个人养(yǎng)老金业(yè)务试点落地半年，你参与了吗？

　　自(zì)去(qù)年11月27日开始，个人养老金开始进入为期一年的(de)试(shì)点，在全国选(xuǎn)取了36个(gè)试点(diǎn)城市和地区进(jìn)行推进。据人力资(zī)源和社会保障(zhàng)部数据(jù)显示，截至(zhì)今年3月末，个人养老金开户数量达到3324万，市场(chǎng)空间初(chū)步打开(kāi)。

　　作为个(gè)人(rén)养老金业务的代销主渠道之一，证券公司凭借其与权益产(chǎn)品的紧密(mì)联系和与(yǔ)投(tóu)资者的深(shēn)度了解(jiě)，在养老基金销售(shòu)方面已有(yǒu)多(duō)方实践(jiàn)。时值个人养老金业(yè)务(wù)试点推行半年之际(jì)，中国基金报记者(zhě)深入多家券商，了(le)解个(gè)人(rén)养老金代销中的“苦与乐”。

　　发挥(huī)财富管理(lǐ)优势

　　券(quàn)商深耕(gēng)个人养老(lǎo)金市场

　　中国基金报记者(zhě) 闫(yán)晶滢

　　试(shì)点半年以(yǐ)来，个人养老金业务正在获得更(gèng)多(duō)证券公(gōng)司的重视。

　　早在去年11月个人(rén)养(yǎng)老金试点落地，14家券(quàn)商获得代销资格。截至今年3月31日，证监会更(gèng)新名录中个(gè)人养老金(jīn)基金数量增加至143只，券商(shāng)数量(liàng)扩(kuò)容至(zhì)18家，平安证券(quàn)、安信(xìn)证券及(jí)中信(xìn)证券（山东）、中(zhōng)信证券华南(nán)新增获批。

　　作为公募基金最主要的代销方(fāng)之(zhī)一，证券公司在个人养老金业务试点的铺(pù)开和推(tuī)广中持续发力，个人养老金业务(wù)也(yě)成为大型券商们财富管理转(zhuǎn)型的重要抓手。通过精心(xīn)布局产品及渠道，与(yǔ)基金投顾服务结合，试点(diǎn)券商充分发挥(huī)财富管理优势，做“精”养老(lǎo)基(jī)金(jīn)销售。

　　产品布局：要全更要精

　　投(tóu)顾大有可为

　　目(mù)前(qián)，个人(rén)养(yǎng)老金(jīn)可投(tóu)资的产品主要有(yǒu)四类：银行(xíng)理(lǐ)财、储蓄存(cún)款(kuǎn)、养(yǎng)老保(bǎo)险、公募基金。据人社部个人养老金产品名录(lù)显示(shì)，当前上线(xiàn)个人养老金(jīn)产品(pǐn)共有652只(zhǐ)，其中(zhōng)储蓄类产品、理(lǐ)财类产(chǎn)品、基(jī)金类产品、保(bǎo)险类产品分(fēn)别为465只、18只、137只、32只。

　　相(xiāng)比之下，证(zhèng)券公司代销个人养老金产品(pǐn)资格受到(dào)明显限制，仅部分具备保险(xiǎn)兼(jiān)业(yè)代理牌照的证(zhèng)券公司可销售养老保险，大多数试(shì)点券商将视线聚焦于公(gōng)募基金上进(jìn)行重点开拓，发力“全(quán)布局(jú)”。

　　例如，海通证券(quàn)在2022年年报中表示，其(qí)顺(shùn)利获得首批个人养老金基(jī)金(jīn)销售资格，完成(chéng)全部40家(jiā)基金管理公司(sī)共计126只个人养老金基(jī)金产(chǎn)品的(de)上线，基本(běn)实现(xiàn)个人(rén)养老金公募基(jī)金产品全(quán)覆盖。

　　中(zhōng)信建投(tóu)个人(rén)养老金业务负(fù)责人向中国基金报(bào)记者介绍称，中信建(jiàn)投已引进(jìn)华夏基金等发(fā)行养老基金(jīn)管理人的137只Y份额产品，后(hòu)续(xù)将不断完善(shàn)产品池。东(dōng)方证券亦表示，目前(qián)已基(jī)本(běn)实(shí)现(xiàn)了养老(lǎo)公募基金(jīn)的全覆盖。

　　银河(hé)证券相关业(yè)务(wù)负责人指出(chū)，从客(kè)户服务办(bàn)理的角度(dù)看，大部分(fēn)客户(hù)更愿意在产品货架丰富的机(jī)构(gòu)办(bàn)理个人养老金(jīn)业务(wù)。因此(cǐ)在服(fú)务体系的基础架构上，风格多样(yàng)、风险收益多(duō)元的(de)产品货(huò)架能够(gòu)带给(gěi)客户(hù)更好的服务办理(lǐ)体(tǐ)验(yàn)，产品布局(jú)的“全(quán)面(miàn)”是个人养老金业务的基础。

　　与此(cǐ)同时，从客户投资选择的角度讲，大(dà)部分客户对于金融产品母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸的特征和(hé)策略的认知、对自身投资能力、投资意(yì)愿、投(tóu)资目的的认(rèn)知(zhī)较为模糊。帮助客户做好“养老规(guī)划”、协(xié)助客户筛选“合适(shì)的产品”，就成为(wèi)服(fú)务机构的“核心(xīn)竞争力”。在全面引入个人养(yǎng)老金可(kě)投资的产品类型的(de)基础上，各家(jiā)机构需要(yào)深入、充分、严谨地研究每类产品的特性；结合存量客户(hù)的个性化(huà)画像和客户特点，为客户提供(gōng)切实可(kě)行的产品评估体系和(hé)养老规划方案。

