如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避(bì)险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人(rén)失(shī)望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息(xī)已大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今年3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本(běn)公(gōng)司资产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让海外(wài)投资(zī)者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位复苏、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了(le)市(shì)场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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