随(suí)着公募基金(jīn)202什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型3年一季报披露拉(lā)开帷幕，多位知(zhī)名基金经(jīng)理调(diào)仓换(huàn)股以(yǐ)及对后市看法跃然纸上。

　　银华(huá)基金李晓星在(zài)一季报(bào)中表示，看好(hǎo)半导体、电动车、风光电(diàn)储、军工等(děng)领(lǐng)域投资机会。他认为AI 产(chǎn)业的发展不会一蹴(cù)而(ér)就，中间也必(bì)然会有曲折，包括(kuò)数据隐私、伦(lún)理等潜在风险，可能造成板块后(hòu)续波动。投资机会上，“卖水(shuǐ)人”硬件先行的算力(lì)产业链(liàn)，以及 AI 为用户(hù)赋能的垂(chuí)直类应用场景值得关(guān)注。

　　信(xìn)达(dá)澳亚基金冯明远一季(jì)报中表示，二(èr)季度(dù)，随(suí)着 TMT 板块(kuài)部分公司加入 AI 或(huò)数字经济(jì)等热门概念的创(chuàng)新，以及半导体和制造业正经历触底反弹的(de)复苏，市场整(zhěng)体会逐步回暖，产生一定正面效应。会继续在新 能(néng)源、科技、高端制(zhì)造(zào)等主要赛道耕耘，深挖基本(běn)面扎实(shí)的优质(zhì)个(gè)股，自下而(ér)上挖掘投(tóu)资机会。

　　此外，今日，中(zhōng)泰资管姜诚、中信保诚基金(jīn)王(wáng)睿等人也(yě)发布(bù)了一季报(bào)，均谈到了自(zì)己对AI领域(yù)的密切关注(zhù)，但观点略有不同。

　　“果链”龙(lóng)头新进(jìn)成为(wèi)第一大重仓(cāng)股

　　李晓星一季度(dù)大幅调入AI相关概念股

　　一(yī)季(jì)报(bào)数据显示，从银(yín)华基(jī)金李(lǐ)晓星在(zài)管的10只基金来看(kàn)，整体(tǐ)基金仓位维持在90％左右。

　　其(qí)中，银华中(zhōng)小盘精(jīng)选、银华盛世精选A、银华(huá)大(dà)盘(pán)定开、银华丰享(xiǎng)一年(nián)持有、银华(huá)心选一年(nián)持有A 在今年一季(jì)度小幅减(jiǎn)仓，其中，减仓(cāng)幅度最大的是银华心(xīn)选(xuǎn)一年持有A，较去(qù)年底下降了(le)4.65个百(bǎi)分点。

　　而(ér)银华心诚A、银华心怡A、银华心佳(jiā)两年持有期、银华(huá)心享一年(nián)持有、银华心兴三年持有A 则在一季(jì)度小幅加仓，其中，加仓幅度最(zuì)大(dà)的是银华心兴三年持(chí)有A，较去年底加仓(cāng)了2.30个百分点。

　　一季度，李(lǐ)晓星旗下基金产品(pǐn)大幅提高了港股仓位，比如银(yín)华心佳两年持有期港股仓位从去年底(dǐ)14.38％上升到一季度29.55％，银华(huá)心兴三(sān)年持有A港股(gǔ)仓(cāng)位从去年底14.93％上升到一季度(dù)29.58％。

　　持仓(cāng)方(fāng)面，以李晓星代(dài)表作银华中小盘为例，前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变动(dòng)较大。今年一(yī)季(jì)度(dù)，立(lì)讯精密、金山办公(gōng)、用友网络、中科创达(dá)、中微公司、星环(huán)科(kē)技-U “新(xīn)进”前十大。其中，“果链(liàn)”龙头立讯精密成为第一(yī)大重仓股，截至(zhì)一(yī)季报(bào)，该基金持有立讯(xùn)精密(mì)826.3万股(gǔ)，持有市值约2.5亿元。一季度，该基金还增持了精测电子，较去年底增加(jiā)了16倍，目前持有市值约1.61亿元，新晋成为第7大重仓股(gǔ)。值得注意的是，上述“进新(xīn)”个股大多数是AI相关概念股。

　　而宁德时(shí)代、晶(jīng)澳(ào)科技、德业股份(fèn)、晶科能源、海光信息、复(fù)旦微电、锦(jǐn)浪(làng)科技则(zé)退出前十(shí)大。