　　实际(jì)上，对于个(gè)人投(tóu)资者(zhě)来(lái)说，当前阶段认可并开(kāi)通(tōng)个人养老金账户的(de)理(lǐ)由(yóu)，一是(shì)来(lái)自开户渠道(dào)的多重福利(lì)动(dòng)员(yuán)，二(èr)是个人养(yǎng)老金(jīn)带(dài)来的个税抵(dǐ)扣优惠。但不可(kě)否认的是，虽(suī)然开户数量(liàng)众多，但(dàn)缴(jiǎo)存(cún)比(bǐ)率(lǜ)仍(réng)不理想。

　　由(yóu)于个人养(yǎng)老(lǎo)金退休后才(cái)能取出，这(zhè)每年12000元(yuán)自然是需要在账(zhàng)户内充分利用长期投资，但如何投资也令不少投资者犯难：买什么、买多少，在(zài)哪买、怎么买，选(xuǎn)择越多，困难越多。现有养老产品的选择已(yǐ)令投资(zī)者(zhě)目不(bù)暇接，如何(hé)让(ràng)投资者选(xuǎn)择到适合(hé)自己(jǐ)的产品，证券公司(sī)的投(tóu)顾力量大有可为。

　　“中信建(jiàn)投(tóu)拥有近万名(míng)高素质的投资顾问，帮助(zhù)客户(hù)甄选适合自身的养老产品，做好养(yǎng)老规划和资产配(pèi)置，做到客户的(de)‘好医(yī)生(shēng)’。”前述负责人称，中信(xìn)建投(tóu)采(cǎi)取(qǔ)线(xiàn)上线(xiàn)下相结合的(de)方式，注重(zhòng)交(jiāo)流和(hé)体验(yàn)，为客户提(tí)供有(yǒu)温度(dù)的专业服(fú)务(wù)。

　　国(guó)泰君安在推广(guǎng)个(gè)人养老(lǎo)金业务时曾介绍，其结(jié)合个人(rén)养老金(jīn)基金特(tè)点，细化(huà)形成“甄选100个人养老金基金评价标准”，综合基(jī)金公司治(zhì)理水(shuǐ)平、投(tóu)研(yán)能力、业绩评价(jià)、风险(xiǎn)管理、声誉(yù)口碑量化评价(jià)，优选值(zhí)得信赖(lài)的养老金基金；选出“综合(hé)优选”、“养老专(zhuān)家”、“投研(yán)大(dà)咖(kā)”、“风(fēng)险收益性价比”、“聚焦股息”等(děng)特(tè)色养老金基(jī)金产品清单，满足养老金客户个性化养老需求。

　　渠(qú)道：打(dǎ)造“一站式(shì)”养老

　　拓展“上门服务”企业员(yuán)工

　　不得(dé)不(bù)承认的(de)是，虽(suī)然(rán)证(zhèng)券公司营(yíng)业(yè)网点(diǎn)数量在(zài)“金融圈”内并不(bù)算少，但远难以(yǐ)与(yǔ)大型(xíng)商业银(yín)行的优(yōu)势相匹敌。

　　此前兴业银行召开的(de)2022年报发布会上(shàng)，该行高管透露，截至2022年末，该(gāi)行已经累计开立个(gè)人养老金账户229.16万户，位列全行业(yè)第三位，市场占(zhàn)有率超10％，仅次(cì)于(yú)建(jiàn)设(shè)银行(xíng)和工商银(yín)行。相比之(zhī)下，鲜有券商愿(yuàn)意公布投资者(zhě)通过(guò)其渠道开通个人养老(lǎo)金账户的情(qíng)况(kuàng)。

　　产品方面，国家社会保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)共(gòng)服务平(píng)台上仅可查(chá)询商业银(yín)行(xíng)个人养老金业务开办情况。其中显示，23家获准开办个人养老金业(yè)务的(de)银(yín)行中，有22家开设了资金(jīn)账(zhàng)户(hù)和储(chǔ)蓄(xù)交易业务，8家同时开展了(le)基(jī)金交(jiāo)易业务(wù)、保险交易业务(wù)和理财交易业(yè)务(wù)。

　　与(yǔ)大型商业(yè)银行所拥有(yǒu)的产品(pǐn)和(hé)渠道优势(shì)相比，证券公司个人养(yǎng)老金业务的规模(mó)相对有限，仍(réng)处于积极开拓(tuò)阶段。

　　不(bù)过(guò)，虽然网点数(shù)量(liàng)难(nán)以比拼，但券(quàn)商发力个(gè)人养老(lǎo)金业务，自有(yǒu)其(qí)独(dú)特“打法”。记(jì)者注意到，多家券商(shāng)在(zài)推广个人养老金(jīn)业务时，将“一(yī)站式(shì)”服务作为(wèi)宣传重点。

　　例如(rú)，国泰君安此前表(biǎo)示，其(qí)个(gè)人养老金业(yè)务从引导客户形成科学养老理财(cái)观念的长远视角出(chū)发，为客户提(tí)供从产品策略、到产品优选、再到组合配置(zhì)的全周期专业资配服务和一站式(shì)的产(chǎn)品选择。中信证(zhèng)券亦推出个人养老金投资一站(zhàn)式解决方案“信(xìn)养计(jì)划(huà)”，为客户(hù)提供含账户管(guǎn)理、资(zī)产配(pèi)置、服务陪(péi)伴于一体的(de)个人养(yǎng)老金投资综合服务。

　　除了“引进来”并全方位(wèi)服务(wù)投资者(zhě)外，“走(zǒu)出去”也是部分券商开(kāi)拓(tuò)个(gè)人养老金业务(wù)的解决方案。东(dōng)方证(zhèng)券副总裁徐海(hǎi)宁向记者介绍，东(dōng)方证券基于对个人养(yǎng)老金目标客(kè)群的深入(rù)研究，将开发大中型企业作(zuò)为个人养老金(jīn)客户拓展(zhǎn)的重(zhòng)点(diǎn)方向，制定(dìng)了(le)“上海(hǎi)深度、全国(guó)广度”的推广计划。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，东方证券协(xié)同系(xì)统(tǒng)内成员公司(sī)开展走(zǒu)进企业推广个人(rén)养老金活动，为企(qǐ)业(yè)单位员工提供个人养老(lǎo)金上门(mén)服务，免去客户前往营业厅办理业(yè)务路(lù)上(shàng)花费的时间，提(tí)高服务效率(lǜ)，节(jié)约客户时间。展业初期(qī)组(zǔ)织了超过100场的个人养老金走进企业服务活动，覆盖企(qǐ)业员工(gōng)近万人。

