近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一(yī)季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ET一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音F已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后(hòu)的(de)余额，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方(fāng)面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产(ch一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音ǎn)净值分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内(nèi)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕(yù)，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白银在初期两(liǎng)个(gè)月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更高(gāo)的(de)波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或还(hái)有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置。

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