5月(yuè)10日，有消息称部分银行(xíng)相关(guān)部门收到《关于调整协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)的下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业(yè)务，而通知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货(huò)币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商(shāng)基金研究部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金(jīn)总经理助理(lǐ)兼现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司(sī)及(jí)投研(yán)人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革(gé)深化(huà)大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成(chéng)本(běn)；同时(shí)本次降(jiàng)息有(yǒu)助于促(cù)进投资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上行。预计下半年货币政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报(bào)记(jì)者：四大国有银行为何(hé)下调协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行去年(nián)9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行(xíng)存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌(pái)利率下调，均(jūn)是在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差(chà)不(bù)断下行。在资产端(duān)定价压力(lì)较大且存(cún)款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款成(chéng)本成为改善息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业(yè)固定(dìng)资产投资传导(dǎo)较(jiào)弱，下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有利(lì)于对公客户留存的活(huó)期资金投(tóu)向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场(chǎng)利率整体下行，实体经(jīng)济综合(hé)融资成本不(bù)断下降，银行资产端(duān)收益(yì)下降较(jiào)为明显；第二(èr)，银行整(zhěng)体净息差持续走低(dī)，银吴亦凡还出得来吗(yín)行利(lì)润空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏(piān)好大幅(fú)下降导(dǎo)致存款增(zēng)长比较(jiào)明(míng)显，存(cún)款市场(chǎng)供需关系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款和(hé)通知存款介(jiè)于(yú)活期与(yǔ)定(dìng)期存款之间，自2022年(nián)存(cún)款(kuǎn)自律机制对(duì)于活期(qī)存(cún)款与定期存款利率进行(xíng)了几轮调整(zhěng)，本次将协定存款与通(tōng)知存款自律上限下(xià)调也是要将存(cún)款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从(cóng)自(zì)身经营情况考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制协调调降负债成本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)管控为上限管控(kòng)，贷款利率(lǜ)则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管(guǎn)控彻(chè)底取消。存(cún)款利(lì)率(lǜ)定价方式(shì)的改变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立以来(lái)，4月和9月经历了(le)两轮大规模(mó)存款利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今年以来的调整更多是(shì)延(yán)续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中小银(yín)行补(bǔ)充(chōng)下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励为主(zhǔ)引入(rù)惩罚措(cuò)施(shī)，加速(sù)了中小银行存款利率(lǜ)补降的进(jìn)度(dù)。就今(jīn)年的经济(jì)背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲式复(fù)苏(sū)后经济(jì)边际(jì)走弱(ruò)，经济修复存(cún)在波折。目(mù)前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引导减少信贷套吴亦凡还出得来吗利(lì)，助力(lì)经济增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压(yā)缩，银行经营压力(lì)增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：下(xià)调(diào)协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银行的活(huó)期类存(cún)款(kuǎn)收益(yì)，延续(xù)近期(qī)银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄趋势(shì)，特别(bié)是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的成本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金：存款利(lì)率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了(le)这些(xiē)介于活期和定期(qī)存款之间的(de)存款的利率(lǜ)调整，当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协定(dìng)存款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下(xià)调的(de)有效性。银行一(yī)季度净息差水平均创历(lì)史新低(dī)，上市银行(xíng)整体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调(diào)可(kě)以有效降低银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今(jīn)年“降息(xī)潮(cháo)”迭(dié)起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社(shè)融数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企业贷款也(yě)在边际(jì)转弱，但企业(yè)中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是(shì)否(fǒu)下调，还(hái)要进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行息差(chà)压力(lì)增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有(yǒu)动力持续(xù)主动下调(diào)存款利率。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于(yú)存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上(shàng)的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行领域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等发(fā)达地(dì)区地方债发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其信用债(zhài)收益(yì)率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需(xū)决定的，而央行的政策利(lì)率(lǜ)、基(jī)准利(lì)率(lǜ)在(zài)一方面要(yào)合适顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方面也代表着(zhe)政策(cè)意(yì)愿(yuàn)强调信(xìn)号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的(de)情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构性货币政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济(jì)所(suǒ)需的一定的(de)资(zī)金投放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融(róng)资成本，后续需要财政政策(cè)产业(yè)政策等配套(tào)政策(cè)继续激(jī)活内生动力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整(zhěng)政策(cè)利率的概率不(bù)大，但(dàn)仍会(huì)维持资金合理充裕的环(huán)境，故从(cóng)银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持低位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实(shí)体经济复苏的情况。银行负债端，存(cún)款基准利率下调的概率不大，而存(cún)款利率上限的调整(zhěng)空间(jiān)仍存(cún)在，而(ér)是否进一步下调要看银行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存(cún)款利率水(shuǐ)平(píng)。在存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制作用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化定价(jià)情况(kuàng)作为合格审慎(shèn)评估的扣分项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)，通过存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)，稳定商业银行净(jìng)息差进而(ér)保持贷款利率维持低(dī)位或继(jì)续下行(xíng)，最终有(yǒu)利(lì)于(yú)社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边际(jì)弱修复趋(qū)势(shì)或仍在。近期国债利率(lǜ)持续下(xià)行，银行间(jiān)利率下行(xíng)，叠加银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷(dài)低于(yú)预期，国(guó)内(nèi)降息预期(qī)被进一步强(qiáng)化。海外(wài)来看(kàn)，全球经济(jì)进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期基本(běn)结束，后续有望(wàng)逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商业银(yín)行和(hé)股份(fèn)制商业银行的定期存款利率已告别(bié)“3时(shí)代”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持续(xù)推动存款利率下降，来保障银(yín)行合(hé)理(lǐ)利差范围，增加银行信(xìn)贷投放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民(mín)避险需求仍在，存款持(chí)续高(gāo)增，在(zài)揽储压力不大的(de)基(jī)础(chǔ)上，银行自身也(yě)有(yǒu)动力去下(xià)调(diào)存(cún)款定价(jià)来保(bǎo)障(zhàng)利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限(xiàn)调整，将有(yǒu)哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍(biàn)现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有望带动(dòng)中(zhōng)小银(yín)行(xíng)主动跟随下(xià)调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观预期被放大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利(lì)率下调也有(yǒu)望带动存款资金(jīn)的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知(zhī)释放了(le)以(yǐ)下信号：①减轻银(yín)行(xíng)息差压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利压力(lì)趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充(chōng)能(néng)力；②减少(shǎo)企业及居民(mín)的短(duǎn)期(qī)存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市场的影(yǐng)响集中在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银(yín)行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小银行(xíng)的协定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款定价(jià)过高，会对遵(zūn)守自律机制(zhì)、定(dìng)价较低(dī)的(de)银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及通知(zhī)存款利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而(ér)对股份行及(jí)国(guó)有大(dà)行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期(qī)升温(wēn)，但(dàn)大概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在(zài)商业银行的活期类(lèi)存款收益，使得对(duì)公(gōng)客(kè)户(hù)活期存(cún)款收益向对私(sī)客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面(miàn)有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存(cún)款利率(lǜ)自律上限调整降低(dī)了银行(xíng)负债成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总存(cún)款(kuǎn)的(de)比(bǐ)重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新(xīn)规(guī)定协定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活(huó)期(qī)存款成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行负债及(jí)经(jīng)营压力(lì)。此外，银行负债端成本(běn)的下降使得银行盈利能力(lì)增强，进(jìn)一步打开(kāi)了(le)资(zī)产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)下(xià)行的空间(jiān)，或带动债券收(shōu)益(yì)率不断下(xià)行。