　　个人养(yǎng)老金制度(dù)试点(diǎn)半年

　　持有体验成产品胜负手

　　中国基金报记者曹雯璟(jǐng)

　　去年11月(yuè)下旬(xún)，券商代(dài)销个人养老金(jīn)业务“开(kāi)闸(zhá)”，多家获(huò)资质的机构正式展业，逐鹿个人养老金市场。如今，个人养老金制度(dù)实(shí)施已有(yǒu)半年，相关产(chǎn)品的收益率和(hé)回(huí)撤情况、产(chǎn)品能否真正(zhèng)满(mǎn)足养老诉求等问题，持续成为市场关注焦点。

　　多位券商业内人士表示，由于资金“只进不出”，认购的产品又是(shì)为了满足养老(lǎo)需(xū)求，投资者更希望(wàng)能实现低波动(dòng)、低回撤。如何做到从中(zhōng)长期(qī)保值增(zēng)值同时又让客户(hù)体验良好(hǎo)是(shì)个人养(yǎng)老产(chǎn)品成败的关键。

　　提供更匹配的养老产品

　　同时服务上(shàng)寻求创(chuàng)新突破(pò)

　　眼(yǎn)下，个(gè)人养老金业务已然成(chéng)为(wèi)券(quàn)商财富管(guǎn)理转型的核心方向之一(yī)。通过不(bù)断完善客(kè)户服务体(tǐ)系，满足(zú)客户多(duō)层次金融需求，促进财富管理业务(wù)高质量发展，券商在业务内涵上正不断(duàn)挖潜。

　　多名券商业(yè)内(nèi)人(rén)士表示(shì)，在客(kè)户分类服务(wù)方面，会根据国家政策(cè)选择社(shè)保关系在先行城市（地区）、能享受税(shuì)优且对税优敏感、对理财(cái)有初步(bù)认知(zhī)的客户进(jìn)行第一(yī)阶段的(de)重点服务，对其他客户会随着试点扩大和(hé)客户画(huà)像的(de)覆盖(gài)进行后续服(fú)务。

　　东方证券副总裁徐(xú)海宁(níng)表(biǎo)示，证券公司可重点关注企事(shì)业单(dān)位(wèi)员工(gōng)，特(tè)别(bié)是(shì)大(dà)中型城(chéng)市具(jù)有一(yī)定经(jīng)营规(guī)模(mó)的企(qǐ)业员工，他(tā)们能(néng)够(gòu)享(xiǎng)受个(gè)税抵扣(kòu)的优(yōu)势，具备一定投资(zī)意识和财务(wù)认知；这类(lèi)人群对未来退休(xiū)有一(yī)定的规划和想法(fǎ)。

　　同(tóng)时，由于个人养老金(jīn)是一个增量市(shì)场，对(duì)证(zhèng)券公司而言，针(zhēn)对潜(qián)在(zài)客群(qún)可以全市场覆(fù)盖。证券公司可以通过投研优(yōu)势和(hé)专业投顾(gù)队伍，创造更(gèng)多养老投资场(chǎng)景，跟踪了解客(kè)户的(de)风险偏好，结合(hé)稳(wěn)健、平(píng)衡、积极等不同风险类型的养老基金，帮(bāng)助客户建立个人(rén)养(yǎng)老金(jīn)投(tóu)资计划。此外，证券公司可以(yǐ)通过加强顾问服(fú)务，帮助客户有效(xiào)应对投资组合净值的波(bō)动，引导客户持续参(cān)与(yǔ)养老金投(tóu)资，提升客户(hù)养(yǎng)老投资(zī)的获得感、体(tǐ)验感。

　　银河证券相关(guān)业务负(fù)责人(rén)表示(shì)，会针对(duì)不(bù)同风险承受能力、不(bù)同年龄(líng)结构和(hé)不同资金体(tǐ)量制定个性化养老(lǎo)策(cè)略。比如对每年享税优的1.2万个人养老金，为居民(mín)（无需开(kāi)户）提供符合监管部(bù)门要求的金(jīn)融机构和金融(róng)产(chǎn)品清(qīng)单(dān)、通(tōng)俗(sú)易懂(dǒng)的“养老(lǎo)看隔(gé)壁”理财案例、养老讲堂等信(xìn)息和交易服务(wù)；对1.2万之(zhī)外(wài)的(de)资金，提供更丰富(fù)的“安养计划plus”养老金融服务，包(bāo)括养(yǎng)老计(jì)算器、个(gè)性化的(de)补(bǔ)充养(yǎng)老解决方案、定(dìng)期的养(yǎng)老方案跟踪报告以及养老直播服务(wù)，做(zuò)好“老百姓(xìng)身边的养老专家”。

　　在服务创新方面，徐海宁(níng)认为，证券公司需要有长远眼光(guāng)，打造增量市场，承(chéng)担起构建养老金第三(sān)支柱(zhù)的重要使(shǐ)命。

　　第一，在获客及(jí)投(tóu)教(jiào)方面，应(yīng)加大资(zī)源投入，通过教育(yù)和陪伴，提高客户对(duì)个人(rén)养老金的认知。走进(jìn)企事业单位(wèi)，通(tōng)过(guò)上(shàng)门服务(wù)的方式触达企业和客户，举办专题讲座(zuò)、在线研讨(tǎo)会(huì)和(hé)投资(zī)教育活(huó)动，帮(bāng)助客户了解个人(rén)养老(lǎo)金的重要性(xìng)、投资策略和长(zhǎng)期规划(huà)，激发客户(hù)对个(gè)人养老金(jīn)产(chǎn)品的兴趣和参与度。

