尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

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　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披(pī)露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏(sū)预期(qī)强化(huà)的(de)智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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