　　减持方面，今年一(yī)季度，该(gāi)基(jī)金减(jiǎn)持(chí)紫光国微、华海清科，分(fēn)别较(jiào)去年底(dǐ)减(jiǎn)少10.36 ％、17.76 ％，截至一季报，该基金分别(bié)持(chí)有紫光(guāng)国微、华海清科189.3万(wàn)股、63.1万，对(duì)应持有市值2.10亿元、2亿元，位列第二、四(sì)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　在一季报中(zhōng)，李晓(xiǎo)星(xīng)再次用“千字小作(zuò)文(wén)”表(biǎo)达了自己(jǐ)对市场的看法(fǎ)，基金君为大家(jiā)做了些重点(diǎn)摘要。

　　李晓(xiǎo)星(xīng)在一季报中表(biǎo)示，对于今(jīn)年国内的宏(hóng)观判(pàn)断依(yī)然是经济整(zhěng)体稳健(jiàn)复苏，产业结构调整继续升(shēng)级，居民消费信心逐渐恢复；我(wǒ)们判断(duàn)由于国家自身实力(lì)的(de)不断增强，国际伙伴跟我(wǒ)们(men)的(de)利(lì)益共同点变多，国(guó)际形势相(xiāng)对之前会(huì)趋暖，国(guó)际贸易会(huì)逐渐触底回升。

　　一季度市(shì)场最火热的方向是 ChatGPT 引爆的人工(gōng)智能板块，ChatGPT 是(shì)继 PC、互联网之后又一革命(mìng)性的技(jì)术(shù)，现象级应用推(tuī)出(chū)后，国(guó)内(nèi)外各(gè)巨头加速入局。需要关注的是，AI 产(chǎn)业的(de)发展不(bù)会一(yī)蹴而就，中间也必然(rán)会(huì)有曲折，包括数据隐私、伦(lún)理等潜在风险，可能造成(chéng)板块后续(xù)波动。投资机会上，“卖(mài)水人”硬(yìng)件(jiàn)先行(xíng)的算(suàn)力产业(yè)链，以及 AI 为用户赋能的(de)垂直(zhí)类(lèi)应用场景值得关注。

　　半导体方面，我们维持看好国(guó)产替代方向，集中在半导(dǎo)体设备、材料、零部件环节，中长期(qī) 看，伴随国产供应商积极(jí)验证导(dǎo)入，国内晶圆产线(xiàn)建设将再(zài)度提速。在(zài)景气(qì)复苏(sū)方向，我们的看 法边际(jì)转向积极，全球半导体下(xià)行周(zhōu)期(qī)接近尾(wěi)声，经历了过去几个季度的去(qù)库存，有望在今年下(xià) 半年重启上(shàng)行周(zhōu)期，向(xiàng)上(shàng)弹(dàn)性(xìng)取决(jué)于下游需求恢复的力度，数据中心有望率先回(huí)暖，其(qí)次是汽车、 消费电子，关注相关(guān)左侧布局(jú)机会。

　　新能源(yuán)板块是(shì)一季度被(bèi)市场抛弃较多的板块，交易(yì)占比和估值(zhí)已经处(chù)于历史偏低的位置(zhì)。只(zhǐ)是市场对于(yú)上涨的(de)标的更(gèng)多地(dì)关(guān)注(zhù)利好，对于(yú)下(xià)跌(diē)的(de)板块更多地(dì)关注(zhù)利(lì)空。我们(men)总体认为现在市(shì)场对于(yú)新能源(yuán)板块的(de)担忧讨论，更多是对于一个下跌(diē)板(bǎn)块的应激式反应(yīng)。在去年(nián)的(de)中报(bào)中，我们曾经提(tí)到(dào)了新能源板(bǎn)块的一些风险点，这些风险点在(zài)经过大半年的消(xiāo)化后(hòu)，在(zài)这个估值分位以(yǐ)及股(gǔ)价位置下，我们(men)认(rèn)为新(xīn)能源板(bǎn)块的风险因素已经(jīng)充(chōng)分释放(fàng)，目前这个时间段，具有较强吸引力。

　　此外(wài)，李(lǐ)晓星还看好电(diàn)动车(chē)、风光(guāng)电储(chǔ)、军工等领域投资机会。

　　璞泰(tài)来仍是第一大重(zhòng)仓股

　　冯明远(yuǎn)继(jì)续加仓(cāng)新能源(yuán)相关个(gè)股

　　一(yī)季报数据显示，信达澳亚基金(jīn)冯明远在管的6只基(jī)金平均仓位(wèi)为(wèi)92.27％，其中，信澳研究优选A的股(gǔ)票仓位从去(qù)年底75.82％上升到今年一季度末87.68％，信澳新能源产业、信澳科技创新一年(nián)定开A、信澳星奕A则不同程度小(xiǎo)幅减仓。

