昨夜，美国(guó)银行股持续(xù)暴(bào)跌(diē)，内外(wài)盘商品期货全线下跌(diē)。

　　当地时(shí)间周二(èr)，美股三大(dà)指数(shù)集体(tǐ)低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地(dì)区性银行股又崩了，第一共(gòng)和银行股价重(zhòng)挫，盘(pán)中(zhōng)一度跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大(dà)跌，导致美国国(guó)债价格飙(biāo)升，短(duǎn)期(qī)市(shì)场(chǎng)利(lì)率大幅下跌，债券交易员不再(zài)完全(quán)押(yā)注美联储(chǔ)会再加息25个(gè)基点。6月的美联储利(lì)率(lǜ)掉期合约(yuē)目前反映出，央行基(jī)准(zhǔn)利(lì)率仅比当前有效联邦基金利率(lǜ)高出20个基(jī)点，这(zhè)暗示未来两(liǎng)次FOMC会(huì)议中有一次加息的可(kě)能(néng)性约(yuē)为80％。而本周早些时候，交(jiāo)易员(yuán)认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)在5月份加息几乎(hū)是(shì)肯定的(de)，且6月份有可能进一步(bù)加息。除了大幅降低加息的可(kě)能性外，掉期(qī)交易还显示，市(shì)场对利(lì)率见顶后美联储(chǔ)降息的(de)押(yā)注有(yǒu)所(suǒ)增加，他(tā)们(men)预计到年(nián)底(dǐ)联邦基金(jīn)利率预计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，美股时段(duàn)，新加(jiā)坡(pō)铁矿(kuàng)石指(zhǐ)数期货05合约(yuē)跌破100美元(yuán)/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走(zǒu)低(dī)2％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨日23时(shí)收盘(pán)，国内期货(huò)主(zhǔ)力合约几乎(hū)全(quán)线下跌(diē)。玻(bō)璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨(zhǎng)幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦特6月(yuè)原油期(qī)货收跌2.37％，报(bào)80.77美元(yuán)/桶。外盘有色(sè)金属全线下跌。伦铜(tóng)跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深(shēn)夜，白(bái)宫发布声明称(chēng)，美国总统拜(bài)登(dēng)将否决众(zhòng)议(yì)院议长、共和(hé)党领袖(xiù)麦卡锡(xī)提出的(de)债务上限(xiàn)方案。白宫称(chēng)：众议院(yuàn)共和党人必须(xū)在(zài)没(méi)有任(rèn)何要求和条(tiáo)件(jiàn)的情况下(xià)打(dǎ)消违约的可能性(xìng)，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项(xiàng)将债(zhài)务(wù)上限问题和削减(jiǎn)支出捆绑的计划，要(yào)将(jiāng)债(zhài)务上限上(shàng)调1.5万亿美元，但同时还要(yào)削减4.5万亿(yì)美元的政府支出。

　　同在周二(èr)，美(měi)国(guó)财政部长耶伦警告称，如果美国(guó)国(guó)会(huì)不提高政府的(de)债务上(shàng)限，由此产(chǎn)生(shēng)的债(zhài)务(wù)违约将(jiāng)在美国引发(fā)一场“经济灾难”，使未来几年的利率上升(shēng)。

