射频芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华(huá)兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智(zhì)能手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来(lái)也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目(mù)前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对(duì)上游滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工(gōng)器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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