用友网络（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云服(fú)务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶(jiē)段进展明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来(lái)单季最大(dà)亏(kuī)损；2022年净(jìng)利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降69％，是(shì)2020年以来连(lián)续第三年净利下滑。与此对(duì)应(yīng)的(de)是(shì)，2020年(nián)以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向共(gòng)振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净利连续(xù)三年下滑(huá)

　　用(yòng)友网络4月(yuè)28日(rì)晚间发布2023年第(dì)一季度报告(gào)，一季度实(shí)现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年(nián)5月上(shàng)市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的(de)年报显示(shì)，2022年公司营收(shōu)92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降(jiàng)69％。这(zhè)是(shì)在2019年创下净利11.8亿(yì)元(yuán)的历史最高(gāo)点之后，用(yòng)友网(wǎng)络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史新高之后，用友网络(luò)股价就总(zǒng)体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被(bèi)套

　　在(zài)2022年股价大跌前(qián)，用友(yǒu)网络在(zài)股价(jià)相对高(gāo)点进行了定增(zēng)融资。此(cǐ)次(cì)定(dìng)增吸引了不少机(jī)构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名(míng)机(jī)构和投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募(mù)资(zī)约53亿元。当时(shí)，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私募(mù)大佬葛卫(wèi)东，也参与了(le)定增，投入(rù)资(zī)金(jīn)约(yuē)2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用(yòng)友网络发布的2021年(nián)业绩明(míng)显不及市场(chǎng)预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的(de)2022年各(gè)季(jì)度业绩更是连续(xù)爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比(bǐ)下降525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，用友网络(luò)的股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总(zǒng)持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出(chū)前(qián)十大(dà)股东，在(zài)此(cǐ)期间，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定增投(tóu)资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务软件服务企(qǐ)业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业(yè)的信(xìn)息(xī)化，现(xiàn)在的(de)3.0阶段是(shì)服务企(qǐ)业的数(shù)智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务(wù)，引领(lǐng)中国企业级(jí)服务市场。在(zài)此基础上，公司2020年进入新的战(zhàn)岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上略发(fā)展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构(gòu)建和运营全(quán)球领先的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正(zhèng)式发(fā)布了(le)完(wán)全基于(yú)互(hù)联网架构的企业互(hù)联网开发(fā)平台。2017年以来(lái)，其云平台(tái)、财务云、人力(lì)云等云产(chǎn)品得到逐步发展，各领域云(yún)上(shàng)线运营(yíng)、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经(jīng)历了第一个阶段的”用(yòng)友云”面(miàn)世、云平台及领域服(fú)务快(kuài)速发展，第二个阶(jiē)段的(de)统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的(de)规模研(yán)发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发(fā)布，用(yòng)友云进入(rù)新的发展阶段(duàn)。

　　从公(gōng)司业(yè)务占比来看，用友网(wǎng)络云服务转(zhuǎn)型取得(dé)了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入63.53亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的(de)比重(zhòng)为68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百分点，已成为公司主要收入来源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市(shì)场(chǎng)份(fèn)额(é)来看(kàn)，用友却(què)还是(shì)没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整(zhěng)体市占率超过70％，其(qí)中用(yòng)友市占率达到40％。但在(zài)高端(duān)ERP市(shì)场(chǎng)，国(guó)产ERP软件占有(yǒu)率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停(tíng)。尽管华(huá)为目(mù)前仅(jǐn)为自用，并不(bù)一定会面向外(wài)部(bù)市场提供高端ERP软件(jiàn)，但股价(jià)的跌停，反应出市场对用友(yǒu)在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上严(yán)重(zhòng)不(bù)足，也反应了(le)其在高(gāo)端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型(xíng)第一阶段(duàn)，即2016年(nián)-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的同时，净(jìng)利(lì)润也在同(tóng)时(shí)逐年增长，且(qiě)增幅远高于营(yíng)收增幅。对(duì)应到股价上，在此期间，用友(yǒu)网络股价大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段，即2020年(nián)至(zhì)今，其营(yíng)收仅仅小幅增长，几乎可(kě)以说(shuō)是踏(tà)步不前，净利润却(què)大幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公司(sī)市值(zhí)严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事(shì)长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很大的提升空间。但(dàn)从目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶(jiē)段，道(dào)阻且长。

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