如(rú)果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的(de)出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是(shì)其他(tā)人(rén)眼下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前(qián)已经(jīng)连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来(lái一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次)已受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了(le)一(yī)些“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国(guó)的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本(一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增(zēng)长的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可(kě)、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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