上市公司退市在(zài)A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退市却是(shì)个新鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票(piào)及其可转债被终止(zhǐ)上(shàng)市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正股(gǔ)退市而强(qiáng)制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终止上市(shì)，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市整理期，引(yǐn)发投资者对可(kě)转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票(piào)双重属(shǔ)性，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市(shì)场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时(shí)有“债(zhài)性(xìng)”托底，投(tóu)资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前一直未出(chū)现因(yīn)正(zhèng)股退市(shì)而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约(yuē)历史(shǐ)或将被打破，可(kě)转债(zhài)信用风险浮(fú)出水面。虽说可(kě)转债(zhài)退市(shì)后，依然可以执行赎回和(hé)回售(shòu)等条款，但由(yóu)于(yú)大(dà)多数上市(shì)公司是因经营(yíng)不善导致退市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向拿(ná)不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而如(rú)果启动破产重(zhòng)整，公司发行的(de)可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很(hěn)大(dà)不确定性。

　　接(jiē)连(lián)2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦(mò)然(rán)发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市(shì)规则，上市公司(sī)股票被(bèi)终止上市的，其发行的可(kě)转债及其他衍生品种应当(dāng)终(zhōng)止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了(le)可转债30多(duō)年零退市、零违(wéi)约的(de)“神话”。随(suí)着全面注册制改革的持续推进，市(shì)辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向场优胜劣汰(tài)加快，常(cháng)态化退市(shì)机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的(de)可(kě)转债也跟着出清(qīng)，违约(yuē)风险随之上升(shēng)。退(tuì)市，或(huò)将成(chéng)为(wèi)可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成不(bù)变，是(shì)时(shí)候重塑对可转债的认知了。投资(zī)者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优择品种，规(guī)避风(fēng)险。在选(xuǎn)择债(zhài)券(quàn)时，要理性评估正股基(jī)本面(miàn)、成(chéng)长性、估值水平(píng)以(yǐ)及发债公司偿债能力(lì)等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩(jì)表现不佳、估值(zhí)较低(dī)、退市风险较高的(de)标的(de)，而选(xuǎn)择(zé)正(zhèng)股(gǔ)经营效(xiào)益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且随市场下(xià)跌估值出现压(yā)缩的标(biāo)的。并密(mì)切关注可转债市场风(fēng)格(gé)变化，及时调(diào)整配置比例和(hé)结构，学会在市场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟上形势变化。目前关于可转债的退(tuì)市处(chù)理(lǐ)还有不少空(kōng)白和盲(máng)点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予(yǔ)市(shì)场(chǎng)明(míng)确预期。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在(zài)退(tuì)市后是否仍存在(zài)交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债的(de)风(fēng)险(xiǎn)防控，强化(huà)发(fā)行(xíng)前的信用评级，对(duì)于信(xìn)用(yòng)资质较弱的公(gōng)司，可(kě)考虑(lǜ)提高担(dān)保(bǎo)资产(chǎn)与回售条款等相关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更(gèng)好保护(hù)投资者利益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过(guò)去一些(xiē)“无(wú)脑买入(rù)”“跟风买入(rù)”的简单(dān)套路行不通了(le)，一些规(guī)则制度上的短板不能(néng)视而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺时应势，调整包括可转债在(zài)内的投资方法，完善配套制度，提升(shēng)风险意(yì)识，共(gòng)促A股市场健康稳定发(fā)展(zhǎn)。

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