4月(yuè)美(měi)国就(jiù)业报告大超预期，新(xīn)增就(jiù)业、失业率、工资表现(xiàn)亮(liàng)眼英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表(yǎn)，但(dàn)或与季节性有关。其(qí)中(zhōng)，新增(zēng)非农就业+25.3万人，高(gāo)于(yú)彭博(bó)英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表一(yī)致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致预期(qī)的3.6％，位于历史低位；小时工资环比(bǐ)增速回升0.2pct至(zhì)0.5％，高(gāo)于(yú)彭(péng)博一致预期(qī)的(de)0.3％；劳动参(cān)与率(lǜ)录得62.6％，符合彭博一致预期。非农(nóng)就业数据与此前超(chāo)预期的ADP一(yī)致，显示4月美(měi)国就业市场仍然维持稳健(jiàn)。但是(shì)需要指出的是，2月和3月新增(zēng)非农就(jiù)业合计下修14.9万，1季度新增非农就业为(wèi)29.5万/月，4月新增非农(nóng)就(jiù)业虽超预期，但(dàn)整体仍在放缓；“劳工荒(huāng)”可能导致企业囤积就业(yè)（labor hoarding），推高(gāo)非农就(jiù)业；而4月季节因子(zi)要高于以往年(nián)份(fèn)，或导致非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据偏高，未(wèi)来持续性存在较大不确定。非农发布(bù)后(hòu)，截至北(běi)京时间晚上9：30,2年期和10年期美债(zhài)分别上(shàng)行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降(jiàng)息(xī)预期(qī)从84bp回(huí)落(luò)至(zhì)78bp；美元(yuán)指数(shù)基本(běn)持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核心观点

　　4月美国非农数据点评(píng)

　　4月美(měi)国就业报(bào)告大超预期，新增就业、失业(yè)率、工资(zī)表(biǎo)现亮眼，但(dàn)或与季(jì)节(jié)性有关。其(qí)中，新增(zēng)非农就业(yè)+25.3万人，高于彭(péng)博一致(zhì)预期的(de)+18.5万人；失业率下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的(de)3.6％，位(wèi)于历史低位(wèi)；小时工(gōng)资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动参(cān)与率录得62.6％，符合彭博一致预期（图1）。非农就业数据(jù)与此前超预期的ADP一致，显示4月美国就业市(shì)场仍然维持稳健。但是需要指出的(de)是，2月和3月新增非农就业合计下修14.9万，1季(jì)度新增非农就业为29.5万(wàn)/月，4月新增非农(nóng)就业虽超预(yù)期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可(kě)能导致(zhì)企(qǐ)业囤(dùn)积(jī)就业(yè)（labor hoarding），推高(gāo)非农就业；而(ér)4月(yuè)季节因子要高于以往年(nián)份（图2），或导致非农就(jiù)业数据(jù)偏高，未(wèi)来持(chí)续性(xìng)存在较大不确定(dìng)。非农发(fā)布后，截至北京(jīng)时间晚上9：30,2年期(qī)和10年期(qī)美债分(fēn)别(bié)上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的联(lián)储23年(nián)底降(jiàng)息预期(qī)从(cóng)84bp回落至78bp（图3）；美元指(zhǐ)数(shù)基(jī)本持平(píng)于101.5；美(měi)国三大股指涨超(chāo)1％。

　　非农新(xīn)增就业(yè)整体回升，其中商品(pǐn)相关行业(yè)回升明显(xiǎn)。4月商(shāng)品相关行业(yè)新增(zēng)非农(nóng)就业3.3万(wàn)人，占4月新增就业的(de)13％，相对3月增加(jiā)5万人。其中，制(zhì)造业(yè)、建(jiàn)筑(zhù)业等新增就业均边际(jì)回升。商品(pǐn)相关行业就(jiù)业(yè)边际改(gǎi)善，或反映(yìng)制(zhì)造(zào)业(yè)边(biān)际好转。例如，4月美(měi)国ISM制造业(yè)PMI回升0.8pct至47.1；4月(yuè)CPI核心商(shāng)品通(tōng)胀(zhàng)环比也(yě)边际(jì)回升。4月服务业相关行业新增(zēng)就业从(cóng)3月的18.2万上升至22万(wàn)，但内部(bù)出现分化。其中，医疗保健和商业服务新增就(jiù)业分别为6.4万(wàn)和4.3万(wàn)，较3月增加1.7万和2.0万；但(dàn)此前吸纳(nà)就业较多的休闲(xián)酒店(diàn)业4月新增就(jiù)业3.1万人，较(jiào)3月回落0.9万(wàn)人（图表4）。其他需求指标(biāo)指(zhǐ)示，服务(wù)业需求可能仍(réng)在(zài)走弱(ruò)。例如3月美(měi)国休闲(xián)餐饮、医(yī)疗保健与零售(shòu)业的总空缺约384万人，较22年12月(yuè)的470万(wàn)人大幅下降，回落至21年5月的(de)水(shuǐ)平（图表(biǎo)5）。

