北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市(shì)场关注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国银(yín)行危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及(jí)公(gōng)司“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给它(tā)，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了(le)方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴(bào)雪(xuě)的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积(jī)极(jí)地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还(hái)不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔(ěr)组合的(de)35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速(sù)买入卖(mài)出台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么(me)多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利(lì)·福特(tè)看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年(nián)的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司(sī)还会(huì)面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人的(de)行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大(dà)的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自(zì)动化(huà)操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然(rán)可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能(néng)可(kě)以改(gǎi)变全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方面做了(le)非常多(duō)的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够在全国(guó)的每(měi)一个州制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步(bù)规划，我们希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生了很大变化(huà)。二战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多(duō)次修改规(guī)则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为(wèi)我们(men)都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预(yù)计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道(dào)会(huì)发生什么(me)，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就(jiù)必须(xū)落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的(de)投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信(xìn)心，

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是(shì)储备货(huò)币(bì)，我看(kàn)不(bù)到(dào)任(rèn)何其(qí)他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可能(néng)比我们(men)更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我(wǒ)们(men)看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方(fāng)面需(xū)要做(zuò)的工作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的(de)保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的商(shāng)业(yè)地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领域从来(lái)不是特别(bié)活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么(me)要(yào)派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购(gòu)了(le)一(yī)大堆公司，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获利(lì)！但这并(bìng)不重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地(dì)位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善(shàn)一(yī)个(gè)体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是(shì)世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因，是(shì)为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的(de)机会(huì)。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化(huà)和历(lì)史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和大量的(de)人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济(jì)中投(tóu)入非(fēi)常多的(de)钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时(shí)对(duì)股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来提(tí)升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和(hé)他(tā)们(men)谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行(xíng)逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一(yī)切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就需要(yào)更多的运气，当然(rán)，你一(yī)定(dìng)不要(yào)把(bǎ)自己的命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上(shàng)对(duì)他产生的(de)积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非(fēi)常有说服力的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅(chàng)销榜(bǎng)上排(pái)在差(chà)不多(duō)第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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