　　第二，在App服务功能优化(huà)方面，建立内容丰富的一站式(shì)个人养老金专(zhuān)区，既包(bāo)括产品购买、定投、持仓(cāng)查询等基础功能(néng)，提供丰富的(de)养老资讯和实用(yòng)养老工具(jù)（如节税(shuì)计算(suàn)器），加强与客(kè)户的深度(dù)互动。

　　第三，在(zài)金(jīn)融科技应(yīng)用方面，引入智(zhì)能科技(jì)和(hé)人(rén)工(gōng)智能技术，通过数(shù)据分析和算法模型，根据客户的风(fēng)险(xiǎn)承受能力、资产状况和目标退(tuì)休(xiū)年限，定制化推荐(jiàn)养(yǎng)老金产品组合，并提供实时投(tóu)资(zī)组合跟(gēn)踪和风险管理(lǐ)工具，帮(bāng)助(zhù)客户更(gèng)好(hǎo)地(dì)实现养(yǎng)老投资(zī)保值(zhí)增值。

　　中信建(jiàn)投(tóu)个人养老(lǎo)金相(xiāng)关业务负责(zé)人则表示(shì)，可以通过“人+科技”，在大数据智(zhì)能(néng)客户分析(xī)系统(tǒng)的基础上，可以针对(duì)不同养老诉(sù)求的(de)客户(hù)达成“千人(rén)千面”的个性化服(fú)务(wù)，人是(shì)“1”，科技（线上与线下(xià)结合(hé)）是(shì)后面的“0”，二者有机结合(hé)，为不同生命周(zhōu)期和年龄阶(jiē)段(duàn)的客户(hù)提(tí)供专(zhuān)业的、一对一的养老配置服务。

　　运行半年七成(chéng)收益(yì)告负

　　客户体验成产品(pǐn)胜负手

　　个人养(yǎng)老金(jīn)制度实施已有半年，产品收益和回撤率大(dà)不(bù)大？产品能不能满足真(zhēn)正(zhèng)的(de)养老(lǎo)诉(sù)求？这些问题都是(shì)投资者的重要关(guān)注(zhù)点。

　　记者注(zhù)意到，目前养老(lǎo)目(mù)标基金的整体(tǐ)收(shōu)益(yì)水平并不(bù)乐观。Wind数据(jù)显示(shì)，全市场(chǎng)149只公募(mù)养老基(jī)金产品，近七成收(shōu)益告负(fù)。其中(zhōng)，业绩垫底的一只个人养(yǎng)老目标基金自(zì)成(chéng)立以来回报(bào)为(wèi)-7.27％，此外，还有超20只产品收(shōu)益在-3％左右。

　　而(ér)业绩(jì)表现较好的有平安(ān)稳(wěn)健养老一年Y、中欧预见养老2025一年持有（FOF）Y自去(qù)年11月成立(lì)以来回报均(jūn)为3.15％，紧随(suí)其(qí)后的是兴全安泰稳健养老一年持有Y，自成立以来回报(bào)为2％，另有富国、万家、华宝(bǎo)、景顺长城、南方、华(huá)夏等旗下超(chāo)10只(zhǐ)养老目标基金收益在1％以(yǐ)上。

　　多位(wèi)券商业(yè)内人士表示，由于资金“只进不(bù)出(chū)”，认购的产(chǎn)品又是为了(le)满足养老(lǎo)需求(qiú)，投资(zī)者更希望能(néng)实现低波动、低回撤。如何做(zuò)到(dào)从(cóng)中(zhōng)长期保(bǎo)值增值(zhí)同时又让(ràng)客户体验良好是个(gè)人养老产品(pǐn)成败的核心。

　　“养(yǎng)老(lǎo)属性的产品应力争为客户保值增值，否(fǒu)则将违背客(kè)户通过投资达到(dào)‘养老目(mù)的’的初衷。”银河证(zhèng)券相关业务负责(zé)人介绍(shào)，目前个人养(yǎng)老(lǎo)金可投(tóu)资的4类(lèi)产品(pǐn)风险(xiǎn)收(shōu)益特点(diǎn)明显，有的类别(bié母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸)更侧重本(běn)金安全、有的类(lèi)别更侧重资产增(zēng)值；但(dàn)同时，每个类别很(hěn)难做(zuò)到在保(bǎo)证其特点达到的(de)同(tóng)时又规避掉该类产(chǎn母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸)品的风险或缺陷。“从不同客群(qún)情(qíng)况(kuàng)来看，低波低回撤对于(yú)离退休时点较近的投(tóu)资者比较合适，性价(jià)比(bǐ)高的中波动(dòng)中回撤、高波动高回撤特征产品对于还有20-30年才退(tuì)休的投(tóu)资者也是(shì)可以选择的(de)，拉长(zhǎng)周(zhōu)期看也(yě)能满足客户养老(lǎo)类(lèi)资(zī)金(jīn)的保值增值效果(guǒ)。”

　　为达到(dào)上(shàng)述两个目的，前(qián)提是(shì)有一套(tào)完整(zhěng)、自洽、适(shì)用、有效且动态适配的产品(pǐn)评价体系，通过该体系的评(píng)价，能较为(wèi)清晰地区分出产品的“性(xìng)价比”（如风险收益比等）、能公平(píng)、公正地对同类或(huò)者同策略产品(pǐn)进行综合评判(pàn)。如此，才能真正将好的产品(pǐn)、合(hé)适的产(chǎn)品推荐给合适的客户群体。

