北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就(jiù)市场关(guān)注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台(tái)积电在产业(yè)链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取本(běn)次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别)Pilot的额外(wài)权(quán)益，这(zhè)将使(shǐ)我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难(nán)让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露(lù)的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为了(le)达(dá)成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门(mén)积极地进行了(le)合作，但这并不代表他(tā)们最(zuì)终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什(shén)么(me)是(shì)正确的(de)价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资是没(méi)问题(tí)的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要(yào)的(de)公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要(yào)那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的(de)问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读(dú)了(le)通用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司还(hái)会(huì)面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个(gè)吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及(jí)能源等领(lǐng)域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事(shì)物(wù)永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了(le)非常(cháng)多(duō)的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事业方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常(cháng)相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的(de)事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要(yào)求的责任。他们(men)改(gǎi)变了(le)很(hěn)多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现(xiàn)金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大(dà)战中(zhōng)付(fù)出了(le)代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和(hé)其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道会发生什么，因为在(zài)目前的(de)情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不(bù)错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货(huò)币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席(xí)）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货(huò)币(bì)才能解决(jué)问题，而(ér)直(zhí)到(dào)它失(shī)控。人(rén)们会对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式可能(néng)会完(wán)全不(bù)同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但(dàn)我们知(zhī)道这(zhè)不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技(jì)术公司(sī)，但在我们(men)看(kàn)来(lái)，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的(de)多很(hěn)多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程(ché广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别ng)信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经(jīng)历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而(ér)投(tóu)资者(zhě)不需要(yào)花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的(de)资(zī)金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什(shén)么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流(liú)，以前(qián)我们每(měi)天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了(le)，但他(tā)绝(jué)对是(shì)世界上独(dú)一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希(xī)望和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的(de)机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出(chū)了(le)一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日(rì)依(yī)然(rán)畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本还是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购(gòu)来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完(wán)全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的(de)书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过(guò)去8、9年(nián)间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》）一遍又广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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