　　并非降息(xī)的确定性(xìng)信号(hào)

　　中国(guó)基金报(bào)：未来(lái)存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还(hái)有进一步(bù)下降(jiàng)的空间？对(duì)股债市(shì)场有(yǒu)何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的(de)非(fēi)对称下行(xíng)使得(dé)商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力(lì)倒逼(bī)存款利率有进一(yī)步(bù)调降(jiàng)的预期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率创有(yǒu)统计以来(lái)新(xīn)低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加(jiā)权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考核压力使得各行下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成本率(lǜ)基本(běn)持平。贷(dài)款和(hé)存款利率的(de)非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全(quán)社会无(wú)风险(xiǎn)收益(yì)率(lǜ)，利(lì)多永(yǒng)续(xù)经营性质的(de)票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利(lì)率(lǜ)仍然有下降的趋势(shì)和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由(yóu)于(yú)存款定期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存(cún)款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银行息差压(yā)力，这使得控制(zhì)存(cún)款成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，促进存款流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存(cún)款利率下调(diào)带(dài)动流(liú)动性继续(xù)进入债市，中(zhōng)短期利率，特(tè)别是中短期信用债利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可(kě)能进(jìn)入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性(xìng)不高。但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中小(xiǎo)银(yín)行或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率整体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社会(huì)利(lì)率水平，利(lì)好债券，同时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股(gǔ)票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降息释(shì)放(fàng)的信号来(lái)看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政策进一步(bù)宽松？货币政策(cè)充裕延(yán)续，但(dàn)解(jiě)读为边(biān)际再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货币(bì)政(zhèng)策执行(xíng)报(bào)告以及2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均表明当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础上强(qiáng)调“着力支持扩大内(nèi)需(xū)，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意(yì)味着当(dāng)前长端利率仍(réng)有下行空间，但(dàn)这一调降是(shì)针对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及(jí)安全(quán)性

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：当前利(lì)率环境下，普(pǔ)通投资者(zhě)应该如何守(shǒu)住自(zì)己的(de)钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普(pǔ)通投(tóu)资者的投(tóu)资(zī)工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及(jí)安全性(xìng)。在(zài)存(cún)款利率下降的(de)背景(jǐng)下，短债(zhài)基金以及其他固收(shōu)类基金在具一(yī)定流动(dòng)性的(de)同时，相较(jiào)活期(qī)存款和相当部分的银行(xíng)理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超额收(shōu)益，是风险(xiǎn)偏好较低(dī)和风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)适中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来下(xià)行加速，当前无论(lùn)从绝对(duì)利率(lǜ)水平(píng)还(hái)是从信用(yòng)利差，都回到了(le)较低历史分位数水平，虽然(rán)债市(shì)多头环境仍未改变，但(dàn)一(yī)致(zhì)预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被(bèi)压(yā)缩，若看不到央行(xíng)货币政策(cè)增量政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而(ér)存(cún)量博弈交易下也(yě)可能(néng)会(huì)放大市场(chǎng)波动。

　　对于普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波(bō)动，例如(rú)货(huò)币基金，而短(duǎn)债(zhài)基(jī)金中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会(huì)议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策发力(lì)预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复(fù)苏”预(yù)期进一(yī)步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡(dàng)休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在(zài)当前环(huán)境下(xià)，建(jiàn)议关(guān)注行业(yè)估值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面临低利(lì)率环(huán)境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益(yì)率高达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普通投(tóu)资者而言，如果不具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财(cái)交给少数专业的(de)人来做，让优秀的基金(jīn)经理(lǐ)管理自(zì)己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可(kě)通过理财和投资试(shì)图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风(fēng)控，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随(suí)着(zhe)存款利率(lǜ)下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投(tóu)资者在评(píng)估自(zì)身风险承受能力(lì)后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行(xíng)现金管(guǎn)理类产品等风(fēng)险等(děng)级较低、支取相对(duì)灵活(huó)的产(chǎn)品。

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