A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依托(tuō)当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推进的(de)数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步(bù)发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研(y嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美án)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主要是(shì)由于行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上(shàng嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美)涨以(yǐ)及维(wéi)持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据(jù)可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(z嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美ēng)长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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