随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全(quán)市场公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度(dù)，易方达供给(gěi)改革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获(huò)26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连(lián)续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大(dà)能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被易方达(dá)信(xìn)息产业(yè)、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则(zé)是交银定(dìng)期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三依次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继(jì)续(xù)超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基(jī)金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部(bù)分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上(shàng)除(chú)了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经(jīng)理对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确(què)的(de)判断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来(lái)计(jì)划视相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化(huà)做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许华大基因有国家背景吗利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍(réng)然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分散和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨(jù)大的市(shì)场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等(děng)的判断，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季(jì)报(bào)中表示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关(guān)注一季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质(zhì)量(liàng)等偏价值(zhí)策略的(de)基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的(de)基(jī)金(jīn)，适(shì)度(dù)增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历过去(qù)几年(nián)的(de)大(dà)幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得住的(de)基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为(wèi)调整配(pèi)置主要(yào)方向(xi华大基因有国家背景吗àng)，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩(jì)预期增速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市(shì)，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预(yù)期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济(jì)和新技(jì)术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端(duān)关(guān)注(zhù)地产链(liàn)以及一带一(yī)路(lù)带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债券(quàn)资(zī)产的(de)估值处均(jūn)在(zài)具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全(quán)边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策(cè)加(jiā)码的领域(yù)，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日(rì)出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激(jī)活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面(miàn)改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估(gū)计市(shì)场会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以(yǐ)下(xià)三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具(jù)备长期(qī)投资(zī)价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块(kuài)的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年(nián)周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术(shù)的(de)突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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