　　耶(yé)伦(lún)当天表示，债务(wù)违约将导致失业率上升，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷(dài)款和信用卡上的支出增(zēng)加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债务(wù)上限是(shì)国会的一(yī)项“基本责任”，如果(guǒ)违约将产生一场经济和(hé)金融灾难，使借贷成本永久提高，增加(jiā)未来(lái)的投资成本(běn)。如(rú)果不(bù)提高债务(wù)上(shàng)限，美国(guó)企(qǐ)业将面临信贷市场(chǎng)的(de)恶化，政府将可能(néng)无(wú)法向军人(rén)家庭(tíng)和依赖(lài)社会保(bǎo)障的老年人发放款项(xiàng)。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞选连任美国总(zǒng)统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)正式宣(xuān)布，他将参加2024年(nián)的连(lián)任(rèn)竞(jìng)选。法新社称，拜登将“以(yǐ)创(chuàng)纪录的80岁高龄(líng)”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人都要(yào)经历为(wèi)了民主挺身而(ér)出的时刻，为了他们的基本自由(yóu)挺(tǐng)身而出。我相信这(zhè)是(shì)我们的时(shí)刻(kè)。这就是我竞选连任美国总统(tǒng)的(de)原因。加(jiā)入我们，让我们完成这项(xiàng)任务。”拜登(dēng)还附上(shàng)了一段视频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜登在(zài)民(mín)主党内(nèi)部没有真正的(de)挑战者，但他的年龄可能受到“持续而(ér)激烈”的审视。拜登已经80岁，到(dào)第二任(rèn)期结(jié)束时，这位资深民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国(guó)全国广播公(gōng)司（NBC）上周末(mò)发布的一项民调显示(shì)，70％的美国人(rén)包(bāo)括51％的民主党人(rén)，认为(wèi)拜(bài)登不应该参选(xuǎn)。不支持他参选的人中，69％的人(rén)认为年龄是一个主要(yào)或次(cì)要原因。

　　国内期交所公布劳(láo)动节期(qī)间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货(huò)交(jiāo)易所公(gōng)布劳动(dòng)节期间有关(guān)工作安排(pái)，调整(zhěng)相关期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期(qī)所通知称，自4月27日起第一(yī)个未(wèi)出现单边(biān)市的交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为11％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整为(wèi)12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)10％；白(bái)银(yín)期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)11％；镍、石(shí)油(yóu)沥(lì)青期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例(lì)调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡期货合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例调整为16％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第(dì)一个未出(chū)现单(dān)边(biān)市的交易日收盘结算时，黄金期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其他品种(zhǒng)期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至(zhì)原(yuán)有水平(píng)。

　　上期(qī)能源方面(miàn)，自(zì)4月27日起第一个未出现单边市(shì)的交(jiāo)易日(rì)收盘结(jié)算时，国(guó)际铜期货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃(rán)料(liào)油期(qī)货合约的交易保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％。5月(yuè)4日交易后，自第(dì)一个未出现(xiàn)单(dān)边(biān)市的交易日收(shōu)盘结算时，所有(yǒu)品种(zhǒng)期(qī)货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例(lì)和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月(yuè)27日(rì)结(jié)算时起，菜粕(pò)、菜油、玻(bō)璃、纯(chún)碱期货合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准调(diào)整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约(yuē)的(de)交易保证金标(biāo)准仍(réng)为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自品(pǐn)种持(chí)仓量(liàng)最大(dà)的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边市(shì)的第一个(gè)交(jiāo)易(yì)日结(jié)算(suàn)时(shí)起，上(shàng)述品种期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准和(hé)涨跌停板幅度恢(huī)复(fù)至调整前水平。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯乙(yǐ)烯期货合约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为7％，交(jiāo)易保证金水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石(shí)油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交(jiāo)易保证金水平(píng)调整(zhěng)为(wèi)9％；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金水平(píng)维持不(bù)变。5月4日恢(huī)复交易(yì)后，在各期货(huò)持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板(bǎn)单边无(wú)连续报价的(de)第一个交易日结(jié)算时起，黄大(dà)豆1号、黄大(dà)豆2号、玉(yù)米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为6％，套(tào)期保(bǎo)值交易保证金水平(píng)调整为(wèi)7％，投(tóu)机交易(yì)保证金水平调整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复至节前标准(zhǔn)；其他期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平维持(chí)不变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日(rì)结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货(huò)各合约的交(jiāo)易保证金标准分别(bié)调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相关品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大(dà)的合约未(wèi)出现单边市的第一个(gè)交易日(rì)结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期货各(gè)合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准调(diào)整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各(gè)合约的保证金调整系数根据(jù)相应(yīng)股指期(qī)货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结(jié)算时起，工业硅期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业(yè)硅品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单边无连续报价(jià)的第(dì)一个交易(yì)日(rì)结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大(dà)跌

