近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需(xū)求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次(cì)通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也(yě)出现较大增长。根(gēn)据(jù)海(hǎi)关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了(le)国内(nèi)煤企(qǐ)的(de)议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现一般，国家统计(jì)局公布的(de)房(fáng)屋(wū)新开工、施工面(miàn)积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱(qū)动(dòng)，叠加(jiā)宏(hóng)观支(zhī)撑不(bù)足(zú)，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持(chí)续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概(gài)率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预(yù)计(jì)进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场(chǎng)氛(fēn)围(wéi)仍难言乐(lè)观，导致期货(huò)和(hé)现(xiàn)货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明(míng)显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材(cái)需(xū)求依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加重其供需(xū)压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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