北京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电(diàn)在产业链中的(de)重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们(men)去年优异的(de)业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到(dào)了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披(pī)露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹(píng)果的(de)股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消费(fèi)者(zhě)花(huā)钱的(de)时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二(èr)辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积(jī)电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高(gāo)美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何(hé)况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一(yī)个不需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福(fú)特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽(qì)车(chē)公(gōng)司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非(fēi)如(rú)此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新(xīn)加坡投资者关(guān)于(yú)人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到(dào)现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而(ér)且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希(xī)望(wàng)能够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会(huì)让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年(nián)来(lái)，银(yín)行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的(de)事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人(rén)会给银(yín)行(xíng)系统(tǒng)带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美(měi)联(lián)储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次(cì)世界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩子和(hé)其他(tā)人(rén)，也包括我自(zì)己。我们(men)购(gòu)买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会(huì)变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可以有各(gè)种各(gè)样(yàng)的新(xīn)发(fā)明，但它(tā)需(xū)要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的(de)银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的(de)一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非(fēi)常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币(bì)能够取(qǔ)代它(tā)。我觉(jué)得没人能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的(de)旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受到(dào)不良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世界很多地方市(shì)中心的(de)空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消(xiāo)失(shī)，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充(chōng)满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道(dào)，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足(zú)够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利润和长期防御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不(bù)多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不(bù)足(zú)够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在(zài)于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型(xíng)公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他(tā)的(de)地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访(fǎng)日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访(fǎng)日(rì)本(běn)，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把格(gé)雷(léi)格介(jiè)绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的(de)机会。它们是(shì)一些令人难以置信的(de)投资机(jī)会，一直是(shì)非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化(huà)和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今(jīn)日依然(rán)畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票(piào)回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任(rèn)后，他(tā)仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足(zú)够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内(nèi)在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我们(men)会成为活跃的(de)股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解(jiě)以及他(tā)们(men)的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花(huā)钱(qián)要量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花(huā)的(de)钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也(yě)只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持(chí)续的(de)地位？”

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