(yùn)行(xíng)，有下(xià)破可能(néng)。5月份东南亚天气值得关注(zhù)，目前已有少雨迹象，泰国最为明(míng)显(xiǎn)，印尼次之。如果出(chū)现持续干燥天(tiān)气，产区增(zēng)产(chǎn)节奏(zòu)将被打破(pò)，届时，棕榈油(yóu)有望相对(duì)抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油(yóu)尚存(cún)利(lì)多(duō)因(yīn)素支撑(chēng)。国内贸易商进口利润(rùn)深度亏损，5月船(chuán)期频现洗船，进口到港(gǎng)数(shù)量将明显减(jiǎn)少。在此(cǐ)基础上，随(suí)着天(tiān)气升温，棕榈油(yóu)消费季(jì)节性回暖。第二轮(lún)疫情虽可能有影(yǐng)响(xiǎng)，但无(wú)法改变消(xiāo)费逐(zhú)步恢复的大势，国(guó)内库存短期内(nèi)仍可能加速去(qù)化。长期(qī)市场对于未来供应充(chōng)裕的(de)预期基本一致。天气情况有所好转，马来西亚与印尼步入增产周期，供应(yīng)增加而(ér)出口(kǒu)需求较差(chà)，未(wèi)来(lái)产地(dì)存在累库(kù)预期。与此同(tóng)时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油(yóu)价(jià)格丧失(shī)竞(jìng)争优(yōu)势，在(zài)豆油、菜油未(wèi)来存在集中供应压力(lì)的情况(kuàng)下，棕榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利(lì)多因(yīn)素(sù)对盘(pán)面有一定(dìng)支撑，价(jià)格(gé)或以区间调整为(wèi)主。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油将逐(zhú)渐演变为供(gōng)强需弱格局，叠加全球宏观(guān)经济环境偏弱，价(jià)格重(zhòng)心(xīn)或逐步(bù)下移。”姜颖说。

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