　　昨日，生猪期现货价格走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合(hé)约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上(shàng)涨，截(jié)至4月25日，全国均(jūn)价(jià)15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析(xī)师孙(sūn)一鸣表示，近期生猪现货偏强的(de)主要原因有四点(diǎn)：一是短(duǎn)期二次育肥造成货源有(yǒu)所收紧；二是来自政策面的(de)支撑；三是近(jìn)期(qī)降雨导致调运不便(biàn)；四是“三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思五(wǔ)一”假期(qī)需求支(zhī)撑。不(bù)过，盘面主(zhǔ)要以预期为(wèi)主(zhǔ)，昨日盘面下(xià)跌的(de)主要逻辑依(yī)旧在于(yú)产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触(chù)底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北部分区(qū)域二次育肥(féi)采购量增加，政策消息稳市信号相对强烈，期现货价(jià)格同时上涨。然而，生(shēng)猪期(qī)货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹(dàn)至养殖成本(běn)附近(jìn)明显承压(yā)。同时，套保资金介入。因此周二(èr)期(qī)货盘面减仓大跌。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从(cóng)供应端来(lái)看，截至3月(yuè)末，全国能繁母(mǔ)猪存(cún)栏相(xiāng)当于正常保(bǎo)有(yǒu)量的(de)105％，一季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣(míng)分析称，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏以及生猪存栏依旧处于高位(wèi)，意味(wèi)着今年(nián)一季度去(qù)产能不(bù)及预期，供应偏宽松是事实。从目前的(de)存栏以及屠宰企业库(kù)存来看，今年下半(bàn)年市场不(bù)会出(chū)现生(shēng)猪(zhū)货(huò)源紧(jǐn)张或(huò)猪肉紧张(zhāng)的状态，供应(yīng)宽松大概率延长至今年下半(bàn)年。

