财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水实(shí)上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得(dé)资金(jīn)的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业(yè)银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节(jié)，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安(ān)全边(biān)际可(kě)以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些(xiē)问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从而提(tí)高(gāo)银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水银行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一(yī)的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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