原本被(bèi)视为极其艰难的2022年，白酒上市企业却(què)又(yòu)一(yī)次(cì)集体(tǐ)刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企(qǐ)业2022年年(nián)报及2023Q1财报(bào)已经披露完(wán)毕，整体来看(kàn)，稳健增长(zhǎng)依(yī)然是白(bái)酒行业主旋律。20家上(shàng)市白(bái)酒企业营收(shōu)总(zǒng)计3563.45亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三(sān)年，外部环(huán)境对(duì)白酒造成了不可忽视的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力(lì)足够强大，经营稳定，且引(yǐn)导(dǎo)行业结构性增长。但随着白(bái)酒行(xíng)业集(jí)中度提升，头部酒(jiǔ)企持续向前(qián)，非(fēi)名酒(jiǔ)品牌难以(yǐ)望(wàng)其项背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏(fú)间(jiān)，正处于新(xīn)一轮(lún)调整周期的白酒行业，分化(huà)加(jiā)剧。而今年(nián)，白酒企业(yè)的一个共同主题(tí)是(shì)去库存，谁(shuí)快谁(shuí)就会占得先(xiān)手。

　　白酒结(jié)构性增长，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业(yè)协(xié)会公布(bù)的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同(tóng)比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收和(hé)利润分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增(zēng)长的表现之一是优势品(pǐn)牌正(zhèng)在持(chí)续拥抱(bào)红(hóng)利。白酒(jiǔ)产(chǎn)量、销量已经(jīng)连续多(duō)年下降(jiàng)，行业集(jí)中度不断提升，存量竞争(zhēng)格局下企业间挤(jǐ)压式(shì)竞争已经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使(shǐ)白酒行业(yè)内部强(qiáng)者(zhě)恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景(jǐng)下，头(tóu)部酒企成为产(chǎn)业(yè)经济增长的主要动(dòng)力。年报显示，头部名酒(jiǔ)企业基本(běn)保持了(le)两位(wèi)数增(zēng)长，20家白酒上市企(qǐ)业营收(shōu)3563.45亿(yì)元(yuán)，营收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占比超80％；前五强净利润(rùn)也在2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台(tái)2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长19.55％。今年一季度(dù)营收(shōu)393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦(yì)不(bù)遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱(zhū)丹(dān)蓬告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，“名优(yōu)酒(jiǔ)保持(chí)了良性的增长(zhǎng)，疫情放(fàng)开后消费(fèi)场(chǎng)景的多元化，对于(yú)中国白(bái)酒的复(fù)兴是一个(gè)非(fēi)常好的(de)加持。”

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长的(de)另一个特征(zhēng)是(shì)，在过去取得了稳定增长和快速发展(zhǎn)的企业，基本(běn)形成了中高(gāo)端驱(qū)动(dòng)增长(zhǎng)的发展(zhǎn)模式，这在年报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高(gāo)端一如既往强势以外，其中高(gāo)端产品销量都(dōu)以超两位数(shù)的涨幅(fú)增长(zhǎng)。头部(bù)品(pǐn)牌产(chǎn)品线全价(jià)格带布局，二三线(xiàn)品牌聚焦中高端(duān)，白酒产业不约而同都在进行产(chǎn)品(pǐn)结构优化。

　　也正是因为(wèi)产品结(jié)构(gòu)优(yōu)化的(de)需要(yào)，白酒技(jì)改扩产推(tuī)动了各酒企、产(chǎn)区的优(yōu)质(zhì)产(chǎn)能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实(shí)施技改、产(chǎn)能(néng)扩建(jiàn)等项(xiàng)目(mù)，这(zhè)些(xiē)都是(shì)企业为持续(xù)保(bǎo)持结构(gòu)性增(zēng)长(zhǎng)做准备。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡学(xué)飞告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企会持续走强，并且利用自身的品牌(pái)与品质(zhì)优势，进一(yī)步挤(jǐ)压非名(míng)酒市场，而基于品类和(hé)产品(pǐn)的名(míng)酒格局很(hěn)快形成，中国(guó)酒(jiǔ)业进入寡头(tóu)化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化加剧(jù) 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数据(jù)显示，相比较疫情前的2019年，2022年(nián)白酒产业销(xiāo)售收入累(lèi)计增(zēng)长5％，利润累计(jì)增(zēng)长了71％。透(tòu)过(guò)2022年白酒上(shàng)市(shì)企业财报发现(xiàn)，除头部酒企强者恒强(qiáng)外，二三线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿元级(jí)别(bié)的仅有3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据(jù)浮动为2家，分别是(shì)今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为今(jīn)世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业(yè)、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一步(bù)变成7家，在前(qián)一年(nián)的6家基础上(shàng)新(xīn)增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘(yuán)、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家企业规模(mó)来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块(kuài)、徽酒板块的二级梯队，都是在各自(zì)省内有一定(dìng)话(huà)语权、有较大市场规(guī)模、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间此起彼伏(fú)的竞(jìng)争，也推(tuī)动了二级梯队(duì)的分化加速。蔡学飞向钛(tài)媒体(tǐ)APP表(biǎo)示，“二(èr)三(sān)线酒企分化加剧，要(yào)么(me)像古井贡酒(jiǔ)那样完成产(chǎn)品(pǐn)升级和全国化布(bù)局，挤进一(yī)线市场，要么就会像皇台一(yī)般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经营性现(xiàn)金(jīn)流(liú)的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题。举例而言，今年一季度(dù)酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元(yuán)，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是(shì)因(yīn)为去(qù)年同期(qī)基数较(jiào)高，以及(jí)公司主动进行了策略调整导致。

