如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的(de)数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从未见过(guò)外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本(běn)日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着(zhe)在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报(bào)率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复(fù)苏(sū)的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股(gǔ)票家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内(nèi)的(de)日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的(de)前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了(le)丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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