尽管周五大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若参考历(lì)史的(de)调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早。对(duì)此(cǐ)，有业内(nèi)人士预(yù)计，基(jī)本在一(yī)季报披(pī)露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等(děng)大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增长，阅历是什么意思且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服(fú)务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算(suàn)力需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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