如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市(shì)的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了(le)日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三大经济(jì)体的(de)巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股市(shì)的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多(duō)元化(huà)分散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢)会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢p>

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方(fāng)面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发(fā)生的事(shì)情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大(dà)规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日本(běn)这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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