　　“养(yǎng)老组合基(jī)金分为目标风(fēng)险型和目标日期(qī)型两大(dà)类，投资(zī)者可以根据(jù)自身投(tóu)资目标和(hé)风险承受能力选择(zé)具体的(de)产(chǎn)品。比如低风险(xiǎn)偏好的(de)客户可(kě)选(xuǎn)择(zé)目标日期型中的稳健类产(chǎn)品，通过严格控制(zhì)股票资产仓位降(jiàng)低产品波(bō)动，带(dài)给(gěi)客户相对稳(wěn)健的(de)收(shōu)益(yì)。”徐(xú)海宁表示(shì)，目前(qián)我国城(chéng)镇职工养老金替代率尚有不足，根据国际经验，如果(guǒ)退休后的(de)养老金替代(dài)率大于70％，即可维持退休前的生活(huó)水平，养(yǎng)老金投资的增值功能也是(shì)一(yī)个重要考量。由于个(gè)人(rén)养老金取用(yòng)需(xū)要达到年龄等(děng)条件，投资资金(jīn)具有(yǒu)长期性，可以(yǐ)达到几十年，能(néng)够(gòu)承受(shòu)一定的短(duǎn)期波动，对于追求长期(qī)投资收益的客(kè)户，可(kě)以配(pèi)置一定高(gāo)比例资金在权(quán)益型资产上，实现养老(lǎo)投资的保值增(zēng)值目标。

　　中信(xìn)建(jiàn)投个人养老金相关业务负责人也认为，个人(rén)养老金产品具有(yǒu)一定的普惠金融属性，需要关注(zhù)老百姓(xìng)长期保值增值的养老需求。站在资产角度，想要实现长期资(zī)金(jīn)的稳健(jiàn)投资(zī)回报，资(zī)产配(pèi)置不可(kě)或缺。通过(guò)投资不同品种、不同收益特征、低相(xiāng)关性(xìng)的金融(róng)资产，有助于实现(xiàn)风险分散(sàn)、降低总体波动，从而(ér)更(gèng)好地满足(zú)投资(zī)者的养(yǎng)老(lǎo)投资目(mù)标。

　　推动(dòng)个人养老金业务高质量发展

　　道阻且长

　　在个人养老金业务积极发展(zhǎn)的同时(shí)，与渠道网点和(hé)客户众(zhòng)多的银行等机(jī)构相比，券商如何突破自身(shēn)瓶(píng)颈，实(shí)现差异化的发展，可以说是“道阻且长”。

　　银河证券相关业务负(fù)责(zé)人(rén)表示，银行、券商(shāng)、基金独立销(xiāo)售机(jī)构都(dōu)可参与到为客户提供个人养老(lǎo)基金服务，几(jǐ)类机(jī)构优势(shì)互补，严格(gé)意义(yì)上说是竞合而非竞争(zhēng)更(gèng)非“相杀(shā)”关系，每类机构或(huò)者每家(jiā)机构可以根(gēn)据自己的资源禀赋(fù)，充分发(fā)挥自身优势，服务好有养老投资(zī)需求的投资者。

　　“在(zài)政策上，未来还有(yǒu)以(yǐ)下三方面诉求：一(yī)是(shì)增强基(jī)础设施建设，能在服务时效性(xìng)上与银行拉(lā)平，提供7×24小时的开户(hù)、下单服务；二是增(zēng)加产品销售范围(wéi)，在(zài)养老(lǎo)品类上更(gèng)加丰(fēng)富，除特(tè)殊产品外，增加可(kě)为客户提(tí)供的养(yǎng)老产品（如养老理财）；三是明确养老规划业(yè)务合规性，为不同的客户提供(gōng)基于客户需(xū)求和(hé)画像的养老规划(huà)方案(àn)。”上述负责人提(tí)到。

　　中信建投个人(rén)养老金相关(guān)业务负(fù)责人(rén)提出，当(dāng)前的政策要求下，客户如(rú)果想在(zài)券商(shāng)端参与(yǔ)个人养(yǎng)老金投资，需要分别在银行(xíng)端、个税端进行(xíng)一系列前序操作(zuò)步骤(zhòu)，对于尚不熟悉业(yè)务流程(chéng)的投资者来(lái)讲，体验不(bù)太(tài)友好(hǎo)。

　　“此外，由于(yú)政策对代销个人养(yǎng)老金产品的管(guǎn)理要求，券商(shāng)暂(zàn)时无法上线(xiàn)储(chǔ)蓄类、理(lǐ)财类、保险类产品，可(kě)供(gōng)投资(zī)者选择的产品(pǐn)种(zhǒng)类较(jiào)为单一(yī)，难以进一步为投(tóu)资者(zhě)提(tí)供(gōng)更丰富的(de)个(gè)人(rén)养老金配置方案。未来(lái)期(qī)待(dài)能够从政策(cè)端(duān)进一步简(jiǎn)化投资者的办理流程，提升客户体验；给(gěi)予券(quàn)商在多样(yàng)化(huà)个人养老金品种的(de)引入和(hé)研发上的政策支持，丰(fēng)富客(kè)户多元化(huà)的(de)投资选择。”该负责人称。

　　开户热投资冷

　　券商发力个人养(yǎng)老第二曲线

　　中国(guó)基(jī)金报记(jì)者 莫琳

　　随着个人所(suǒ)得(dé)税退税(shuì)的开始，不少(shǎo)人发现自己的退税比去年多了不少，仔细询问之下(xià)才(cái)发现，是因(yīn)为去年底开通(tōng)了个人养老金业务(wù)，并入了金。这一消息大大刺(cì)激了不少本来(lái)不想开(kāi)户的年轻人(rén)。

　　根据人社部(bù)披露的数据，截至今年3月底，个人养老(lǎo)金(jīn)参加人数达3324万人。与3月初的2817万(wàn)人相比，短(duǎn)短的一个月的时间里(lǐ)，增加(jiā)了500万户，开户速度明显(xiǎn)提升。