　　格林大华期货生(shēng)猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看(kàn)，农业部监测(cè)数据显示，去年9月到今年2月全国(guó)新生仔猪数(shù)量各(gè)月环比(bǐ)增幅逐月增(zēng)加，至少对应(yīng)到(dào)今年7月生猪(zhū)出栏(lán)供给相对充足。从(cóng)出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接(jiē)近123公(gōng)斤(jīn)，同比(bǐ)去年增加(jiā)约3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提(tí)的是，目前生猪养殖逐(zhú)步向(xiàng)规(guī)模(mó)化(huà)、集团化方(fāng)向发展，而且规模(mó)化占比得(dé)到(dào)明显提升(shēng)。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显(xiǎn)高于去年同期，产能较(jiào)为(wèi)充(chōng)裕。同时，2023年中央(yāng)一号文件将“稳定(dìng)生猪基(jī)础(chǔ)产能”目标细(xì)化为“强化以能繁母猪为主的(de)生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保(bǎo)有量，可见国家(jiā)稳猪(zhū)价的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看，随着屠宰(zǎi)场持续(xù)入冻，冻(dòng)品库存持续攀升。卓创(chuàng)资讯数据(jù)显示，截至4月20日，全国冻品(pǐn)库(kù)容(róng)率为(wèi)31.9％，明显高(gāo)于(yú)去年(nián)最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒(dào)挂(guà)，冻品销售不畅(chàng)，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻品持(chí)三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思续(xù)出库，目前冻(dòng)品的高库存水平将抑(yì)制猪价上(shàng)涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然(rán)今年生猪消费总结(jié)为持续向好发展态(tài)势，政(zhèng)策引导及市场(chǎng)预期向(xiàng)好，加上居民收(shōu)入增加、消费意愿增强等利(lì)好因素，都是(shì)猪肉消费的助力(lì)。但(dàn)是(shì)，实际(jì)需求却一直不温(wēn)不火。目前看，今年生猪的需(xū)求(qiú)大(dà)概率将回归(guī)到正常(cháng)年(nián)份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次需求好转(zhuǎn)主要在于(yú)冻品入(rù)库以及二育支撑，终端需求无实质性好转。目前“五一(yī)”备货基(jī)本(běn)收尾，从走(zǒu)量看并未出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)提(tí)升，随着二季度气温升(shēng)高，需求(qiú)逐步降低，预(yù)计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企业出栏计(jì)划或继续(xù)增加，市场(chǎng)整(zhěng)体处于供大于求状(zhuàng)态，现货价格(gé)“五一”后或继续回落为主，盘面升水状(zhuàng)态(tài)下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看(kàn)来(lái)，生猪整体供(gōng)给相对充(chōng)足，限(xiàn)制猪价大幅(fú)上涨。短期来看，“五一”小长假(jiǎ)前，终端备(bèi)货启动，集团场缩量挺(tǐng)价，支撑(chēng)猪(zhū)价短线(xiàn)反弹。然而(ér)，假期(qī)效应过后，市(shì)场情(qíng)绪逐渐褪去(qù)，猪价(jià)将重回供需基本面。当(dāng)前(qián)距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交(jiāo)易(yì)日，期(qī)货盘面(miàn)资金(jīn)已经提前反映了(le)市场(chǎng)情绪。建(jiàn)议投资(zī)者控(kòng)制仓位(wèi)，防(fáng)范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来(lái)看，猪(zhū)价(jià)颓势不改，大概率仍将(jiāng)保持低位盘整运行状(zhuàng)态。不过，市场(chǎng)预期二季度二次(cì)育肥缓慢入场，行情或好于一季(jì)度。按照官方(fāng)能繁(fán)存栏数据推算(suàn)，今(jīn)年3到(dào)10月，生猪理论出栏量(liàng)处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰(fēng)值，11月生猪(zhū)理论出栏(lán)量大(dà)概率(lǜ)环比(bǐ)下降。而(ér)11月(yuè)份正值猪肉消费旺(wàng)季，供减(jiǎn)需增预期下，相对(duì)支撑当期生猪(zhū)价格，故目前盘面(miàn)11月价(jià)格相对坚挺。不(bù)过在国家良(liáng)好调控之下(xià)，能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)产能并未过度去化，生(shēng)猪存(cún)出栏量保持稳(wěn)定，猪价不具备持续大幅上涨(zhǎng)的(de)基础条件。在国家(jiā)政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价(jià)上行压力(lì)恐加(jiā)大，追涨(zhǎng)风险(xiǎn)积聚(jù)，操作上，建议养殖端锚定成本(běn)，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需(xū)求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚(yà)BMD毛棕榈油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第(dì)三个交易日下滑，并(bìng)触及约一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化多集中在需求(qiú)端的(de)扰动，一方(fāng)面(miàn)，印度洗船(chuán)事件为盘面(miàn)带来了(le)压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可(kě)能到来从而降低国内需求的担忧则进一步加速了盘(pán)面下滑。”国联期货农产品事业部分析(xī)师(shī)姜颖告(gào)诉期货日(rì)报记者，根据新加坡、日本等海外经验，第二波疫情的波及范(fàn)围预计很(hěn)大概(gài)率将小于第一波，短期情绪释放后，棕榈油将回归基本面。从(cóng)相关因素的(de)梳理来看，目前处于短(duǎn)多长空的局面。