　　失业率创(chuàng)新低以及小时(shí)工资增速回(huí)升，显示劳(láo)工市场韧性较强。尽管遭(zāo)遇硅谷银(yín)行风(fēng)波(bō)的不确定(dìng)性冲(chōng)击，4月失业率仍(réng)然下降0.1个百分点至3.4％，位于历史低位(wèi)，反映就业市(shì)场韧性较强，短期仍有望保(bǎo)持稳健。1季度小时工资增速低于(yú)其(qí)他工资(zī)指标，4月(yuè)小时工资增速回升(shēng)后，与其(qí)他工(gōng)资指标的差(chà)距收窄，指(zhǐ)示美国潜在的工资(zī)增速维持(chí)在4.4％-5.9％（图表6），仍显(xiǎn)著高于联储合意水(shuǐ)平（3％左右），这可能加大美(měi)联储的紧(jǐn)缩压力。3月岗位空缺数据显(xiǎn)示，美国就业市场劳(láo)动力(lì)供(gōng)应(yīng)紧张局势(shì)整(zhěng)体仍在小幅缓解。最(zuì)能反映就(jiù)业(yè)市场紧张程度(dù)之一的(de)职位空缺与(yǔ)待业人(rén)数之比(bǐ)连续三月下降，2023年3月录(lù)得(dé)164％，降至21年11月的水平(píng)（图表7）。根据历史经(jīng)验，当前职位空缺(quē)和求(qiú)职(zhí)人之(zhī)比的(de)回落(luò)速(sù)度接近1973年(nián)的高通胀时期(qī)，预计(jì)2023年4季度(dù)，美国就业市场才能更接近供需平衡（图(tú)表8）。

　　我们认为(wèi)，超预期的非(fēi)农就业(yè)数据将进一步削弱联储(chǔ)的降息(xī)意愿，但实际经(jīng)济动(dòng)能(néng)或弱于非农就业数据所指示的水平，后续需要关注季节(jié)因子扰动(dòng)下降后就业(yè)数据的走势(shì)。非农就业(yè)超(chāo)预(yù)期(qī)叠加工资(zī)增速回升，预(yù)计联(lián)储将维持相对市场(chǎng)更(gèng)加鹰(yīng)派的立场。若就业数(shù)据出现(xiàn)明显恶化(huà)，联储转向的(de)可能性将加大。5月以(yǐ)来，第一共和银(yín)行被接管、西太平洋合众银行等区域银行股价(jià)大(dà)幅下挫，中(zhōng)小银行风险(xiǎn)仍在发酵(jiào)（参(cān)见《美国第(dì)14大银行倒闭(bì)昭示(shì)了什(shén)么？》，2023/5/4）。同时，美(měi)国(guó)债务上限触发时点提前，前景(jǐng)存在较(jiào)大(dà)不确定性（参(cān)见(jiàn)《美国债务上限提前触发会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不断发(fā)酵的银(yín)行危(wēi)机以及债务(wù)上限风波，金融(róng)市场动荡(dàng)可能性加大，不排除(chú)金融风险以及实体经济的脆弱性倒逼(bī)联储(chǔ)下半年转向。

　　风险提示：美(měi)国(guó)中小(xiǎo)银(yín)行再现(xiàn)挤(jǐ)兑风(fēng)波；欧美陷(xiàn)入(rù)衰退概(gài)率增加。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自：2023年(nián)5月6日发布(bù)的(de)《非(fēi)农强(qiáng)于预期，但或许(xǔ)和季节(jié)性有(yǒu)关(guān)》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表