北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的(de)机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(当年非典为什么神秘结束了rán)而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时(shí)薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发(fā)期货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比(bǐ)下降当年非典为什么神秘结束了50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因(yīn)需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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