　　虽然开户(hù)数(shù)快速攀升，但是(shì)个人养老金(jīn)累计(jì)缴(jiǎo)费约200亿(yì)元，人均缴费低(dī)于(yú)1000元。此(cǐ)外，据中国保(bǎo)险(xiǎn)资(zī)管业协会执行(xíng)副(fù)会长(zhǎng)兼秘(mì)书长曹(cáo)德云(yún)透露，在(zài)截至2023年3月(yuè)开立个人养老金账户的三千多万人中，仅(jǐn)900多万人完成了(le)资金(jīn)储存(cún)。

　　从记者(zhě)走访(fǎng)的(de)结果来看，个人养老金产(chǎn)品的收益率(lǜ)远低于预期，是大多人不愿意入金(jīn)的(de)主要原因(yīn)。而选择开户的(de)原因主要是为了“薅羊毛”（金融机构出(chū)台了不少(shǎo)吸引(yǐn)客(kè)户开(kāi)户(hù)的优惠政策）。

　　如何(hé)解决“开户热投资冷”的问(wèn)题？银河证券相关业务负责人认为(wèi)，这是一(yī)个专(zhuān)业(yè)活(huó)，既需(xū)要了解客户的经济状况(kuàng)、风险偏好和(hé)养老规划，也(yě)需要(yào)业务人员(yuán)及其所在(zài)机构有比较专(zhuān)业且综合的服务能力(lì)。

　　也有部分投资(zī)者(zhě)认为，个人养老金(jīn)产品每年封(fēng)顶12000元，难以(yǐ)充分满足个人或家庭(tíng)养老(lǎo)的全(quán)面需求(qiú)，还需(xū)要(yào)结合其他商业(yè)产品等(děng)综合考虑；大多数产(chǎn)品流动性差，难以预防到退休前的应(yīng)急资金需求。

　　从产品端(duān)改善“开(kāi)户热投资(zī)冷”

　　虽然近半年来(lái)，个人养老金产(chǎn)品正在逐(zhú)渐丰富(fù)，但是“开(kāi)户热投资冷”的现象(xiàng)没(méi)有随之(zhī)发生改变。

　　中国保险资管业(yè)协会执行副会长兼(jiān)秘书(shū)长曹德云在近期举办的2023清华五道口全球金融论坛上表示，目前个人养老金(jīn)试点效果呈“两低三不”漏(lòu)斗(dòu)状(zhuàng)，即建立账(zhàng)户人数占基(jī)本养老保险参保人(rén)数(shù)比例低(dī)、已缴费人数(shù)占建(jiàn)立(lì)账(zhàng)户人数比例(lì)低(dī)；产品供应不(bù)均衡、选购渠道不畅、民众(zhòng)参保意愿不强。

　　针对产品供应(yīng)不均衡的问题，国家(jiā)金(jīn)融(róng)监督管理总局出手，率先增加养老保(bǎo)险产品的(de)供给。近日(rì)，国家金融监督管(guǎn)理总(zǒng)局已向业(yè)内(nèi)就关于促进专属商业养老保险发展有(yǒu)关事项(xiàng)征求意(yì)见。根据征求意见稿，专属商业养老保险拟(nǐ)由(yóu)试点业务转为常态(tài)化业务。

　　业内人士表(biǎo)示(shì)，随着专属商(shāng)业养老保险转(zhuǎn)为常态(tài)化业务(wù)，参与该(gāi)项业务(wù)的险企数量将(jiāng)增加(jiā)不少。此(cǐ)外，专属商业(yè)养老保险(xiǎn)是对接个人(rén)养老金制度的(de)主要保险产品，这意味(wèi)着(zhe)个人养老金保险产(chǎn)品(pǐn)名单也将(jiāng)扩容。

　　据了解，专(zhuān)属商业养老(lǎo)保(bǎo)险采取“保证(zhèng)+浮动”的收益模式，提供稳(wěn)健(jiàn)型、进(jìn)取型两种风格账户供客户选择。据各家保险公司(sī)披(pī)露的专属(shǔ)商业养老保险产品(pǐn)2022年结算利(lì)率，稳健账户结算(suàn)利率约4.0％至5.15％，进(jìn)取(qǔ)账户结(jié)算利(lì)率(lǜ)约4.5％至5.7％，普(pǔ)遍高于现有的个(gè)人养老保险的(de)收益率。

　　在增加产品供给(gěi)的同时(shí)，多家金融(róng)机(jī)构(gòu)呼吁(xū)从产品设计端解决(jué)“开户热投资冷”的问题。

　　在(zài)银河(hé)证券相关业务负责人看(kàn)来(lái)，“老龄风险(xiǎn)”与其他投资(zī)风险(xiǎn)相比，有其更加突出的(de)特点，包括为退休(xiū)人群提供稳定(dìng)安全有保障且抗通胀的收入补充来源、对冲长(zhǎng)寿风险、为(wèi)高龄人群储备失(shī)能(néng)养护(hù)和医疗应急资产、为退休人群(qún)规划遗产、将养老(lǎo)投资与养老(lǎo)保(bǎo)障/养老生活无(wú)缝对接等。

　　养(yǎng)老金融(róng)产品的设计初心，必(bì)须切实从客户需求出发；养老金(jīn)融产品的(de)设(shè)计理念(niàn)，必须(xū)紧密(mì)围绕承担(dān)、减少或转移上述“老龄风险”主旨；养老金融产品的(de)设计(jì)成(chéng)果，应该(gāi)更多(duō)的让利(lì)于(yú)民(mín)、普惠百姓，运用(yòng)好专业的(de)金融(róng)工具、做艰难但长期(qī)正确的事。

　　因此，能否设计(jì)出充分利(lì)用资本(běn)市场具有良好(hǎo)增值能力资产的养老产品(pǐn)取(qǔ)决于(yú)发行(xíng)人（或管(guǎn)理(lǐ)人）的产(chǎn)品设(shè)计能力和资产(chǎn)管理(lǐ)能(néng)力。“证(zhèng)券(quàn)公司作为(wèi)财富管(guǎn)理服务提供商，可以(yǐ)与(yǔ)产品发行人（或管理人）合作，根据客户(hù)需(xū)求设计出在养(yǎng)老功能方面更(gèng)有竞争力的产品”，上述(shù)负责人表示。

