5月以来(lái)，港股市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最(zuì)近(jìn)一个交(jiāo)易日(rì)即(jí)5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然(rán)多(duō)只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分(fēn)别(bié)激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表示，港股作(zuò)为(wèi)离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的(de)投(tóu)资性价(jià)比，看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内(nèi)资金(jīn)合计净流(liú)入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中位(wèi)列前二(èr)。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额也(yě)实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(n为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机ián)以来(lái)港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国(guó)内经济(jì)复苏斜率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到(dào)期带(dài)来的债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市(shì)场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括了大部(bù)分(fēn)内地互联网以及(jí)新经济(jì)领域上市(shì)公(gōng)司，5月份日(rì)本正(zhèng)式(shì)出台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对(duì)于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期波动较大主要有基本面以(yǐ)及资金面两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从(cóng)春节前后的(de)复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看到由于(yú)线下(xià)场景的(de)修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复(fù)苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利(lì)端预期有(yǒu)所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济相对强(qiáng)弱关系的(de)直接反馈，“放开国(guó)门之(zhī)后(hòu)我们预期中(zhōng)国经(jīng)济(jì)向上，美国(guó)经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的(de)状态变化还是需要更长时间，但(dàn)大(dà)概(gài)率(lǜ)还(hái)是(shì)会发生的，在这(zhè)个过程中(zhōng)的(de)波折就对应着人(rén)民币汇率和(hé)港股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行业危机(jī)影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回(huí)调，整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持(chí)续缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结(jié)合当(dāng)前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大(dà)且回(huí)调较(jiào)多(duō)的(de)细分板块或许(xǔ)是(shì)值得关注的方向，例如恒(héng)生科(kē)技以及(jí)港(gǎng)股创新药(yào)等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机上，广发基金刘杰(jié)认为港(gǎng)股(gǔ)波动性较(jiào)大(dà)，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未来(lái)市场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投(tóu)资(zī)的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未来(lái为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机)人(rén)工智能应用或利好科(kē)技相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域长期具备相(xiāng)对(duì)优势的细分(fēn)赛道，对比美(měi)国(guó)创(chuàng)新药(yào)占比医(yī)药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消(xiāo)费行业也(yě)有望上(shàng)行。因(yīn)为目前我国经(jīng)济总量(liàng)数(shù)据回暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远发(fā)展的(de)确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市(shì)场(chǎng)，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数据对(duì)港股资金面会(huì)产生较大影响。在当(dāng)前流动(dòng)性持(chí)续承压和(hé)较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期(qī)港(gǎng)股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性(xìng)且具(jù)备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经(jīng)济(jì)恢复比预期(qī)更强或(huò)者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一(yī)情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步指出，可以先(xiān)重点关注运营(yíng)商等高(gāo)股息(xī)资产，而(ér)随着(zhe)市场预(yù)期更(gèng)进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为消费(fèi)品的业绩差异(yì)很大，建议更多关注个股的(de)性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具(jù)备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内经济(jì)的复(fù)苏节奏可能大概率是一波三(sān)折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态(tài)势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复(fù)苏，预计(jì)盈利预期(qī)也会(huì)逐步上(shàng)修(xiū)。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来(lái)看是大(dà)概率事件，预计(jì)人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内(nèi)经济复苏的(de)消费、互(hù)联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市(shì)场由于(yú)其离岸市场(chǎng)特(tè)性，海外(wài)投资(zī)人(rén)占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多可以采取(qǔ)基金(jīn)定投的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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