北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了(le)来(lái)自(zì)全(quán)球(qiú)投资者5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘(mì)诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对(duì)苹果(guǒ)公司(sī)带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们(men)希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的(de)问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都是(shì)在(zài)最(zuì)初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔(mó)力(lì)，但(dàn)魔力(lì)也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电(diàn)影(yǐng)行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软已经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们最(zuì)终(zhōng)一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购最终没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们持(chí)有苹果(guǒ)的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道(dào)什么(me)是(shì)正确的价(jià)格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题(tí)的(de)，甚至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美(měi)元(yuán)买(mǎi)一部(bù)手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华(huá)。所(suǒ)以，他高估了(le)一(yī)个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智(zhì)商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就(jiù)处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示，人(rén)工(gōng)智能(néng)虽然可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现，而且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克(kè)希72小时是几天，72小时是几天几夜(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们(men)在这(zhè)个方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一个州制定不同(tóng)的计(jì)划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希(xī)望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资(zī)者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是(shì)法令的(de)规定，但(dàn)这不是美(měi)国的行为(wèi)方(fāng)式，就(jiù)像(xiàng)他们不会(huì)让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要(yào)求，因(yīn)为(wèi)我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会(huì)给银(yín)行(xíng)系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天量流(liú)动(dòng)性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政(zhèng)问题，他(tā)们(men)正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世界(jiè)大(dà)战中付出(chū)了代(dài)价(jià)。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发(fā)明(míng)，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果他(tā)们承(chéng)担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人(rén)们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没(méi)有(yǒu)通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫(yì)情(qíng)发生的(de)时候，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会(huì)对(duì)货(huò)币(bì)失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一(yī)家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其(qí)依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)从(cóng)来(lái)不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一(yī)些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期(qī)专注于在(zài)20年内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作出错(cuò)误的(de)投资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个(gè)没有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多的(de)企业，企业(yè)赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟大(dà)的(de)企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们(men)一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀(jué)是洞悉(xī)消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御能力之(zhī)间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否(fǒu)达(dá)标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一(yī)些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的(de)那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳保险经理人之一，他(tā)的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了(le)，但他绝(jué)对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资(zī)机会，一(yī)直(zhí)是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五(wǔ)大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日(rì)依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍(réng)然(rán)可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和(hé)公司自身(shēn)的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过(guò)回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩(hái)子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个(gè)巨(jù)大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花(huā)的(de)钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到(dào)，成功就需(xū)要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡72小时是几天，72小时是几天几夜尔赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没(méi)有什么(me)能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常(cháng)有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和(hé)热爱的(de)工作都是错(cuò)误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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