　　中(zhōng)信建投(tóu)也希(xī)望能(néng)参与(yǔ)到具体的产品设计之中。其个人养老业(yè)务负责人建议，参考部分发(fā)达国家的经验，未来除了股、债(zhài)配(pèi)置(zhì)，或(huò)在未来可以考虑(lǜ)增(zēng)加底层(céng)可投标的类(lèi)型，如REITS、衍生(shēng)品、雪球等(děng)另类资产(chǎn)，丰富投资者的可选标的，更好地分散(sàn)投(tóu)资风险。

　　励正集团(tuán)中(zhōng)国区总裁张雨萌建(jiàn)议，应该避免“开(kāi)空账”。也就是说(shuō)，参(cān)与者可以直接在开户的时(shí)候做投资(zī)选择(zé)。这样在开户的时候就可(kě)以(yǐ)形成闭环体验。

　　针对(duì)参与个人养老金可能面临的流动性问(wèn)题，长城人寿保险股份有限(xiàn)公司总经理王玉改近日表示(shì)，保险公司可以(yǐ)通过“保单质(zhì)押(yā)贷款”等多种金融(róng)工(gōng)具(jù)来解决客户对短期(qī)资金的(de)需求。

　　券(quàn)商(shāng)发力个人补充养老金融方案

　　此外，针对1.2万(wàn)难以满足个人或家庭养老的全面(miàn)需求，多家券商还发力(lì)个人养(yǎng)老金(jīn)账户(hù)以(yǐ)外的个人补充养老金融方案，例如银河证券的“安养计划plus”、中信证券的“信养计划(huà)”等。

　　银河证券产(chǎn)品(pǐn)中心副总经(jīng)理鹿宁告诉记者，目前，银河证券(quàn)已根据在职群体养老规划(huà)的长期性、稳健性、安全(quán)性(xìng)等特(tè)点，已退休人群养(yǎng)老需求的流动性、安全性、稳(wěn)健性等特(tè)点，设(shè)计出(chū)多(duō)层次、多元(yuán)化、个性化的(de)养老配置方案，积极履行养老保障社会责任，力争为(wèi)居(jū)民提供持续卓越的(de)养老规划与满足不同养(yǎng)老需(xū)求(qiú)的(de)资产(chǎn)配(pèi)置服务。

　　中信证券(quàn)的(de)“信养计划(huà)”则基(jī)于(yú)个人养(yǎng)老场景(jǐng)，引入(rù)更丰富的养老(lǎo)型年金(jīn)、增额(é)终身寿等(děng)不同品类产品，覆盖养老(lǎo)收益性(xìng)资(zī)产和保障(zhàng)性资(zī)产，满足客户多样(yàng)化(huà)、多层级的养老资产配置需求。

　　针对三大(dà)支柱养老金(jīn)业务中的企(qǐ)业(yè)年金(jīn)业(yè)务，银(yín)河证(zhèng)券还上线了自研的年金综合评价系统。该(gāi)系统可以通过客户提供的“脱(tuō)敏”后年金组合净(jìng)值(zhí)与持(chí)股比例等数据(jù)，结合公募基金、股市债市数据，展(zhǎn)示(shì)客(kè)户(hù)委托年金组(zǔ)合的评(píng)价结果(guǒ)。此外，也可以利(lì)用年金机制间(jiān)接服(fú)务背(bèi)后的企业(yè)员工(gōng)和机构事业(yè)单位职(zhí)工。

　　截至目(mù)前，银(yín)河证券基金研究中(zhōng)心已为(wèi)部分省市提供(gōng)职业年金的(de)组合(hé)评(píng)价与管(guǎn)理咨询服务，也计划结合机(jī)构条线业务(wù)规划为央企与(yǔ)国企提供企业(yè)年金组合评(píng)价等综合金融服(fú)务。

　　银河证券副总裁罗黎明告诉(sù)记者，公司自主开发(fā)建设部署的年金综合评价系统及研究咨询服务，具有(yǒu)养老属(shǔ)性的综合金融(róng)服(fú)务体系均是公司积极响应国家(jiā)养老(lǎo)发展战略而推出的新服务，体(tǐ)现(xiàn)了在第二、三支柱上的积极筹划(huà)。

　　“我们高度重视三大(dà)支柱(zhù)养老金业务，目前(qián)公司已初步建立(lì)了(le)个人养老金(jīn)及个人养(yǎng)老(lǎo)金融服务体系，充分利用金融产品代(dài)理销售牌照和(hé)保险兼业代理牌照，为百姓提供(gōng)更加有温度、有态度的个人养老金融(róng)服务。”罗黎明说(shuō)道。

　　记者观察｜“吸(xī)睛(jīng)”大于(yú)“吸金(jīn)”？

　　“90后”观望(wàng)情(qíng)绪浓厚

　　中国基金报记者赵(zhào)心怡

　　“现在个人(rén)养(yǎng)老(lǎo)金账户开通过(guò)程非常‘丝滑’，并且有不(bù)少开户人在(zài)我们介绍之(zhī)前都已有所了解(jiě)，感(gǎn)觉这项(xiàng)制(zhì)度的普及度和客(kè)户认识程度(dù)在不断提升(shēng)。”某大型银行的客(kè)户(hù)经(jīng)理林漪（化名）向记者表示。

　　“但也有很多人(rén)只是开了账户并没有存钱，或存了钱(qián)没有(yǒu)开(kāi)始投资，主要因为不知道如何选择产品或者有(yǒu)其他(tā)顾虑。”林漪还告(gào)诉记(jì)者(zhě)，“这种情况下我们就(jiù)会再用PPT或者是纸质资料向客户进行详细介绍和(hé)对比分析(xī)。”

