5月(yuè)以来(lái)，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入(rù)进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从(cóng)而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于(yú)今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI苏修是什么意思，苏修是什么意思主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出(chū)投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来(lái)了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力(lì)的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联(lián)层(céng)面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云管端(duān)各方面(miàn)都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资(zī)机(jī)会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边(biān)际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季报业(yè)绩相对(duì)较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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