　　从持仓情况来看(kàn)，以冯明(míng)远的代表(biǎo)作信澳新能源产业为例，该基金一季度增持璞泰来，较去年末加仓25.92％，目前持有(yǒu)股数876.4万股，持有(yǒu)市值为4.37亿(yì)元，仍(réng)位列第一(yī)大重仓股。

　　此外(wài)，还增持了科达利(lì)、中伟股份、宁德时代、东阳光、华阳集团、祥鑫(xīn)科技，其(qí)中，增(zēng)持幅度(dù)最大的(de)是中(zhōng)伟股份，今年一季度较(jiào)去年底(dǐ)增持(chí)了129.40％，目(mù)前持有市(shì)值2.16亿元，为例第5大重仓股。

　　其中，中(zhōng)伟股份(fèn)、华阳(yáng)集团、祥鑫科技(jì)为“新进”前十大个(gè)股，斯莱克(kè)、保(bǎo)隆科技(jì)、比(bǐ)亚迪则退出前十(shí)大之列。

　　一季度，该基金对爱(ài)柯迪、天齐锂(lǐ)业、赣锋锂业进(jìn)行不(bù)同程度减(jiǎn)持，其中，减持幅度最大的(de)是天齐(qí)锂业，今年(nián)一季度较去(qù)年底减持了24.23％，目前(qián)持有市值2.19亿元，为例第4大重仓股(gǔ)。

　　冯明远在一季报中表示，2023 年一季度 A 股(gǔ)市场(chǎng)经历了疫情复苏后的调整修复，经济先(xiān)是在大家(jiā)“强(qiáng)复(fù)苏”的预期 中(zhōng)趋于明显的回暖，但基于“强预期，弱现(xiàn)实(shí)”的担(dān)忧，随后又出现了(le)显著(zhù)的回(huí)调，从(cóng)而总体呈 现(xiàn)出震荡趋势。本(běn)基金的投资主(zhǔ)要(yào)聚焦在(zài)新能源、科技、高端制造等(děng)新兴产业领(lǐng)域，细分板块的整体走势与市场趋同，导致本基金(jīn)的净值(zhí)也出(chū)现小幅震荡。

　　展望二(èr)季度，随着 TMT 板块部分公(gōng)司(sī)加(jiā)入 AI 或数(shù)字(zì)经济等热门(mén)概念的创新，以及半导体 和制造业(yè)正(zhèng)经历触底(dǐ)反弹的复苏，市(shì)场整(zhěng)体会逐步回暖，产(chǎn)生一定正面(miàn)效应。我们会(huì)继(jì)续在新 能(néng)源、科(kē)技、高端(duān)制造等主要赛道耕耘(yún)，深(shēn)挖基本面扎实的(de)优质(zhì)个股，自下而上挖掘投资机会。

　　中信保诚基金王(wáng)睿：

　　谨慎乐观看待人工智能

　　今日，中信保诚基金(jīn)旗下多位基(jī)金经理也(yě)发布(bù)了一季报。其中，中(zhōng)信(xìn)保诚基金权(quán)益投资部总(zǒng)监王睿在(zài)一季报中表示(shì)，宏观经济目前处在一个温和(hé)复苏的通道，在(zài)海外(wài)加息进入尾声(shēng)后，社(shè)会流(liú)动性将相对宽(kuān)松，宏观及货币环境有利(lì)于权益市场(chǎng)行情(qíng)的(de)开展，二季度指(zhǐ)数仍有可能会是震(zhèn)荡上行的态势。

　　一季度(dù)，王睿减(jiǎn)表示(shì)持(chí)了部分短期达(dá)到目标价的相关(guān)品种，并根据收(shōu)益率预期的变化调整了一(yī)部分科技持仓。具体来看(kàn)，以其代表(biǎo)作中信保(bǎo)诚创新成长为例，该基金在(zài)一季度增(zēng)持了晶盛机电、TCL中(zhōng)环(huán)、当(dāng)升科技、中航光电等个股(gǔ)，人福医(yī)药“新进(jìn)”前十大。

