大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yān莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思g)政治局4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济(jì)形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心(xīn)的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济(jì)运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也是(shì)美(měi)国历史上第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新(xīn)研(yán)判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈(yì)和(hé)心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政(zhèng)策预期(qī)回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数据(jù)验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐季改善的(de)趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如(rú)若应(yīng)对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后(hòu)市整体表现不用(yòng)过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布(bù)局机会；短(duǎn)期结(jié)构(gòu)上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技(jì)和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来(lái)经(jīng)济增长新动能的(de)潜力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏(sū)延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温(wēn)。美欧一季度(dù)经济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美(měi)国银行业危机(jī)和(hé)两党债务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也(yě)促(cù)使美(měi)联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市(shì)第一年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标和(hé)预期的(de)边(biān)际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季(jì)度(dù)经济数据最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽(suī)然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏(fá)数(shù)据(jù)改善，可能(néng)还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮(lún)牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明(míng)确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆(fù)盖的(de)高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的(de)第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创(chuàng)50方向(xiàng)最(zuì)为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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