　　另一典(diǎn)型是安徽(huī)酒企金种子，在省内(nèi)“内卷”和名(míng)酒“高压”双重挤压下(xià)，其业务体量和利润出现萎缩，明(míng)显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年(nián)均(jūn)为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下(xià)降了228％。对此，金种子在(zài)年报中归咎于品(pǐn)牌、营销(xiāo)、渠道等多方面因素。

　　高(gāo)库存仍是行业性问题 白(bái)酒亟需(xū)新渠道

　　毛利(lì)率来(lái)看，20家白酒上市企业中(zhōng)，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低(dī)于50％。且有15家企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)与上年同期相比增长(zhǎng)，金种子、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利(lì)率高，印证(zhèng)了白酒超(chāo)强的(de)盈利(lì)能力，但透(tòu)过(guò)年报，白酒的高库存(cún)更加值得关注。2022年，20家A股白酒(蒙古女人为什么不能碰jiǔ)上市公司总(zǒng)存(cún)货(huò)达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以388.24亿(yì)元(yuán)库存(cún)高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸(lú)州老(lǎo)窖、岩(yán)石股份(fèn)（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库存同比(bǐ)增长超(chāo)30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他(tā)酒企库存增(zēng)长(zhǎng)基本都在(zài)两位数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦(yì)能一(yī)定程度上反映当(dāng)前(qián)渠道的情况。截至2022年(nián)底，18家上市酒企合同(tóng)负债整体(tǐ)同比减(jiǎn)少(shǎo)5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同(tóng)负债下滑(huá)，其(qí)中(zhōng)酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比降幅超五成。截至今年(nián)一季度末，总体合同(tóng)负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研究(jiū)院专(zhuān)家(jiā)、中国酒(jiǔ)业资(zī)深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常(cháng)优(yōu)秀。但(dàn)是(shì)我们发(fā)现(xiàn)整个市(shì)场除了茅台供不应求以外，其他(tā)产品都存在价格倒挂现象，这说明(míng)除茅台以外社会库(kù)存(cún)很大，对白酒发展来(lái)说存(cún)在隐忧(yōu)。”但(dàn)他也表示(shì)，“预计今年下半年中秋节后(hòu)有(yǒu)望(wàng)成为酒(jiǔ)业重回正(zhèng)轨发展(zhǎn)的时间(jiān)节点。”

　　“高库(kù)存是行业性问题(tí)。”蔡(cài)学飞表达了同样的(de)看法，他(tā)认为，随着国家经(jīng)济面的恢(huī)复以(yǐ)及(jí)社会活动的复苏，会加(jiā)速去(qù)库存，特别(bié)是名(míng)酒(jiǔ)库存会得(dé)到(dào)很大的缓解，但是区域(yù)中小(xiǎo)企业仍然会面(miàn)临不小的库存(cún)压力。

　　日前，五粮液在投资(zī)者关系互动平台回答(dá)投(tóu)资(zī)者(zhě)关于库(kù)存的问(wèn)题时就谈(tán)到，五粮液产品渠道库存(cún)量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是常(cháng)态，尤其在过去三年，受(shòu)疫情(qíng)影响线下消费场景大(dà)减，终端动销(xiāo)放缓，造成了社会(huì)库存积压。从产能来看，近十年来白(bái)酒(jiǔ)产量在不断下降，白酒产业存量产能过剩是(shì)不(bù)争的事实(shí)，未来仍然是(shì)趋势之一(yī)。加(jiā)之消费观念、消费(fèi)习惯(guàn)的(de)变化，即使是疫情后消费场景大规模恢复(fù)的前(qián)提下(xià)，白(bái)酒去库存依然需要时(shí)间。

　　而为去库(kù)存，全(quán)行业各环(huán)节都在努力(lì)，其中最关键(jiàn)的(de)是，亟需库存(cún)消化能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的(de)数(shù)字(zì)在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的(de)库存消化得(dé)快，谁的价格倒(dào)挂(guà)恢(huī)复得快(kuài)，谁就能在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 蒙古女人为什么不能碰