　　王睿在一季(jì)报中表示，对(duì)于人工智能这(zhè)一非常(cháng)宏大的命(mìng)题，他(tā)目前持谨(jǐn)慎乐观的态度。首(shǒu)先(xiān)我们相(xiāng)信(xìn)这是一项会(huì)对目前的生产和(hé)生(shēng)活方式带来重大变化(huà)的技术(shù)变革，值得我们投入非常多的精力去跟(gēn)踪和研究。但另一方面，我们目前还(hái)无(wú)法(fǎ)相对准确的(de)评(píng)估这项技(jì)术革命给具体(tǐ)公(gōng)司和(hé)行业格局带(dài)来的(de)影响，也不能给出大部分公司一个相对清(qīng)晰的(de)定价(jià)，因此我们一季(jì)度暂(zàn)时还没(méi)有明(míng)显增加相关(guān)的持仓。后续(xù)我们会紧密跟踪。一(yī)季度我们持仓较多的(de)电动车和光伏表现不(bù)佳，受(shòu)到(dào)了一些短(duǎn)期因素(sù)的干扰，投资者的信(xìn)心(xīn)出现了波动。投(tóu)资者预期变(biàn)化导(dǎo)致(zhì)部分个股出现了较大(dà)回调，目前行(xíng)业(yè)整体估值水平(píng)处(chù)于历史(shǐ)较低位(wèi)置，而这两个行业未来的发展方(fāng)向还是相对比较确定的。

　　中(zhōng)泰资管姜(jiāng)诚：

　　投资(zī)，永远没有(yǒu)躺平(píng)的一天

　　什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型今日(rì)，中泰(tài)资管基金经理姜诚也(yě)发布了一季报在一季报中(zhōng)，姜(jiāng)诚表示(shì)，一季(jì)度(dù)的市场走(zǒu)势再(zài)次佐证了一个道理(lǐ)，即市场是难以(yǐ)预测(cè)的。迄今为(wèi)止，表现最(zuì)好(hǎo)的是AI相关板块，AI或(huò)许是科技发(fā)展进程中最重要的(de)事件(jiàn)之(zhī)一(yī)，但要搞清楚它对投资有哪些(xiē)影响却很难。利润在产业(yè)链(liàn)不(bù)同环节之间将如何分配？ 市场当前认为的受益环(huán)节是否能如愿受(shòu)益？它的“智能”水平达到了(le)什(shén)么程度(dù)以(yǐ)及渗透率将多(duō)快提升(shēng)？都是很容易让人兴奋(fèn)、可(kě)细说(shuō)起来又让人不明就里的难题。谈资(zī)和投资之间，隔着一(yī)道(dào)鸿沟。

　　价值投资(zī)的基本原理告诉(sù)我(wǒ)们，价(jià)值会(huì)随着时间增长，而非随着利润波动。所以(yǐ)在海量信息中，我们需要重点关注(zhù)长期因素，淡化短期因(yīn)素(sù)。人工智能(néng)的发展是(shì)一个长期因素，我们还没有足够的把(bǎ)握去捕捉到它(tā)带来的(de)投(tóu)资机会，但(dàn)可(kě)以尽量回(huí)避它带来的伤(shāng)害。以尽可能低的价格买尽(jǐn)可能(néng)好的资产，是我(wǒ)们的投资目(mù)标。好资产的(de)标准是活得久、 站得牢、竞争优势维持得长(zhǎng)、平均净(jìng)资产收益率高，以(yǐ)及在好(hǎo)的公司(sī)治理加持下(xià)能够把长期利润转化为诱人(rén)分红。所以，我们会(huì)一(yī)如既往，不去猜(cāi)测和(hé)追逐市场热(rè)点(diǎn)。

　　具体(tǐ)持仓(cāng)方(fāng)面(miàn)，以姜诚代表作中泰(tài)星元价(jià)值优选A代(dài)表作为例，该(gāi)基金(jīn)在一季(jì)度减持了中(zhōng)国建(jiàn)筑、太阳纸业、华鲁恒(héng)升、苏(sū)泊尔、海(hǎi)螺水泥、美的集团，增持了工商银(yín)行、建发股份、招(zhāo)商银行(xíng)、扬农化工。

　　过去的一个季度，姜诚(chéng)表示(shì)，自(zì)己(jǐ)的组合没(méi)有大的变化，是因为长期观点(diǎn)没有大(dà)的(de)变化。对中(zhōng)国经济(jì)的(de)长期乐观，结合当前市场提供(gōng)的(de)较低估值水平，让(ràng)我们可以在热点不断切换的(de)市场中保(bǎo)持平和。但(dàn)投资是一项苦(kǔ)差事，需(xū)要(yào)随时(shí)准备(bèi)证伪自己的观点，需要保持学习，永远没有躺平(píng)的一天。

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