　　据国海良时期货油脂分(fēn)析师(shī)孙啸(xiào)介绍，开斋节后市场(chǎng)延(yán)续了产(chǎn)地(dì)未来供需(xū)转(zhuǎn)宽松的交易逻辑。马来西亚(yà)午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现货(huò)报(bào)价(jià)分别为995美(měi)元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上一个交易(yì)日均有20美元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结构也显示出市(shì)场对(duì)东南亚地区(qū)棕(zōng)榈油食用需求(qiú)转入淡季(jì)以及印尼可能放松DMO出口限制(zhì)的担忧(yōu)。产地(dì)供需偏宽松的预(yù)期在印尼(ní)GAPKI公布2月份(fèn)产量后得(dé)到强(qiáng)化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高达(dá)425.2万吨，为历史同期(qī)最高水平，仅环比1月(yuè)微降(jiàng)0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平(píng)均季(jì)节性减量。目前产地(dì)已步入(rù)增产季，在(zài)马来(lái)西亚摆脱洪水扰动后，产区未(wèi)来整体产量可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来(lái)西(xī)亚出口大增，库存超预期下降至167万吨，不过，4月(yuè)份马来(lái)西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进口(kǒu)国植(zhí)物油供应充足，印度3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植(zhí)物油库存(cún)则继续增(zēng)高至345万吨，充足(zú)的库存和竞争油脂的影响或(huò)将冲(chōng)击(jī)印(yìn)度对棕榈油(yóu)进口。”徽商期货油脂油(yóu)料分析师郭文(wén)伟表示，检验机(jī)构AmSpec数据显示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万(wàn)吨，环(huán)比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经(jīng)步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西(xī)亚(yà)棕榈油产量(liàng)环比增(zēng)加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产(chǎn)初期，且今年4月份工作日较少，产量预(yù)计在(zài)150万吨以下(xià)，4月底马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预计开(kāi)始小幅度累库，且随着复产(chǎn)利多增强(qiáng)和出口前景不(bù)佳持续，后期马棕(zōng)继续(xù)面临累库压(yā)力，棕(zōng)榈(lǘ)油行情或维(wéi)持(chí)承压(yā)回调走势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节(jié)性中性位置，其中棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)量高达72.8万(wàn)吨，占比突出(chū)。但是其国内食用油峰值库存问题仍未解决。截至(zhì)3月末，其(qí)食用油总(zǒng)库存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据(jù)目(mù)前(qián)已经走负(fù)的国际(jì)豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需(xū)求大概(gài)率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟(wěi)表(biǎo)示(shì)，国内棕榈油(yóu)近月进口严重(zhòng)倒挂，远(yuǎn)月有所修(xiū)复，近(jìn)月进口偏低，远月买船有所增加。海(hǎi)关数据显示(shì)，3月进口(kǒu)39万(wàn)吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月进(jìn)口(kǒu)量(liàng)预估(gū)分别(bié)在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内(nèi)棕榈油港口库存仍处在历史同期(qī)高点，截至4月(yuè)25日，库存为(wèi)85万吨(dūn)，连续(xù)4周下降，随着气温升高及棕榈(lǘ)油消费进一步好转，需求有(yǒu)望回(huí)升，国内棕榈油继续呈现去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为，短期连(lián)盘棕榈油(yóu)仍(réng)将随油脂整体弱势运行，有下破(pò)可能。5月份东南亚天气值得(dé)关注，目前已有(yǒu)少(shǎo)雨迹象，泰国最为明显，印(yìn)尼次之。如果(guǒ)出现持续干燥天气，产区增产节(jié)奏将被打破，届时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期棕(zōng)榈油尚(shàng)存利多因素(sù)支(zhī)撑。国(guó)内贸(mào)易商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港数量(liàng)将明显(xiǎn)减少。在此基础上(shàng)，随着天气升温，棕(zōng)榈油消费季节(jié)性(xìng)回暖。第二(èr)轮(lún)疫情虽可(kě)能(néng)有影(yǐng)响，但无法(fǎ)改变消(xiāo)费逐步(bù)恢(huī)复(fù)的大势，国内库(kù)存(cún)短(duǎn)期内(nèi)仍可能(néng)加速去化。长期(qī)市场对于未来(lái)供应充(chōng)裕(yù)的预(yù)期基本一(yī)致。天气情况有所好转，马(mǎ)来西(xī)亚与印(yìn)尼步入增产周期，供应(yīng)增加而(ér)出(chū)口(kǒu)需求(qiú)较差，未来(lái)产(chǎn)地(dì)存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价(jià)差处于历(lì)史极低负(fù)值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜油未来存在集中(zhōng)供应压力的情况下，棕榈油长期需求不容(róng)乐(lè)观。

　　“综合来看(kàn)，短期(qī)利多因素对盘面有一定支撑，价格或以区间调整为主。长期(qī)来看，棕(zōng)榈油将逐(zhú)渐(jiàn)演变为(wèi)供强需弱格局(jú)，叠加全球宏观经济环境(jìng)偏(piān)弱，价格(gé)重心或(huò)逐步下移(yí)。”姜颖说。

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