在(zài)华(huá)尔街经济学家(jiā)和(hé)央行官员争论(lùn)美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切(qiè)都(dōu)突(tū)显了主动投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由(yóu)于(yú)股市稳云n是哪里的车牌号步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对(duì)价格(gé)不敏感的(de)量化(huà)投资者，他(tā)们别(bié)无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可(kě)持(chí)续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会(huì)促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数(shù)据和企业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩云n是哪里的车牌号超出预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会(huì)在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季(jì)度(dù)开始。

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