A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大(dà)发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八(bā)年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力(lì)，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突(tū)破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化(huà)转型(xíng)收入“第(dì)二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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