　　去(qù)年(nián)11月，个人养老金(jīn)制度正(zhèng)式落(luò)地，在北京、上海(hǎi)、青岛等(děng)36个先行(xíng)城市(shì)（地区）启动实施。距(jù)离个人养老金制度落地已经过去半年，民(mín)众接受度和(hé)业务进展情况如何？从业人员在具体(tǐ)实操过程中(zhōng)又遇到(dào)了(le)哪些困难？不同(tóng)年龄(líng)段(duàn)的群体(tǐ)会怎样理解这项制度？

　　近(jìn)日，本报记者实地探访上海地区(qū)几家(jiā)银行(xíng)网点和券商营业部，了解个人养老金制度近(jìn)半年的(de)落地情况。

　　年轻人更关注税收(shōu)优(yōu)惠

　　中老年人更在(zài)意退(tuì)休后多一份保障

　　根据(jù)人社部(bù)和国家社会保险公共服务平台数据可知，个人(rén)养(yǎng)老金制度经过半年时间的发展，在产(chǎn)品种(zhǒng)类、数(shù)量和参与(yǔ)人数方(fāng)面都(dōu)有所增加(jiā)。

　　某券商营业部财富(fù)管理相关(guān)岗位(wèi)的黄宁（化名）告(gào)诉记者：“很多客户都对个人(rén)养老金业(yè)务热情高涨，有直接(jiē)到(dào)营业部咨询(xún)的，还有很多是(shì)打电(diàn)话过(guò)来问(wèn)。”

　　黄(huáng)宁还(hái)观察到(dào)，“70后”“80后”普(pǔ)遍对(duì)个(gè)人养老金(jīn)业务的热情和关(guān)注度比“90后(hòu)”更(gèng)高，并且除了个人咨询和(hé)开户(hù)外，还有不(bù)少(shǎo)企业员工(gōng)、学校教师(shī)、退伍军人(rén)等(děng)通过企业(yè)和(hé)单位组织(zhī)来了解、参与(yǔ)个人(rén)养老金投资(zī)。

　　记者(zhě)了解了身边两位不同年龄(líng)段、均已购买个(gè)人(rén)养老金产品(pǐn)的朋(péng)友后发现，两(liǎng)人所关注的问题“焦点(diǎn)”的确有(yǒu)所不同。

　　一位在上海地区金融机构工作的“80后”告诉记者，自(zì)从工作以来，她每年都将收入的一(yī)部分拿来强制储蓄，有(yǒu)了个(gè)人养老金制度后，就分一部(bù)分在个人养老(lǎo)金账户中(zhōng)，这部分强制储蓄(xù)的钱即使(shǐ)存长期(qī)也不会影响(xiǎng)她未来的(de)生(shēng)活质量，并且放进个人养(yǎng)老(lǎo)金(jīn)账户(hù)是(shì)在基本(běn)养老保险之外(wài)多一(yī)份积累。

　　而另一位工作不久的(de)“90后”表示，他现阶段(duàn)最(zuì)在意的就是买个人养(yǎng)老(lǎo)金(jīn)可以享受税收优惠，直(zhí)接考虑到(dào)退休(xiū)后(hòu)的生(shēng)活质量还有点遥远(yuǎn)。

　　针对上述两种(zhǒng)不(bù)同的想(xiǎng)法，黄宁也向(xiàng)记者坦言，他们在日(rì)常介绍个(gè)人养(yǎng)老金业务的过程中确实会考虑到不同年龄群体(tǐ)的不同需求和想法，进而更好地“对(duì)症下药”，比如给刚工(gōng)作不久的年(nián)轻人(rén)着重介绍(shào)“退(tuì)休后多一份(fèn)保障(zhàng)”推广效果就不明显。

　　“吸睛”大于“吸(xī)金”？

　　然而，在个人养老金(jīn)业务取得进(jìn)展(zhǎn)的(de)同时，还有不(bù)少已经了解个人养老(lǎo)金业务的民众仍在“观望”。从现有(yǒu)数据可知，截至2023年3月底(dǐ)，虽然有3000多万人开通了个人养(yǎng)老(lǎo)金账户，但(dàn)完(wán)成资金存储的只有900多万人(rén)。

　　林漪在银(yín)行端个人养老金(jīn)业务的开展(zhǎn)中感受到，一(yī)些客户开了(le)户但没存(cún)储的主要顾虑(lǜ)是锁定时间(jiān)太长(zhǎng)，担心之后如果要大笔用钱时会(huì)很“棘手”；另外一些客户则是(shì)认为(wèi)在个人(rén)养老金产品并非专门设(shè)计(jì)且收益优势不明显(xiǎn)，目前个人养老金(jīn)可以购买的养老储蓄、银行养(yǎng)老理财、养老(lǎo)保险产品、养老(lǎo)目标基(jī)金四类(lèi)产(chǎn)品，即(jí)使不通过个人养老(lǎo)金账(zhàng)户也可以直接买(mǎi)，且(qiě)收益差(chà)距不大。

　　黄宁则(zé)从券商从业人员(yuán)的角度谈到了推广个人(rén)养老(lǎo)金业(yè)务过程中的“困境”。他表示(shì)：“券商端个人(rén)养老金只支持代销公募(mù)基金，无法(fǎ)代销存款(kuǎn)、银行理财(cái)、商业养老(lǎo)保(bǎo)险，有些客户风(fēng)险承受(shòu)能力较低，想寻求更低(dī)风险(xiǎn)等级的(de)产(chǎn)品，纯公(gōng)募基金难以(yǐ)达(dá)到资产配置的需求。”

　　此外，还有(yǒu)一部(bù)分年(nián)轻(qīng)人向记者直言，对(duì)于离退休还(hái)较遥(yáo)远的群体来说(shuō)，养(yǎng)老需求当(dāng)然也(yě)需(xū)要考虑，但眼下的(de)生活和经济(jì)状况(kuàng)才是更重要的。

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